春節(jié)期間，比特幣價(jià)格一騎絕塵。2月16日，一舉突破5萬(wàn)美元大關(guān)并站上5.2萬(wàn)美元。自去年11月進(jìn)入上升通道以來(lái)，比特幣的漲勢(shì)可謂驚人，僅今年以來(lái)漲幅已近80%；與去年同期相比，漲幅超過(guò)400%。

    持續(xù)若干個(gè)月的“暴力”拉升，讓市場(chǎng)無(wú)法再忽視這個(gè)長(zhǎng)期以來(lái)游走于主流機(jī)構(gòu)目光外的資產(chǎn)。不時(shí)有某知名華爾街機(jī)構(gòu)宣布將購(gòu)買比特幣的消息傳出，以證明這個(gè)曾經(jīng)被“愛(ài)搭不理”的另類資產(chǎn)，如今已經(jīng)成了被追捧的香餑餑。擁躉們稱，比特幣會(huì)“漲服”不相信它的人。

    果真如此嗎？主流分析認(rèn)為，比特幣這一輪上漲與此前不同，主要在于投資者結(jié)構(gòu)的差異。本輪牛市主要是由機(jī)構(gòu)投資者驅(qū)動(dòng)，散戶參與較少，尤其是在突破前高后，前期被套牢的散戶“解放”出場(chǎng)，新入局者也很少敢跟風(fēng)追高。這里的機(jī)構(gòu)投資者主要是指灰度，其旗下產(chǎn)品的主要購(gòu)買者是華爾街各大機(jī)構(gòu)，包括對(duì)沖基金、共同基金、家族辦公室等，灰度合規(guī)的信托產(chǎn)品為受到限制的機(jī)構(gòu)投資者提供了購(gòu)買比特幣的渠道。個(gè)別上市公司在宣稱買入比特幣后，股價(jià)在短期內(nèi)也有抬升，更加強(qiáng)化了公眾對(duì)比特幣造富的印象。

    究其上漲的根源，還是因?yàn)槿蛑饕胄屑娂姶?ldquo;放水”，人們對(duì)資產(chǎn)貶值充滿擔(dān)憂。比特幣作為一種數(shù)字資產(chǎn)，機(jī)構(gòu)將其作為資產(chǎn)配置的一部分來(lái)抵御傳統(tǒng)資產(chǎn)的泡沫。相較于股票等傳統(tǒng)資產(chǎn)，比特幣市值并不高。以5萬(wàn)美元/枚的價(jià)格計(jì)算，比特幣總市值與特斯拉市值相當(dāng)，是蘋果市值的1/3。對(duì)于子彈充足的機(jī)構(gòu)而言，大筆資產(chǎn)配置很容易就能帶動(dòng)價(jià)格上漲。

    從大部分機(jī)構(gòu)的配置來(lái)看，另類資產(chǎn)占比原本就較小，比特幣作為其中的一部分占比更加有限，有些較小型的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)是應(yīng)客戶要求購(gòu)買，并實(shí)行總量控制。機(jī)構(gòu)對(duì)于比特幣的配置可能僅是試探性購(gòu)買，對(duì)于其未來(lái)，并未形成一致預(yù)期。

    對(duì)于普通投資者而言，雖然比特幣價(jià)格短期內(nèi)難言見(jiàn)頂，但仍應(yīng)保持清醒。比特幣是一種高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而非避險(xiǎn)資產(chǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期開(kāi)始出現(xiàn)分歧，隨著疫苗在各國(guó)上市，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將進(jìn)一步恢復(fù)。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期和高通脹預(yù)期的雙重壓力下，市場(chǎng)猜測(cè)全球主要央行將逐步退出現(xiàn)有的寬松政策。當(dāng)貨幣政策也將逐漸由寬松轉(zhuǎn)為適度緊縮后，機(jī)構(gòu)投資者很可能會(huì)拋售比特幣，對(duì)此需要高度警覺(jué)。