10月20日，滬深市場上一批可轉(zhuǎn)債因漲幅過大，輪番觸發(fā)盤中臨時停牌機制。據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)天共有11只轉(zhuǎn)債觸發(fā)“熔斷”，其中5只兩度觸發(fā)。滬深交易所共發(fā)布16份轉(zhuǎn)債盤中臨時停牌公告。不過，多數(shù)個券在復(fù)牌后漲幅出現(xiàn)回落，全市場僅兩只轉(zhuǎn)債收盤漲幅超過20%。中國證券報記者注意到，“熔斷”轉(zhuǎn)債大多伴隨著換手率異常飆升，且多數(shù)走勢脫離正股，轉(zhuǎn)股溢價率也隨之大幅上升，這些都昭示著資金炒作帶來的價格波動風(fēng)險。

    11只轉(zhuǎn)債觸發(fā)“熔斷”

    20日上午，上證綜指仍在震蕩，轉(zhuǎn)債市場卻開始上演“熔斷潮”。盛路轉(zhuǎn)債率先觸發(fā)“熔斷”，橫河轉(zhuǎn)債、藍盾轉(zhuǎn)債緊隨其后。盛路轉(zhuǎn)債復(fù)牌后不久二次觸發(fā)“熔斷”，橫河轉(zhuǎn)債、藍盾轉(zhuǎn)債也紛紛“跟風(fēng)”。不僅如此，凱龍轉(zhuǎn)債、模塑轉(zhuǎn)債、萬里轉(zhuǎn)債和廣電轉(zhuǎn)債相繼大漲20%，被臨時停牌。一上午共7只轉(zhuǎn)債觸發(fā)盤中臨停機制，其中3只兩次觸發(fā)。

    上午余溫未了，午后陸續(xù)有轉(zhuǎn)債加入“熔斷潮”。百合轉(zhuǎn)債率先“碰線”，復(fù)牌后一分鐘之內(nèi)二度觸發(fā)“熔斷”。隨后通光轉(zhuǎn)債、九洲轉(zhuǎn)債、艾華轉(zhuǎn)債也因上漲或漲超20%被臨時停牌，模塑轉(zhuǎn)債在尾盤觸發(fā)了日內(nèi)第二次“熔斷”。

    當(dāng)天多數(shù)觸發(fā)“熔斷”的轉(zhuǎn)債最終都回吐了部分漲幅。如盛路轉(zhuǎn)債第二次復(fù)牌后曾大漲逾60%，但收盤漲幅為32.29%；橫河轉(zhuǎn)債上午最高漲近50%，全天上漲15.56%。截至收盤，滬深兩市僅兩只轉(zhuǎn)債漲幅超過20%。

    小盤轉(zhuǎn)債被“爆炒”

    “熔斷潮”來去匆匆，反映出背后資金炒短線的心態(tài)。一些轉(zhuǎn)債超高的換手率突出反映了這一點。數(shù)據(jù)顯示，20日，藍盾轉(zhuǎn)債、盛路轉(zhuǎn)債換手率超過3000%，萬里轉(zhuǎn)債換手率超過2000%，橫河轉(zhuǎn)債、凱龍轉(zhuǎn)債、通光轉(zhuǎn)債、模塑轉(zhuǎn)債、廣電轉(zhuǎn)債換手率在1000%以上。九洲轉(zhuǎn)債和百合轉(zhuǎn)債換手率分別為691%和351%。

    同時，上述轉(zhuǎn)債走勢有脫離正股之嫌。盛路通信低開低走，收盤下跌1.46%；模塑科技收盤僅上漲1.61%；橫河轉(zhuǎn)債盤中兩次“熔斷”，其正股橫河模具收盤上漲了7.54%；藍盾股份早間漲幅摸高至14.49%，但此后回落，收盤僅上漲1.72%。截至收盤，日內(nèi)臨停轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率均較前一日擴大。

    此外，上述轉(zhuǎn)債的共同點是余額小。如果將全市場轉(zhuǎn)債剩余量由高到低排列，上述轉(zhuǎn)債均位于后20%的位置。其中，大部分轉(zhuǎn)債余額不足1億元，凱龍轉(zhuǎn)債、橫河轉(zhuǎn)債僅余3000多萬元。

    高換手率、走勢脫離正股、余額小，這些特征紛紛指向“熔斷潮”背后推手或是熱炒小盤轉(zhuǎn)債的游資。截至中國證券報記者發(fā)稿時，藍盾股份、盛路通信等發(fā)布了可轉(zhuǎn)債交易波動風(fēng)險提示公告，表示轉(zhuǎn)債異常波動主要受市場資金影響所致。

    監(jiān)管部門多次出手

    由于實行“T+0”交易制度、無漲跌停限制以及個人投資者眾多，轉(zhuǎn)債常常被游資盯上。

    今年3月，由于醫(yī)藥股大熱，帶動醫(yī)藥特別是口罩題材轉(zhuǎn)債大漲。當(dāng)時便有資金“渾水摸魚”，一方面過度炒作某些醫(yī)藥類轉(zhuǎn)債，另一方面將眼光放在了小盤低價券上。醫(yī)藥板塊熱度過去后，炒作資金直接在一些沒有業(yè)績支撐的小盤低價券上做文章。

    為了抑制轉(zhuǎn)債市場非理性波動，監(jiān)管部門已多次出手。6月8日起，深交所開始實施可轉(zhuǎn)債盤中臨時停牌措施，若盤中成交價較前收盤價漲跌幅超過（含）20%或30%的，將停牌半小時。深交所新規(guī)實施后，資金炒作痕跡更容易“暴露”，且給非專業(yè)投資者提供了更多冷靜思考的時間。

    除了在日常監(jiān)管動態(tài)中披露交易異常風(fēng)險和修改交易規(guī)則，滬深交易所于7月下發(fā)通知，要求投資者參與向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債申購、交易的，以紙面或者電子形式簽署《向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券投資風(fēng)險揭示書》，通知自2020年10月26日起實施。該類風(fēng)險揭示書均包括提示轉(zhuǎn)債價格波動的條款：可轉(zhuǎn)債實行當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易，且無漲跌幅限制，交易價格波動幅度可能較大。