本報(bào)記者 謝嵐 見(jiàn)習(xí)記者 李昱丞

    招商積余的一小步，可能是物業(yè)行業(yè)上市公司的一大步。

    12月14日，招商積余公告，接到中外運(yùn)航運(yùn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“SSH”）通知，建議公司考慮中國(guó)香港上市公司創(chuàng)毅控股（3992.HK）53.51%股份的收購(gòu)機(jī)會(huì)。招商積余稱，公司擬對(duì)本次項(xiàng)目機(jī)會(huì)進(jìn)行可行性研究，并根據(jù)需要開(kāi)展盡職調(diào)查、交易協(xié)商等工作。

    對(duì)此，物業(yè)行業(yè)資深專家、淡茶先生創(chuàng)始人金永宏在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“過(guò)去物業(yè)公司相互之間收并購(gòu)，主要在上市公司和非上市公司之間或者非上市公司之間進(jìn)行。此次收購(gòu)若能實(shí)施，將成為首例上市物業(yè)公司之間的收并購(gòu)，會(huì)成為物業(yè)行業(yè)中里程碑式的事件。”

    招商積余或?qū)⑷胫鲃?chuàng)毅控股

    招商積余公告顯示，此次項(xiàng)目收購(gòu)機(jī)會(huì)直接起源于12月11日，招商局集團(tuán)全資子公司SSH與香港上市公司創(chuàng)毅控股的控股股東Genesis Group Limited就收購(gòu)其持有的創(chuàng)毅控股約2.68億股股份（占創(chuàng)毅控股總股本的53.51%）意向，簽署了《諒解備忘錄》。

    根據(jù)《諒解備忘錄》，SSH可推薦招商局集團(tuán)下屬控股公司作為收購(gòu)主體與Genesis Group Limited進(jìn)行交易。作為招商局集團(tuán)下屬控股公司之一，招商積余也成為了潛在收購(gòu)人。事實(shí)上，創(chuàng)毅控股從事的物業(yè)管理業(yè)務(wù)正是招商積余的主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍。

    公開(kāi)資料顯示，創(chuàng)毅控股是一家位于中國(guó)香港的物業(yè)管理服務(wù)供應(yīng)商，主要為公共及私人物業(yè)提供物業(yè)管理服務(wù)及其他相關(guān)服務(wù)，包括屋苑一般管理、租務(wù)管理、租金及管理費(fèi)收取服務(wù)、護(hù)衛(wèi)、清潔、小型維修及保養(yǎng)、項(xiàng)目管理服務(wù)、法律及行政支持服務(wù)，2018年底在聯(lián)交所上市。

    2019年4月1日至2020年3月31日，創(chuàng)毅控股在12個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.84億港元，凈利潤(rùn)2991.90萬(wàn)港元。

    友鄰出行創(chuàng)始人、物業(yè)和社區(qū)經(jīng)濟(jì)分析師黃昇在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“對(duì)于物業(yè)公司而言，在管面積和盈利規(guī)模仍然是最重要的兩大因素。收購(gòu)如果成功，招商積余的物業(yè)范圍將更加國(guó)際化，對(duì)于規(guī)模和營(yíng)收的擴(kuò)大也有助益。”

    根據(jù)招商積余中報(bào)，2020年上半年，公司業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自中國(guó)大陸，來(lái)自中國(guó)港澳臺(tái)區(qū)域的收入為1124.17萬(wàn)元，僅占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的0.29%。并且，1124.17萬(wàn)元海外收入中1123.66萬(wàn)元收入來(lái)自招商局集團(tuán)（香港）有限公司，屬于關(guān)聯(lián)性交易。

    對(duì)于招商積余的這一動(dòng)作，資深物業(yè)專家金永宏認(rèn)為是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。他表示：“目前，物業(yè)行業(yè)上市公司和非上市公司之間的收并購(gòu)，市盈率估值已經(jīng)給到了10-15倍，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)已經(jīng)較高。而就上市物業(yè)公司來(lái)看，很多公司市盈率還不到15倍，有的公司甚至低于10倍。這意味著，如果上市公司對(duì)非上市物業(yè)公司的收購(gòu)都能給出10-15倍的市盈率估值，那么上市公司之間收并購(gòu)就有了非常大的可能性。”

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月14日，創(chuàng)毅控股市盈率（TTM）為14.05倍。同期，40家港股上市物業(yè)公司市盈率（TTM）的算術(shù)平均值為32.42倍，其中最高的是華潤(rùn)萬(wàn)象生活，高達(dá)116.74倍。40家企業(yè)中，市盈率（TTM）低于15倍的共12家，占比三成。

    “上市物業(yè)公司之間估值分化非常明顯，有的市盈率高達(dá)六七十倍，有的甚至超過(guò)100倍，但也有一大部分估值低于15倍，但也有近三分之一的公司低于15倍。”金永宏認(rèn)為，“非上市物業(yè)公司的報(bào)表、數(shù)據(jù)、管理規(guī)范度等與上市公司之間還有一定的差距，真實(shí)性也不是非常有說(shuō)服力，而上市公司在公司治理、數(shù)據(jù)完整度、運(yùn)營(yíng)邏輯上相對(duì)來(lái)說(shuō)比較理想。這樣來(lái)看，為什么不直接收購(gòu)上市公司呢？”

    創(chuàng)毅控股股價(jià)波動(dòng)較大

    對(duì)于這一潛在的收購(gòu)事項(xiàng)，創(chuàng)毅控股和招商積余受到了市場(chǎng)的不同對(duì)待。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，12月14日，創(chuàng)毅控股開(kāi)于1.92港元/股，但隨即無(wú)力阻擋下跌趨勢(shì)，最低探至1.46港元/股，收于1.50港元/股，跌幅高達(dá)21.05%，抹去上一交易日（12月11日）24.18%的漲幅。相比之下，招商積余的表現(xiàn)稍好。截至12月14日收盤(pán)，公司股價(jià)收于21.9元/股，微漲0.32%。

    黃昇認(rèn)為：“短期而言市場(chǎng)可能不太看好這一收購(gòu)，但長(zhǎng)期來(lái)看，這一收購(gòu)如果成功，將有利于招商積余拓寬融資渠道，產(chǎn)生一加一大于二的效果。”

    “股價(jià)波動(dòng)是正常的情況，畢竟創(chuàng)毅控股是中國(guó)香港上市公司，業(yè)務(wù)也主要集中在那里，如果未來(lái)并購(gòu)得以施行，創(chuàng)毅控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事以及管理架構(gòu)都可能會(huì)改變，股民的心態(tài)會(huì)有一定影響。”金永宏認(rèn)為。

    值得注意的是，如若招商積余收購(gòu)創(chuàng)毅控股成行，那么創(chuàng)毅控股現(xiàn)控股股東將“凈身出戶”。公告顯示，截至2020年9月30日，Genesis Group Limited持有約53.51%的股份，和《諒解備忘錄》中的意向收購(gòu)股份份額一致。

    與此同時(shí)，根據(jù)公告，招商積余或其控股子公司在收購(gòu)成功后需根據(jù)中國(guó)香港《公司收購(gòu)和合并守則》以及聯(lián)交所上市規(guī)則對(duì)創(chuàng)毅控股剩余股份進(jìn)行全面要約。

    金永宏對(duì)此表示：“大股東準(zhǔn)備將股份全部轉(zhuǎn)讓，創(chuàng)毅控股關(guān)聯(lián)方、投資方可能會(huì)有心態(tài)的變化，也會(huì)體現(xiàn)在股市上。”

    就招商積余收購(gòu)創(chuàng)毅控股可能會(huì)遇到的困難，金永宏認(rèn)為更多地會(huì)體現(xiàn)在收購(gòu)達(dá)成之后。

    “如果收購(gòu)成功，招商積余本來(lái)是A股上市的企業(yè)，控股公司在中國(guó)香港上市，需要去思考港股運(yùn)營(yíng)邏輯，這方面的經(jīng)驗(yàn)需要補(bǔ)充。”金永宏認(rèn)為，“這對(duì)行業(yè)不是考驗(yàn)，因?yàn)閲?guó)內(nèi)很多物業(yè)公司在港上市。但這對(duì)公司（招商積余）是一個(gè)考驗(yàn)。”

（編輯 白寶玉）