本報記者 李靜

    8月27日晚間，滬上阿姨（上海）實業(yè)股份有限公司（以下簡稱“滬上阿姨”）披露上市后首份財報。2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.18億元，同比增長9.7%；毛利5.72億元，同比增長10.4%；期內(nèi)利潤2.03億元，同比增長20.9%；經(jīng)調(diào)整凈利潤2.44億元，同比增長14.0%；基本每股盈利1.97元，同比增長19.4%。

    值得一提的是，財報同步公布了滬上阿姨中期股息派付計劃：公司擬按每十股6.76元（含稅）計算，共計派發(fā)中期股息約7112萬元。

    下沉市場布局凸顯成效

    近年來，新茶飲行業(yè)競爭愈發(fā)激烈。一線市場趨于飽和，頭部品牌爭相搶占高地，但同質(zhì)化嚴重、單店盈利能力不斷承壓。相比之下，下沉市場則展現(xiàn)出強勁的成長性。根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，2023年至2028年，中國三線及以下城市的現(xiàn)制茶飲市場按商品交易總額計規(guī)模最大，且增速最快。

    滬上阿姨捕捉到這一趨勢，推進下沉戰(zhàn)略。截至2025年6月30日，公司門店總數(shù)達到9436家，同比增加近千家。其中三線及以下城市門店占比已達51.1%。業(yè)內(nèi)人士分析稱，滬上阿姨在增長潛力最為廣闊的下沉市場深耕多年，從而在行業(yè)周期存在不確定性的情況下，依舊實現(xiàn)了相對穩(wěn)健的確定性增長。

    門店網(wǎng)絡的持續(xù)擴張為滬上阿姨的穩(wěn)健發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，而支撐這一網(wǎng)絡背后的供應鏈管理和加盟商體系，則是公司業(yè)績穩(wěn)健成長的核心驅(qū)動力。截至2025年6月30日，滬上阿姨的供應鏈網(wǎng)絡包含了13個大倉儲物流基地、4個設備倉庫、7個新鮮農(nóng)產(chǎn)品倉庫以及14個前置冷鏈倉庫。同時，公司還通過自建生產(chǎn)基地，以確保原材料的新鮮度與標準化一致性，并形成規(guī)?；杀緝?yōu)勢。“這一體系不僅滿足了快速增長的門店網(wǎng)絡需求，也為公司在激烈競爭中保持產(chǎn)品質(zhì)量與服務穩(wěn)定性提供了保障。”滬上阿姨方面對《證券日報》記者表示。

    在供應鏈優(yōu)勢基礎(chǔ)上，滬上阿姨長期堅持與加盟商建立互利共贏的合作模式，依托高度標準化及數(shù)字化的門店管理系統(tǒng)，向加盟商提供全生命周期的支持及督導，包括選址規(guī)劃與評估、開店輔導、數(shù)字化經(jīng)營指導、運營監(jiān)督及培訓支持等，幫助加盟商提升經(jīng)營效率、優(yōu)化管理流程。目前，公司共有5706名加盟商，運營9412家加盟門店。截至2025年6月30日，滬上阿姨微信小程序注冊會員數(shù)為1.314億人，平均季度活躍會員為1580萬人，季度復購率為40.6%。

    多品牌矩陣+創(chuàng)新產(chǎn)品迭代推出

    如果說門店數(shù)量的擴張帶來的是“量”的增長，那么品牌矩陣與產(chǎn)品創(chuàng)新則關(guān)乎“質(zhì)”的提升。滬上阿姨正在通過多品牌戰(zhàn)略不斷延展市場邊界，增強抵御風險與抓住新增量的能力。

    截至目前，滬上阿姨已形成三大品牌矩陣。公司主品牌“滬上阿姨”為全國（尤其是三線及以下城市）的消費者提供高性價比的現(xiàn)制飲品，而“茶瀑布”則主打2至12元價格帶，憑借靈活的低價策略深耕更廣闊的下沉市場。與此同時，2022年推出的“滬咖”切入咖啡賽道，實現(xiàn)茶飲與咖啡跨品類布局，滿足年輕消費者多樣化日常需求。

    中郵證券研報指出，滬上阿姨旗下三個品牌，不同品牌不同定位，10元—20元大眾茶飲正處于龍頭爭奪戰(zhàn)，咖啡尚處于行業(yè)早期階段，10元以下價位段符合當下性價比大趨勢，定位不同的新品牌亦有較大機會。隨著公司多品牌戰(zhàn)略的推進，若供應鏈管理能力夠強、效率夠高，公司有望從中脫穎而出。

    福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪在接受《證券日報》記者采訪時表示：“多品牌戰(zhàn)略是滬上阿姨應對市場變化和競爭的重要舉措。通過不同定位的品牌，可以覆蓋更廣泛的消費群體，滿足不同消費者的需求。而且不同品牌之間可以共享供應鏈資源和營銷渠道，降低運營成本，提高市場競爭力。”

    在三大品牌矩陣協(xié)同發(fā)展的同時，在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，滬上阿姨保持高速推新節(jié)奏，2025年上半年推出新品136款。

    恒生指數(shù)公司近日公布截至2025年6月30日的恒生指數(shù)系列季度檢討結(jié)果顯示，滬上阿姨已成功納入恒生綜合指數(shù)，并有望成為港股通標的，反映資本市場對公司業(yè)務表現(xiàn)及價值的高度認可。疊加半年報業(yè)績的穩(wěn)健表現(xiàn)，滬上阿姨正逐步穩(wěn)固其在新茶飲行業(yè)頭部企業(yè)中的地位與競爭優(yōu)勢。

（編輯 孫倩）