本報記者 許潔

    見習記者 李豪悅

    隨著醫(yī)療企業(yè)在港交所扎堆上市，業(yè)內提供醫(yī)療大數(shù)據(jù)服務的科技公司也紛紛搭上順風車，迎來上市窗口期。

    6月25日，中康科技控股有限公司（以下簡稱“中康科技”）向港交所遞交招股書。在此之前，同樣專注于AI醫(yī)療賽道的醫(yī)渡科技已于今年1月份在港交所成功上市。上市首日，醫(yī)渡科技股價一度漲超120%，最高達69.8港元/股，但隨后一路下跌，最低曾跌至32.3港元/股，慘遭“腰斬”。截至6月25日收盤，該股股價報收44.05港元/股。

    營收逐年遞增

    凈利率有起伏

    招股書介紹，中康科技是一家以人工智能（AI）技術為驅動的科技公司，主要為企業(yè)客戶提供大數(shù)據(jù)解決方案。創(chuàng)始人吳郁抒任公司董事長，持股比例為48.33%，為公司第一大股東。據(jù)介紹，吳郁抒曾在南方醫(yī)藥經濟研究所任職多年，在健康信息及數(shù)據(jù)分析行業(yè)擁有10多年的工作經驗。

    天眼查App顯示，中康科技自2007年成立以來，僅在2018年進行過一次股權融資，投資方為天億集團。2017年11月，中康科技曾表示擬在深交所上市，并已進入上市申請前的輔導期。但在兩年后，公司暫停了A股上市計劃，并將上市地點轉向了港交所。對于這一舉動，公司方歸因為“為了提升公司在全球的知名度”。

    與業(yè)內提供人工智能和大數(shù)據(jù)技術醫(yī)療解決方案的其他企業(yè)類似，中康科技的服務對象主要包括生物制藥公司、藥店、體檢機構、投資者、監(jiān)管機構和相關政策的制定者。截至2020年年底，公司已擁有702家企業(yè)客戶。

    艾瑞咨詢發(fā)布的報告顯示，在2020年醫(yī)療產品及渠道健康大數(shù)據(jù)解決方案產生的收入和服務客戶方面，中康科技在國內均排名第一。

    中康科技向港交所遞交的招股書顯示，公司主要業(yè)務包括數(shù)據(jù)洞察解決方案、數(shù)據(jù)驅動發(fā)布及活動、SaaS三條業(yè)務線。2018年、2019年、2020年，公司實現(xiàn)總營收分別為1.64億元、1.78億元、2.02億元，實現(xiàn)凈利潤分別為6110萬元、5440萬元、6530萬元；公司這三年的凈利率有所起伏，分別為37.2%、30.6%及32.3%。

    與今年上市的醫(yī)渡科技相比，中康科技的業(yè)績表現(xiàn)更加穩(wěn)健。醫(yī)渡科技發(fā)布的招股書顯示，2018財年、2019財年、2020財年，醫(yī)渡科技實現(xiàn)總收入分別為2272.7萬元、1.02億元以及5.58億元，收入增速迅猛，凈利潤卻虧損嚴重，三年凈虧損額分別達到9.78億元、9.34億元、15.11億元。

    行業(yè)集中度較低

    需從差異化謀出路

    光大證券相關研報顯示，醫(yī)渡科技是提供醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案的龍頭企業(yè)，2019年營收在國內所有醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案提供商中排名第一，占據(jù)5%的市場份額。

    從港股表現(xiàn)來看，醫(yī)渡科技作為該行業(yè)的龍頭，上市后股價下滑趨勢明顯。

    一位業(yè)內人士對《證券日報》記者表示，“醫(yī)渡科技上市首日出現(xiàn)大漲，并不代表投資者對AI醫(yī)療領域的認可。”

    據(jù)《證券日報》記者了解，今年6月份，獲阿里健康戰(zhàn)略投資的醫(yī)療科技企業(yè)零氪科技也表達了上市意愿，但發(fā)行目的地既不是A股也不是港股，而是美股。招股書顯示，零氪科技2019年實現(xiàn)總營收4.99億元，2020年進一步增至9.42億元。但收入的大增掩蓋不了虧損的窘境，2019年、2020年公司分別凈虧損4.34億元、4.89億元，兩年累計凈虧損額達9.23億元。

    背后有阿里撐腰的零氪科技，與背后有騰訊支持的醫(yī)渡科技，在經營上都表現(xiàn)出“高收入、高虧損”的特點，原因何在？

    艾瑞咨詢發(fā)布的報告認為，主要源于目前整個行業(yè)的集中度較低。中國的醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案相對分散，目前約有800家至1000家相關公司在市場中運營。

    “行業(yè)分散，一方面是因為醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案的概念過于抽象，可覆蓋的領域很多；另一方面是目前技術都不成熟，不同企業(yè)之間缺乏明顯的差異化，沒有企業(yè)能做到比其他對手更有優(yōu)勢。”上述接受記者采訪的業(yè)內人士表示，“此外，AI醫(yī)療目前仍處于技術水平較低的階段，市場發(fā)展還很不成熟。”

    中康科技上市后股價表現(xiàn)如何，還要看公司的業(yè)務能否體現(xiàn)出與同行之間的差異化。HHC投資管理公司董事長劉兆瑞向《證券日報》記者表示，“醫(yī)渡科技和中康科技兩家公司的業(yè)務模式存在一定差異，處于醫(yī)療人工智能及數(shù)據(jù)應用板塊的不同細分領域。中康科技主要是通過大數(shù)據(jù)處理技術為制藥企業(yè)及零售商提供生產、管理和營銷方面的解決方案；醫(yī)渡科技主要是做臨床數(shù)據(jù)分析。中康科技的SaaS產品的發(fā)展情況會對其估值產生一定影響。”

    然而，SaaS產品作為中康科技三條業(yè)務線之一，收入占比卻極低。2020年，在中康科技的三條業(yè)務線中，經營數(shù)據(jù)洞察解決方案所產生的收入占比約為49%，數(shù)據(jù)驅動發(fā)布及活動產生的收入占比約為48%，SaaS產品產生的收入占比僅約為3%。