本報記者 李正

    3月31日，由力高集團分拆的物管業(yè)務(wù)公司力高健康生活（以下簡稱力高健康）正式登陸香港聯(lián)交所，上市首日開盤價4.1港元/股，截至收盤，報收于5.18港元/股，全天累計上漲26.34%。

    力高健康主要業(yè)務(wù)有物業(yè)管理服務(wù)、非業(yè)主增值服務(wù)和社區(qū)增值服務(wù)。業(yè)務(wù)市場范圍覆蓋長江三角洲、大灣區(qū)、環(huán)渤海地區(qū)及華中地區(qū)。

    公司近幾年業(yè)務(wù)規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)定增長，現(xiàn)金流增長幅度也較為穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，力高健康2018年、2019年、2020年以及2021年前九個月上述三項主營業(yè)務(wù)收益合計分別為1.24億元、1.81億元、2.22億元和2.6億元。

    值得關(guān)注的是，上述三項主營業(yè)務(wù)當中，增值服務(wù)（包括非業(yè)主增值服務(wù)和社區(qū)增值服務(wù)）收入按上述時間排序后分別為4156.3萬元、7613.9萬元、8565.5萬元和1.13億元，雖然公司并未披露2021年全年業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，但從已知數(shù)據(jù)可以看出，增值服務(wù)業(yè)務(wù)正在逐年遞增；2018年-2020年增值服務(wù)業(yè)務(wù)占總營收比重分別為33.45%、42.12%、53.45%，逐年穩(wěn)定增長。

    與物業(yè)管理服務(wù)相比，物業(yè)企業(yè)的增值服務(wù)業(yè)務(wù)由于毛利率較高，導致同樣的增幅會帶來更多的利潤增厚，所以增值服務(wù)業(yè)務(wù)的增長情況也更被投資者所關(guān)注。

    易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進在接受《證券日報》記者采訪時表示，對于物業(yè)企業(yè)來說，如果能夠不斷擴張增值業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)規(guī)模，將會成為增厚企業(yè)業(yè)績的重要力量，是非常值得物業(yè)企業(yè)去積極探索的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

    隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷增長，力高健康的應(yīng)收賬款也呈現(xiàn)快速增長趨勢。數(shù)據(jù)顯示，力高健康2018年、2019年、2020年和2021年前九個月的貿(mào)易應(yīng)收款項合計分別為2406.5萬元、4838.3萬元、9428.3萬元和1.43億元。據(jù)力高健康方面披露，記錄期內(nèi)公司貿(mào)易應(yīng)收款項大幅增加，主要原因系公司于2020年12月收購蕪湖森林所致。

    嚴躍進認為，從物業(yè)企業(yè)的角度來看，應(yīng)收賬款應(yīng)該盡量趨近于零。如果在日常經(jīng)營中，應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例超過20%，會對企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)產(chǎn)生較大影響。“當然，如果企業(yè)是由于收購項目導致應(yīng)收賬款占比過大，還要看未來企業(yè)是否能夠通過經(jīng)營將占比一步步降下來。”嚴躍進說。

    近期港股物業(yè)服務(wù)及管理板塊迎來了普遍上漲，截至3月31日收盤，恒生物業(yè)服務(wù)及管理板塊指數(shù)（HSPSM）本周累計上漲3.48%，融創(chuàng)服務(wù)（10.23%）、金科服務(wù)（12.52%）、綠城服務(wù)（9.44%）等個股均上漲明顯。

    同策研究院資深分析師肖云祥在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前物業(yè)管理企業(yè)的發(fā)展還較依賴于房地產(chǎn)市場。從去年開始，物管板塊就跟隨房地產(chǎn)市場出現(xiàn)單邊下行的趨勢，且估值已處于歷史較低位置，在當前房地產(chǎn)市場迎來回暖的背景下，房地產(chǎn)板塊的上揚帶動了物業(yè)管理行業(yè)的估值修復。

（編輯 上官夢露）