■本報(bào)見習(xí)記者 王君

    國內(nèi)企業(yè)在海外資本市場(chǎng)被沽空機(jī)構(gòu)做空已屢見不鮮。

    剛剛登陸港股的中國飛鶴，上市十天便遭到沽空機(jī)構(gòu)GMTResearch（以下簡(jiǎn)稱GMT）做空。11月22日，公司申請(qǐng)臨時(shí)停牌應(yīng)該。

    據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，GMT對(duì)中國飛鶴的指控主要是公司收入的增長速度、盈利能力、巨額現(xiàn)金流等問題。

    報(bào)告顯示，中國飛鶴已累積約60億元的巨額現(xiàn)金余額（不包括質(zhì)押存款），相當(dāng)于營收的51%左右，但卻在過去5年內(nèi)沒有支付任何股息。GMT懷疑公司的現(xiàn)金受困，也有可能捏造了部分現(xiàn)金。此外，報(bào)告指出，中國飛鶴2013年從美股私有化，最近到聯(lián)交所上市，在短短幾年內(nèi)卻成為了高端奶粉的領(lǐng)導(dǎo)者，并且擁有極為出色的營收增速和高利潤。

    中國飛鶴第一時(shí)間對(duì)沽空機(jī)構(gòu)的指控做出了聲明。中國飛鶴相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，該報(bào)告所載所有指控嚴(yán)重失實(shí)、毫無根據(jù)且嚴(yán)重誤導(dǎo)投資者，正在準(zhǔn)備資料予以回應(yīng)。

    11月22日晚間，中國飛鶴針對(duì)沽空機(jī)構(gòu)所有指控做了一一回應(yīng)，稱公司現(xiàn)金狀況良好，保持相對(duì)較高的利潤率，公司保留就GMT報(bào)告采取法律措施的權(quán)利，并稱股票將于11月25日上午恢復(fù)買賣。

    乳業(yè)專家宋亮對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這份報(bào)告中存在三大問題。第一，報(bào)告中支持論點(diǎn)的數(shù)據(jù)不足，比如說，不看好飛鶴的發(fā)展邏輯，但是沒有詳細(xì)準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)支撐，可信度大打折扣；第二，報(bào)告中存在很重大的邏輯錯(cuò)誤。一個(gè)公司在上市前，不分紅沒有錯(cuò)誤，也不是應(yīng)該指責(zé)的問題，因?yàn)榉旨t要交稅費(fèi)，不合算。上市以后分紅才順理成章。所以在這一點(diǎn)上邏輯有問題；第三，報(bào)告不痛不癢地去講飛鶴的所謂“痛點(diǎn)”，實(shí)際上這份報(bào)告的作者并沒有真正地了解到飛鶴的發(fā)展和目標(biāo)情況，與實(shí)際不符。

    “GMT這一機(jī)構(gòu)，做空了我們很多的國企、民企，其背后一定有推手，屬于別有用心。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從專業(yè)性來講，這份報(bào)告沒有翔實(shí)的數(shù)據(jù)支撐其結(jié)論，這是最大的問題。因此這份報(bào)告根本站不住腳，完全脫離事實(shí)。再從實(shí)際情況看，不論從政策端、資本端、產(chǎn)業(yè)端、渠道端、消費(fèi)端綜合來講，飛鶴這些年的發(fā)展都是良性、有序、健康的。“相信消費(fèi)者、投資者，以及相關(guān)各方對(duì)這份報(bào)告也不會(huì)認(rèn)可。”

    公開資料顯示，GMTResearch是一家會(huì)計(jì)研究機(jī)構(gòu)，公司在中國香港。從其從業(yè)歷史來看，主要是以發(fā)現(xiàn)上市公司財(cái)務(wù)漏洞為主，并進(jìn)行沽空。去年6月，GMT一度對(duì)包括安踏、361度等多家中國鞋服運(yùn)動(dòng)品公司展開沽空。今年5月，GMT亦對(duì)李嘉誠旗下的公司長和發(fā)布沽空?qǐng)?bào)告。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者簡(jiǎn)單梳理發(fā)現(xiàn)，此前GMT還對(duì)58同城、京東和中國交建、中國中藥、國藥控股、特步、中國動(dòng)力等發(fā)布沽空?qǐng)?bào)告。

    “我想問：在中國乳業(yè)，為什么飛鶴就不能高速增長呢？這是做空機(jī)構(gòu)對(duì)我們由來已久的伎倆，而這種伎倆就是GMT對(duì)我們惡意指控的根本邏輯，可笑之極！”飛鶴董事長冷友斌在內(nèi)部信中稱，中國早已不是幾十年前的中國，我國經(jīng)濟(jì)增長早已成為全球經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎，近二十年誕生出了阿里、騰訊、華為等等這些世界級(jí)的企業(yè)。前有打壓華為，多次做空安踏，今又想做空飛鶴。

    “在當(dāng)前中國加大市場(chǎng)改革，深化對(duì)外開放背景下，中國企業(yè)必須面臨迅速轉(zhuǎn)型調(diào)整，作為專業(yè)食品領(lǐng)域的嬰幼兒奶粉面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨國際化，面臨渠道深刻變化、行業(yè)發(fā)展已達(dá)邊界等一系列問題，在此背景下，企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展需要時(shí)間，所以對(duì)投資機(jī)構(gòu)來說，不必被當(dāng)前一些問題和邏輯困擾。”宋亮表示，飛鶴動(dòng)銷依托最強(qiáng)大的母嬰渠道，這個(gè)業(yè)態(tài)在中國已經(jīng)逐步演化成專業(yè)產(chǎn)品零售渠道，并在三、四線有著非常蓬勃的發(fā)展?jié)摿Α?/p>