■本報記者 張敏

    9月19日，云南白藥發(fā)布公告稱，公司接到控股股東云南白藥控股有限公司（以下簡稱“白藥控股”）通知，白藥控股擬進(jìn)行整體上市相關(guān)工作，擬由公司吸收合并白藥控股，根據(jù)目前掌握的情況，本次交易預(yù)計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。因該事項尚存在不確定性，且涉及白藥控股三方股東及國資監(jiān)管部門的溝通工作，為了維護(hù)投資者利益，云南白藥從9月19日起停牌。

    對于云南白藥的大動作，東方高圣執(zhí)行董事瞿镕向《證券日報》記者表示，此舉是陳發(fā)樹進(jìn)一步深度介入上市公司的方式。“把白藥控股資產(chǎn)置入上市公司，這樣陳發(fā)樹可以繼續(xù)增加上市公司的持股比例，進(jìn)一步加強(qiáng)影響力”。

    白藥控股整體上市

    2016年7月20日，云南白藥公告稱，控股股東白藥控股啟動混改。公司停牌前最后一個交易日的收盤價為69.23元/股。

    2016年12月30日，云南白藥稱，白藥控股通過增資方式引入新華都實業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“新華都”）。本次交易完成后，白藥控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)變更為云南省國資委和新華都各持有其50%股權(quán)。新華都此次出價不菲，為254億元。按此價格計算，白藥控股的整體估值為508億元。

    2017年6月份，白藥控股再次通過增資方式引入江蘇魚躍科技發(fā)展有限公司（以下簡稱“江蘇魚躍”）。本次交易完成后，白藥控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)變更為云南省國資委、新華都及江蘇魚躍分別持有其45%、45%、10%的股權(quán)。此次魚躍醫(yī)療的出價為56.38億元。按此價格計算，白藥控股的整體估值為563.8億元。

    彼時，受云南白藥混改消息的影響，2016年12月30日，云南白藥股價漲停。2017年6月7日，云南白藥的收盤價為90.05元/股。

    如今，云南白藥停牌前最后一個交易日的股價為70.23元/股，總市值約731.38億元。相較于今年的最高價120.5元/股，跌幅約為41.7%。

    未來，白藥控股整體上市對云南白藥的意義是什么？對此，《證券日報》記者致電云南白藥董秘辦，但截至發(fā)稿，未得到相關(guān)回復(fù)。

    值得一提的是，云南白藥官網(wǎng)2017年4月份發(fā)布《云南白藥控股混合所有制改革順利完成》稱，云南白藥控股高管將不再保留省屬國企領(lǐng)導(dǎo)身份和職級待遇；新任公司高級管理人員將按市場化方式選聘，標(biāo)志云南白藥控股混合所有制改革已按程序完成所有重大改制步驟。

    據(jù)國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)查詢，陳發(fā)樹已經(jīng)是云南白藥控股有限公司的法定代表人及董事長。

    此外，據(jù)披露的股權(quán)出質(zhì)登記信息，新華都出質(zhì)股權(quán)數(shù)額15億元，登記日期為2017年4月1日；江蘇魚躍則分別出質(zhì)股權(quán)數(shù)額約20333.33萬元、6666.67萬元、2962.2萬元、1309.9萬元。

    瞿镕認(rèn)為，白藥控股整體上市的關(guān)鍵之一在于解決了云南白藥控股股東層面未來的流動性問題。

    “如果不整體合并吸收，白藥控股的股東幾乎很難有機(jī)會退出，而換股以后，股東可以直接持有上市公司股權(quán)，他們可以相對自由的進(jìn)退。”瞿镕向記者表示。

    業(yè)績現(xiàn)壓力

    云南白藥2018年半年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入129.74億元，較上年同期的119.6億元凈增10.14億元，增幅為8.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤16.33億元，較上年同期的15.65億元凈增0.68億元，增幅為4.35%；扣除非經(jīng)常性損益后，公司凈利潤微降1.21%。

    而在2017年上半年，云南白藥實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長14.43%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤增長12.75%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比增長8.78%。

    據(jù)《證券日報》記者梳理，自2011年以來，云南白藥2018年半年度扣非后凈利首度出現(xiàn)下滑。

    對于云南白藥的上述成績單，國泰君安的研報給出了增持評級，“集團(tuán)完成混改后公司目前仍然處于經(jīng)營過渡期，我們預(yù)計下半年經(jīng)營有望逐步改善”。

    “云南白藥業(yè)績壓力還是存在的，從今年上半年的報表可以看出，現(xiàn)在收入和凈利潤的增長率已經(jīng)都降低個位數(shù)，整體大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也不好，增長預(yù)期也一般。”一位行業(yè)人士向記者表示。

    在瞿镕看來，陳發(fā)樹更看重長期的收益，“云南白藥可能就是他以后最好的產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)了”。