中國本土創(chuàng)投的20年，既有投資覆蓋全領域的綜合性大機構，也誕生了很多細分領域內的垂直投資機構，它們長期深耕某一專業(yè)領域，形成“小而美”的特色。多種不同風格和策略的機構，共同構成本土創(chuàng)投豐富多彩的版圖，在扶持中小企成長壯大的同時，創(chuàng)投機構也獲得了豐厚的投資回報。

    根植于深圳本土的倚鋒資本就是長期聚焦醫(yī)療健康行業(yè)的投資機構，截至目前，其投資的46個醫(yī)療健康領域項目無一失敗。尤其是科創(chuàng)板首批100家申報企業(yè)命中微芯生物、普門科技兩家公司后，倚鋒資本聲名鵲起，開始受到更多人的關注，而亞盛醫(yī)藥、前沿生物、和元生物、和鉑醫(yī)藥等，也是其頗具代表性的投資企業(yè)。

    倚鋒資本董事長朱晉橋在接受證券時報記者專訪時表示，做醫(yī)療健康投資要堅持真正的價值投資，更重要的是要特別有耐心，10年的時間陪伴企業(yè)成長可能僅僅是個起步。每個公司都有自己的DNA，倚鋒資本的DNA是不斷地糾錯，在每一次實踐過程中不斷地反省，提煉出更好的投資理念。

    從華為供應商

    到跨界做投資

    外界印象中的潮汕人，都特別會做生意。朱晉橋年輕的時候懷揣著十幾元來到深圳打拼，最開始干的也是實業(yè)，90年代曾經(jīng)給華為做工程和智能布線的供應商。但不安分的性格，讓他想有更多的嘗試，在機緣巧合之下他走上了投資之路，第一筆錢就投向了邁瑞醫(yī)療。

    “早在2001年的時候，我就琢磨著想改行干點其他事情，于是以個人名義投資了邁瑞醫(yī)療，到2007年就逐漸退出，賺了第一桶金后覺得這個事情可以繼續(xù)當成一輩子的事業(yè)來干。”朱晉橋說。

    談到對邁瑞醫(yī)療的投資細節(jié)，背后還有一點小故事。當朱晉橋準備第一次個人投資試水時，其實有三個公司為潛在對象，一個是賽格車圣，當時做汽車的導航、防盜等業(yè)務，另外一個是邁瑞醫(yī)療，第三個就是騰訊QQ。

    “我當時在這三個公司里選擇了邁瑞，其實那個時候騰訊也很缺錢，要是我選擇QQ，堅持到現(xiàn)在的話，已經(jīng)是第二大股東了。但那個時候騰訊還是虧損的，我還是比較謹慎，看了三個企業(yè)，最終選擇了營收還有應收賬款為正的邁瑞。”他頗為感慨地說道，“現(xiàn)在想起來，如果說每個公司投第一筆資金的三分之一，也是不錯的選擇，但是就不會形成現(xiàn)在的專注了，對準一個賽道全力以赴地沖鋒陷陣。盡管沒投到騰訊，但是投到了邁瑞，也就讓我走向了醫(yī)藥、醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)這樣一個賽道上，不斷地深耕細作。”

    從實業(yè)到投資的轉行，朱晉橋坦言受到了深圳“敢為天下先”精神的影響，而他透露了另外一個小細節(jié)，就是電影《阿甘正傳》的影響。阿甘那種專注、執(zhí)著、鍥而不舍的精神讓他特別受鼓舞。2007年倚鋒創(chuàng)投正式成立，從股東自投轉型為團隊共投開始，就一直把重點放在醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)。

    醫(yī)療健康投資的

    獨門方法論

    在朱晉橋眼中，來到深圳就有一種催人奮進的拼搏精神。按照城市來區(qū)分，目前倚鋒資本投資的項目深圳排第一，上海、蘇州等其他城市也有很多。而深圳今年也恰逢特區(qū)建立40周年，看到在對特區(qū)40年40人的表彰中被投企業(yè)邁瑞醫(yī)療李西廷和微芯生物的魯先平都獲選，朱晉橋也很激動。

    談到深圳在發(fā)展醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)方面的優(yōu)勢，他認為，深圳在建設中國特色社會主義先行示范區(qū)和粵港澳大灣區(qū)的過程中，提供了高效的政府辦事效率和強有力的招商力度，對醫(yī)藥企業(yè)的創(chuàng)業(yè)政策、對海歸科學家的支持均是非常優(yōu)惠的，這些都為醫(yī)療健康企業(yè)發(fā)展提供了好的土壤。目前深圳已經(jīng)形成了在醫(yī)療器械領域的全國龍頭地位，有了邁瑞醫(yī)療、普門科技等明星企業(yè)的帶動，形成了產(chǎn)業(yè)集聚效應，而現(xiàn)在坪山區(qū)正在大力發(fā)展原創(chuàng)藥的研發(fā)，未來這兩個方面都將迎來春天。

    倚鋒資本的投資也主要圍繞這兩個領域，醫(yī)藥公司占70%左右，醫(yī)療器械公司占比約30%，近幾年也在平臺性的公司多進行布局。如任正非先生所說“讓聽得見炮聲的人來指揮戰(zhàn)斗”，讓專業(yè)的人去做專業(yè)的事情，才能獲得成功。

    朱晉橋介紹，目前的投資團隊盡管只有20多人，但“醫(yī)”和“藥”有兩個團隊在做研究，都是海歸背景的專業(yè)人士。他們當中有來自于哈佛、斯坦福、牛津、中科院等海內外頂尖院校的博士，對項目的分析、藥理的研究非常專業(yè)；團隊里還有兩位醫(yī)生，從市場應用前景的角度來看評估企業(yè)的投資價值。

    他認為，藥理再好，沒有站在醫(yī)生的角度看有沒有病人用，也不行。“醫(yī)”和“藥”，講起來很簡單，有了藥理貼近市場找到合適的應用，這是最佳的投資方式。

    “經(jīng)過近10年的磨合，投資團隊在專業(yè)領域越來越細分，在原創(chuàng)藥里面，我們所投的項目創(chuàng)始人基本99%都是從美國的大藥廠回國的海歸科學家，通過前期全方位的深入研究，選擇標的，與其建立聯(lián)系以后，我們對企業(yè)平均有近一年左右的考察期，調查過一年才開始投資。”

    他舉例投資亞盛醫(yī)藥的時候，7年前就第一次與亞盛董事長楊大俊博士有了接觸，“在調研的時候就特別有感觸，做原創(chuàng)藥物的這些科學家，在我們投資的時候都將近50歲了，做原創(chuàng)藥是一個積累，跟IT界不一樣，原創(chuàng)藥行業(yè)50歲的人就相當于IT界30歲的人。”

    “順利的話，從臨床前拿到生產(chǎn)許可證至少要有16年，其中還有多少波折和困難都難以想象。為什么這些科學家還敢于去做這種即使成功也需要16年的事情，如果不成功，時間會花費得更加漫長，所以這是需要有情懷和有耐心的。”他說，“希望能對科學家們多一些寬容，給他們多一點耐心，現(xiàn)在是‘知本經(jīng)濟’時代，要尊重知識分子和創(chuàng)新，有創(chuàng)新國家就有希望，才有更好的未來。”

    堅持自身投資邏輯

    避開過熱賽道

    公開資料顯示，2010年~2019年10年間上市的原創(chuàng)藥物，美國貢獻70.3%，歐盟17.9%，日本7.9%，中國貢獻為3.3%。朱晉橋認為，新冠肺炎疫情突如其來，百年一遇，對醫(yī)藥行業(yè)的影響不是常態(tài)化現(xiàn)象，今年以來醫(yī)藥行業(yè)受到全民的關注，醫(yī)藥的細分領域和賽道也受到資本市場的重點關注。但是投資不能什么火熱就做什么，投資生物醫(yī)藥要堅持真正的價值投資，既要保持高度的專注力，也需要洞察未來的前瞻性。

    “我們一般而言不會和其他機構搶項目，今年醫(yī)療健康行業(yè)的很多公司由于資本涌入，估值非常高，但我們投的項目都是一年前談好的，有了非常充分的交流和一年多的談判期，雙方互相認可，我們所投的這些企業(yè)家也不會水漲船高，基本上是比較理性的。對于那些熱門的賽道，我們會去避開，在別的細分領域里面再去分析下一步會有哪些新的機會。”他特別強調，“不管有沒有疫情，只有堅持原創(chuàng)，大力創(chuàng)新，堅守主航道的企業(yè)才能走得長遠，脫穎而出。在疫情迷霧下，不論是企業(yè)家還是投資人，都應該清楚地認識到這一點。”

    醫(yī)療健康投資是一個漫長的陪跑過程，作為在這個領域摸爬滾打了近20年的投資老兵，朱晉橋也呼吁在政策層面能對真正做長期投資、支持早期創(chuàng)新企業(yè)的機構給予更多扶持，尤其是在稅收方面有更多的優(yōu)惠，未來世界的醫(yī)藥大舞臺上才能更多地出現(xiàn)中國醫(yī)藥企業(yè)的身影。