本報記者 王麗新

    2020年收官之際，重量級物業(yè)企業(yè)仍在加緊上市。12月上旬，恒大物業(yè)和碧桂園服務(wù)接連完成IPO，物業(yè)板塊再添千億元市值成員。據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計，2020年以來，15家物業(yè)企業(yè)登陸H股，是2018年以前物業(yè)板塊上市公司總數(shù)的近3倍。

    12月17日，中國香港資本市場迎來了今年第16家物業(yè)上市企業(yè)，即2019年綜合實力名列中國物管行業(yè)Top13的遠洋服務(wù)。此次IPO，遠洋服務(wù)引入了私募基金淡水泉、國華人壽保險、高瓴資本等共8名基石投資者，合共認購1.2億美元。上市首日，遠洋服務(wù)總市值達69億港元。

    “遠洋服務(wù)是一家老牌物業(yè)服務(wù)企業(yè)，業(yè)務(wù)主要集中在一、二線城市，以‘住宅+高端商寫+增值服務(wù)’等多業(yè)態(tài)服務(wù)模式發(fā)展。”地產(chǎn)分析師嚴躍進向《證券日報》記者表示，公司的高端商寫業(yè)務(wù)毛利率水平較高，增值服務(wù)收入逐年增長，有助于提升公司盈利能力。

    商寫物業(yè)服務(wù)板塊發(fā)力

    事實上，高端商寫物業(yè)業(yè)務(wù)是業(yè)內(nèi)不少投資者看好遠洋服務(wù)的原因之一，比如高瓴資本就是青睞捕獲“商管服務(wù)企業(yè)”的投資者。

    根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2019年，遠洋服務(wù)商寫物業(yè)服務(wù)在整體物業(yè)管理服務(wù)總收入占比為27.5%，占非住宅物業(yè)管理總收入的83.6%。同期，商寫物業(yè)所收的每月平均物業(yè)管理費也遠超住宅社區(qū)所收，達到每平方米17.4元，而住宅每平方米僅為2.6元。

    以北京頤堤港和成都遠洋太古里為例。北京頤堤港地處繁榮的朝陽區(qū)，出租率高達99.9%，其商業(yè)項目物業(yè)費單價110元/月/平方米，寫字樓單價50元/月/平方米，可提供全年約8900萬元收入；成都遠洋太古里毗鄰大慈寺，是國內(nèi)網(wǎng)紅級地標，出租率達到97%，物業(yè)費單價160元-170元/月/平方米，可提供全年收入1.6億元。

    除此之外，遠洋服務(wù)的控股股東為遠洋集團，其股東中國人壽保險、大家保險與遠洋服務(wù)亦有持續(xù)的業(yè)務(wù)合作。據(jù)招股書透露，今年8月21日，遠洋服務(wù)還與兄弟公司遠洋資本訂立戰(zhàn)略合作協(xié)議，為其房地產(chǎn)項目（包括每年預(yù)計不少于200萬平方米合約建筑面積的商寫物業(yè)、工業(yè)園、物流中心及數(shù)據(jù)中心）提供定制化物業(yè)管理服務(wù)。

    凈利潤年均復(fù)合增長率40%

    招股書顯示，2017年至2019年，遠洋服務(wù)營收由12.13億元增至18.30億元，年均復(fù)合增長率為22.8%；期間，凈利潤由1.05億元增至2.05億元，年均復(fù)合增長率為39.8%。2020年上半年，公司營業(yè)收入為9.03億元，同比增長6.6%；凈利潤1.54億元，同比增長26.1%。

    “凈利潤的快速增長除了與公司高端商寫業(yè)務(wù)相關(guān)外，占比逐漸增加的增值服務(wù)業(yè)務(wù)也對其有所貢獻。”上述業(yè)內(nèi)人士向《證券日報》記者表示，遠洋服務(wù)提供案場服務(wù)（即向物業(yè)開發(fā)商及其他物業(yè)管理公司提供的交付前服務(wù)）、咨詢服務(wù)及物業(yè)工程服務(wù)，以及向公司在管物業(yè)的業(yè)主及住戶提供的各種社區(qū)增值服務(wù)。

    據(jù)《證券日報》記者了解，在案場服務(wù)方面，年收入規(guī)模約為2億元，預(yù)計未來三至五年內(nèi)年均增幅可達20%；工程服務(wù)年收入規(guī)模約為1億元，預(yù)計未來三年至五年內(nèi)年均增幅可達20%。在社區(qū)增至服務(wù)方面，目前業(yè)務(wù)占比約為13%，其中主要為資源經(jīng)營業(yè)務(wù)，預(yù)計未來三年至五年內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模比重可提升至25%，年均增長50%左右。

    值得一提的是，2020年上半年，遠洋服務(wù)非業(yè)主增值服務(wù)毛利潤達到3540.1萬元，毛利率提升3.4個百分點至22.9%；社區(qū)增值服務(wù)實現(xiàn)毛利潤6414.7萬元，毛利率提升2.1個百分點至63.1%。鑒于此，遠洋服務(wù)毛利率由2017年的20.7%，增長至2020年上半年的28.5%。

    更為重要的是，遠洋服務(wù)目前在數(shù)字化及智能化方面進行了持續(xù)投入，擁有多元化智能服務(wù)平臺，即“億管家”、“億家生活”、“億家修”及“億空間”以及EBA系統(tǒng)，可于業(yè)主、住戶、其他客戶及業(yè)務(wù)合作伙伴之間實現(xiàn)智能化物業(yè)生態(tài)圈。這無疑將有助于公司提升管理管理半徑，降低人工成本并提高服務(wù)效率，也對其社區(qū)增值服務(wù)變現(xiàn)有所助力。

    鑒于數(shù)字化技術(shù)的重視，遠洋服務(wù)表示，對于此次募集資金的用途，約10%用于提升數(shù)字化水平及內(nèi)部訊息技術(shù)基礎(chǔ)；約20%用于升級智能化管理系統(tǒng)設(shè)施；約60%的募資將用于把握戰(zhàn)略投資及收購機會；余下用作營運資金。

    資本負債比率為零

    當然，擴規(guī)模依然是目前上市物業(yè)管理企業(yè)的第一訴求，而這取決于企業(yè)有多少“家底兒”。

    招股書顯示，遠洋服務(wù)經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額由2018年的3827.2萬元大幅增長至2019年達到2.07億元，2020年上半年達到6572.9萬元。但招股書中有一個指數(shù)仍令市場頗為不解。招股書披露，2018-2019年及截至2020年6月30日，遠洋服務(wù)資本負債比率分別高達454.5%、483.1%和439.9%。

    對此，遠洋服務(wù)相關(guān)人士向《證券日報》記者表示，這是由于之前有一筆ABS融資，目前該筆融資已經(jīng)全部還清，截至2017年12月31日的資本負債比率為零，處于凈現(xiàn)金狀況。截至2020年6月30日，公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達到7.25億元，為2017年以來新高。

    若加上此次IPO募集資金的60%用于擴大規(guī)模，由此可預(yù)見公司第三方在管物業(yè)面積將會大幅提升。公司也表示，進一步發(fā)展戰(zhàn)略聯(lián)盟及擴大公司物業(yè)管理業(yè)務(wù)的規(guī)模。

    招股書顯示，2020年上半年，遠洋服務(wù)總合約建筑面積達6190萬平方米，遍及中國24個省、直轄市及自治區(qū)的54個城市；總在管建筑面積達4230萬平方米，包括155個住宅社區(qū)及55個非住宅物業(yè)。其中，旗下第三方管理的建筑面積達到1200萬平方米，來自第三方的收入達到1.21億元，占收入比重提升至18.8%。

    值得一提的是，截至2020年12月10日，34家港交所上市，物業(yè)企業(yè)市值超過5600億港元，平均市盈率超過50%；3家滬深上市物業(yè)企業(yè)市值約為340億元人民幣。

    “物管行業(yè)頭部企業(yè)已經(jīng)紛紛登陸資本市場，已經(jīng)誕生千億元市值的企業(yè)，未來行業(yè)集中度將進一步提高，分化也會加劇。”嚴躍進向《證券日報》記者表示，在這種競爭格局下，遠洋服務(wù)突破以住宅物業(yè)為單一收入來源的困境，形成多業(yè)態(tài)物業(yè)管理服務(wù)業(yè)務(wù)、在長且好的賽道中構(gòu)筑獨特的行業(yè)壁壘，將能在未來行業(yè)競爭格局占據(jù)一席之地。

    多業(yè)態(tài)業(yè)務(wù)拓展增收

    在資本市場看來，高成長高確定性是物業(yè)板塊的主旋律，這是疫情期間物業(yè)企業(yè)股價快速上漲，資金不斷入局的背后驅(qū)動力。

    中指研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，保守預(yù)計2020年末我國物業(yè)行業(yè)在管面積將超過250億平方米，營業(yè)收入將超過6000億元。根據(jù)模型綜合估算，預(yù)計到2024年，全國物業(yè)管理行業(yè)營業(yè)收入約為9296.43億元。換言之，這是一個年均營收萬億元量級的藍海市場。

    但不得不說，目前上市的物業(yè)企業(yè)絕大多數(shù)都是從房地產(chǎn)企業(yè)母公司拆分出來IPO的，來自母公司的開發(fā)業(yè)務(wù)規(guī)模幾乎決定了這家企業(yè)的營收規(guī)模，而上市之后，第三方拓展能力、商業(yè)模式和盈利能力則決定著這家企業(yè)未來會成長“月亮”還是“星星”。

    從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，目前，遠洋服務(wù)的物業(yè)管理類型包括住宅小區(qū)、商寫物業(yè)、公共及其他物業(yè)，以及案場、工程、社區(qū)等增值服務(wù)。

    “總體來說，多業(yè)態(tài)業(yè)務(wù)選定的細分領(lǐng)域賽道較為合理，傳統(tǒng)物業(yè)與新型業(yè)務(wù)并重，具備在激烈的外部市場競爭環(huán)境下?lián)尩檬袌龇蓊~的能力。”有業(yè)內(nèi)人士向《證券日報》記者表示，目前公司在非住宅物業(yè)上構(gòu)建了涵蓋商寫物業(yè)、政府大樓、公共設(shè)施、高速公路服務(wù)站及醫(yī)院等多個管理物業(yè)類型，若能快速形成品牌輸出能力，相較于目前資本市場上主要聚焦純住宅領(lǐng)域的企業(yè)，公司在非住宅領(lǐng)域的服務(wù)穩(wěn)定性和市場競爭優(yōu)勢明顯，長期在該領(lǐng)域深耕，將拓展公司業(yè)績增長空間。

（編輯 孫倩）