本報記者 陳瀟

    3月28日，合生創(chuàng)展集團有限公司（以下簡稱“合生創(chuàng)展”）發(fā)布2024年全年業(yè)績，在房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整的背景下，公司通過聚焦核心城市高端市場、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)及加速輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)核心利潤42.45億港元，同比上漲49%，展現(xiàn)出主營業(yè)務(wù)的韌性。

    多位行業(yè)專家指出，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)已由“規(guī)模競爭”邁入“質(zhì)量競爭”階段，合生創(chuàng)展憑借“核心城市深耕+高端產(chǎn)品溢價+低杠桿運營”模式展現(xiàn)出較強的抗風(fēng)險能力，連續(xù)三年壓降負(fù)債以及差異化發(fā)展戰(zhàn)略為企業(yè)穿越行業(yè)周期奠定堅實基礎(chǔ)。

    聚焦一線城市發(fā)力高端市場

    2024年四季度以來，房地產(chǎn)市場政策利好頻現(xiàn)，多個核心城市樓市走向止跌回穩(wěn)。得益于項目與土地儲備主要布局于一線城市，合生創(chuàng)展亦率先受益，實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)步提升。

    財報數(shù)據(jù)顯示，合生創(chuàng)展2024年營業(yè)收入為378億港元，同比上升10%，其中房地產(chǎn)板塊交樓收入為296.4億港元，同比上漲13%；毛利率為25%，持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先水平。

    在房地產(chǎn)開發(fā)板塊，高端住宅縵系品牌誕生六年來快速成長，如今已成為合生創(chuàng)展的拳頭產(chǎn)品，占集團總銷售業(yè)績70%以上。

    “在行業(yè)分化加劇的背景下，合生創(chuàng)展深耕核心城市，有效規(guī)避低能級市場的庫存風(fēng)險。一線城市市場回暖有望進一步釋放其土地儲備價值，而縵系產(chǎn)品的高毛利率特性，也將為公司提供穩(wěn)定的盈利支撐。”上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴(yán)躍進表向《證券日報》記者表示。

    在非開發(fā)業(yè)務(wù)方面，商業(yè)板塊則是合生創(chuàng)展的一大看點。據(jù)了解，合生創(chuàng)展的商業(yè)板塊業(yè)務(wù)遍及北京、上海、廣州等主流城市，擁有100余個商業(yè)地產(chǎn)項目，已建成運營的項目面積超過500萬平方米，超過80%的項目分布在“北上廣深”四大一線城市。與此同時，合生商業(yè)獨立第三方簽約管理面積總計186萬平方米，較2023年年底的109萬平方米，同比增長70%。

    “合生創(chuàng)展2024年財報展現(xiàn)出穩(wěn)健增長態(tài)勢，一方面得益于高端產(chǎn)品契合一線城市改善型需求，推動銷售保持韌性增長；另一方面，公司依托多元化業(yè)務(wù)布局，持有大量商業(yè)物業(yè)，持續(xù)貢獻穩(wěn)定現(xiàn)金流和利潤。”同策研究院研究總監(jiān)宋紅衛(wèi)表示，公司可探索REITs等金融工具，進一步盤活商業(yè)資產(chǎn)，并增加輕資產(chǎn)運營成果。

    持續(xù)壓降負(fù)債總額

    在高端住宅高效去化及商業(yè)板塊總營業(yè)收入達50.8億港元的雙重助力下，合生創(chuàng)展構(gòu)建了債務(wù)穩(wěn)步下降的內(nèi)生動力。

    盡管短期流動性壓力依然存在，但從2022年開始，合生創(chuàng)展有序下調(diào)負(fù)債總額，從2021年底的1152億港元縮減至2024年底的751億港元，連續(xù)三年壓降負(fù)債401億港元。同時，公司約320億港元貸款通過主動談判降低了合同利率，新增貸款嚴(yán)格控制成本。

    財報顯示，截至2024年末，合生創(chuàng)展總資產(chǎn)約為2570億港元，流動資產(chǎn)總額約為1470億港元，剔除合約負(fù)債后的資產(chǎn)負(fù)債率為57%，處于合理水平。

    “合生創(chuàng)展適度收縮開發(fā)規(guī)模，并持續(xù)壓降負(fù)債水平，這使得公司能夠在當(dāng)前市場環(huán)境下保持穩(wěn)健增長，維持較為良性的經(jīng)營盤面。”鏡鑒咨詢創(chuàng)始人張宏偉向《證券日報》記者表示。

    “合生創(chuàng)展的財務(wù)策略增強了企業(yè)在房地產(chǎn)行業(yè)周期波動中的抗壓能力。當(dāng)前市場環(huán)境下，房企融資仍然存在一定的限制，合生創(chuàng)展持續(xù)壓降負(fù)債，也有望為未來發(fā)展積蓄更多動能。”嚴(yán)躍進表示。

    合生創(chuàng)展管理層亦向《證券日報》記者表示，公司始終將財務(wù)穩(wěn)健放在發(fā)展重要位置，著力提升內(nèi)生動力，通過資產(chǎn)銷售和資產(chǎn)運營實現(xiàn)債務(wù)的自循環(huán)。截至目前，公司境外公開市場債務(wù)已清零，境內(nèi)公開市場存量僅剩一單有商業(yè)物業(yè)資產(chǎn)抵押的CMBS，遠低于同業(yè)。未來，公司將繼續(xù)堅持審慎穩(wěn)健財務(wù)政策，強化財務(wù)風(fēng)險控制能力，保障集團運營的穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展。

（編輯 張明富 才山丹）