業(yè)績(jī)不佳，股東棄它，這在A股市場(chǎng)上再常見不過。但是，有一家上市公司手握優(yōu)良的成績(jī)單，卻依然挽留不住股東離去的腳步，這又是何緣故？

    2月26日，國(guó)禎環(huán)保收到股東安徽省鐵路發(fā)展基金股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鐵路基金”）發(fā)來的通知，擬以公開征集轉(zhuǎn)讓方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓持有的國(guó)禎環(huán)保全部7098.56萬股股份，占公司總股本的10.59%。

    與此同時(shí)，國(guó)禎環(huán)保也交出了一份喜人的年度業(yè)績(jī)快報(bào)。2019年，公司營(yíng)業(yè)收入41.6億元，同比增長(zhǎng)3.9%，歸母凈利潤(rùn)3.3億元，同比增長(zhǎng)17.4%。華泰證券分析師認(rèn)為，國(guó)禎環(huán)保的業(yè)績(jī)略超預(yù)期，公司在手訂單充裕，判斷運(yùn)營(yíng)收入占比的提高將帶來毛利率的提升，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

    在靚麗的財(cái)報(bào)和遠(yuǎn)大的前景下，鐵路基金為何決然離國(guó)禎環(huán)保而去？此前高調(diào)登場(chǎng)的中國(guó)長(zhǎng)江三峽集團(tuán)公司（下稱“三峽集團(tuán)”）會(huì)否接過這些籌碼？

    鐵路基金退出

    此次鐵路基金轉(zhuǎn)讓的股份來自哪里？

    據(jù)查，國(guó)禎環(huán)保2014年在深交所上市。2017年11月，隸屬于安徽省國(guó)資委的鐵路基金，從日本丸紅、丸紅北京手中，接過國(guó)禎環(huán)保3943.65萬股份，成為其第二大股東。該部分股份后因公司于2018年7月以資本公積轉(zhuǎn)增股本，擴(kuò)大至7098.56萬股。

    彼時(shí)，鐵路基金坦言，受讓上述股份是看好國(guó)禎環(huán)保未來的發(fā)展。

    國(guó)禎環(huán)保副董事長(zhǎng)石小峰接受媒體采訪時(shí)也曾表示，中國(guó)不少民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)發(fā)展到較高水平。不過隨著當(dāng)前產(chǎn)業(yè)需求結(jié)構(gòu)的調(diào)整，市場(chǎng)要素價(jià)格的提升，資源環(huán)境承載力的下降，民營(yíng)企業(yè)要想更上一層樓，有待變革破局，與國(guó)資攜手“混改”就是一條可行路徑。

    不過兩年半后的今天，鐵路基金就要告退了。

    三峽集團(tuán)買買買

    進(jìn)入2019年，環(huán)保類民企“委身”國(guó)資的案例頻發(fā)。但與部分企業(yè)“虧本也要賣”形成鮮明對(duì)比的是，國(guó)禎環(huán)保的控股股東國(guó)禎集團(tuán)卻以溢價(jià)的方式，轉(zhuǎn)讓了國(guó)禎環(huán)保大部分股權(quán)。

    2019年9月19日，國(guó)禎集團(tuán)與長(zhǎng)江生態(tài)環(huán)保集團(tuán)有限公司（下稱“長(zhǎng)江環(huán)保集團(tuán)”）、三峽資本控股有限責(zé)任公司（下稱“三峽資本”）簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。轉(zhuǎn)讓方國(guó)禎集團(tuán)將其持有的國(guó)禎環(huán)保15%的股份以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給受讓方，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣12.7元/股，與彼時(shí)股價(jià)相比，溢價(jià)逾三成。

    上述交易完成后，國(guó)禎集團(tuán)所持國(guó)禎環(huán)保的股份比例將由32.46%下降至17.46%，而長(zhǎng)江環(huán)保集團(tuán)、三峽資本雙方合計(jì)持股比例將達(dá)到26.63%。資料顯示，長(zhǎng)江環(huán)保集團(tuán)、三峽資本均由三峽集團(tuán)控制，構(gòu)成一致行動(dòng)人。

    公告中還提到，本次股份轉(zhuǎn)讓全部交割完成后，各方同意推動(dòng)國(guó)禎環(huán)保（全稱“安徽國(guó)禎環(huán)保節(jié)能科技股份有限公司”）更名為“三峽國(guó)禎環(huán)保股份有限公司”（暫定名）。

    從民企搖身一變成為央企，國(guó)禎環(huán)保的轉(zhuǎn)變著實(shí)令人震撼。但回過頭來看，背后的操盤者三峽集團(tuán)，此前已通過旗下兩家公司頻頻行動(dòng)，早早為這一轉(zhuǎn)變預(yù)留了伏筆。

    2018年第四季度，三峽資本悄然躍上國(guó)禎環(huán)保第三大股東的位置，持股比例為2.85%。

    此后，三峽資本繼續(xù)保持“買買買”節(jié)奏。從2019年1月至5月，三峽資本先后4次通過集中競(jìng)價(jià)增持國(guó)禎環(huán)保股份，交易股數(shù)達(dá)1073.8萬股。

    2019年7月，國(guó)禎環(huán)保向3名發(fā)行對(duì)象非公開發(fā)行股票1.1億股。其中，中節(jié)能資本控股有限公司（下稱“中節(jié)能控股”）獲得此次發(fā)行的股份近五成，三峽資本和長(zhǎng)江環(huán)保集團(tuán)包攬另一半。經(jīng)由此次定增，三峽資本和長(zhǎng)江環(huán)保集團(tuán)持有的國(guó)禎環(huán)保股份升至11.6%。

    不難預(yù)見，未來，國(guó)禎環(huán)保將成為三峽集團(tuán)旗下第五家持股比例逾20%的上市平臺(tái)，也是其中唯一專攻水環(huán)境治理的上市公司，對(duì)于肩負(fù)著“長(zhǎng)江大保護(hù)”使命的三峽集團(tuán)而言，可謂意義重大。

    誰將接盤逾10%股份？

    截至2019年三季度，國(guó)禎環(huán)保的股東榜上，持股超5%的股東僅有5名，分別是國(guó)禎集團(tuán)、鐵路基金、中節(jié)能控股、三峽資本和長(zhǎng)江環(huán)保集團(tuán)。若按已知股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)整，上述排位將變?yōu)閲?guó)禎集團(tuán)（17.46%）、長(zhǎng)江環(huán)保集團(tuán)（15.23%）、鐵路基金（10.59%）、三峽資本（11.40%）和中節(jié)能控股（8.69%）。

    隨著鐵路基金的離場(chǎng)，國(guó)禎環(huán)保的股權(quán)結(jié)構(gòu)將如何變化？

    有分析人士認(rèn)為，三峽集團(tuán)一方接過鐵路基金所持國(guó)禎環(huán)保全部股份的可能性很大。“從頻繁在二級(jí)市場(chǎng)買入，到不惜溢價(jià)受讓股份，三峽集團(tuán)志在必得的決心昭然若揭。更重要的是，有了這10%的股份，三峽集團(tuán)持有國(guó)禎環(huán)保的股份將接近34%。從控股權(quán)的角度來看，這也是一個(gè)相對(duì)安全穩(wěn)妥的持股比例。”

    這個(gè)說法有一定依據(jù)。在2019年11月18日舉行的業(yè)績(jī)說明會(huì)上，國(guó)禎環(huán)保對(duì)三峽集團(tuán)的股權(quán)安排曾作出過回應(yīng)。

    “國(guó)禎環(huán)保和三峽合作的初衷就是要做大做強(qiáng)，三峽也希望通過我們這個(gè)平臺(tái)，落實(shí)長(zhǎng)江大保護(hù)。我們希望三峽在股權(quán)結(jié)構(gòu)中起到主導(dǎo)作用，目前還沒有與三峽方面溝通過未來三峽是否持股達(dá)到30%。”國(guó)禎環(huán)保高管表示。

    于國(guó)禎環(huán)保而言，2019年是關(guān)鍵的一年。自2019年年初起，基于過去20多年積累的運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)、模式及各項(xiàng)技術(shù)積累，國(guó)禎環(huán)保宣布正式邁入智慧水務(wù)建設(shè)發(fā)展階段。2020年，國(guó)禎環(huán)保又將迎來哪些變數(shù)，唯有拭目以待。