三大航均交出2017年成績(jī)單，2017年，三大航共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3505.73億元，同比增長(zhǎng)7.1%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)195.06億元，同比增長(zhǎng)19.1%。整體來看，盡管2017年四季度三大航虧損導(dǎo)致全年業(yè)績(jī)低于預(yù)期，但持續(xù)增長(zhǎng)的需求和匯兌收益超過了部分航線單位乘客收益的下降和燃油成本的上升。

    交出創(chuàng)紀(jì)錄成績(jī)單

    在確認(rèn)了近十億元的國(guó)泰航空投資損失后，2017年國(guó)航實(shí)現(xiàn)了72.4億元的凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)6.26%，這是自2010年以來最高的凈利潤(rùn)。南方航空2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)59.14億元，同比增長(zhǎng)16.97%，刷新了南航自1997年上市以來的新紀(jì)錄。東方航空實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)63.52億元，同比增長(zhǎng)40.8%，是公司上市以來的最高利潤(rùn)。

    航線收入尤其是國(guó)內(nèi)航線收益和上座率持續(xù)增長(zhǎng)，是各家航空公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。國(guó)航2017年完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量253.85億噸公里，同比增長(zhǎng)7.12%；運(yùn)輸旅客1.02億人次，同比增長(zhǎng)5.15%；客座率為81.14%，同比上升0.46個(gè)百分點(diǎn)。南航運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量為273.21億噸公里，同比增長(zhǎng)12.03%；旅客運(yùn)輸量1.26億人次，同比增長(zhǎng)10.19%；客座率為82.20%，同比增長(zhǎng)1.69個(gè)百分點(diǎn)。東方航空完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量188.56億噸公里，同比增長(zhǎng)8.79%；運(yùn)輸旅客1.11億人次，同比增長(zhǎng)8.91%；客座率為81.06%，同比微降0.17個(gè)百分點(diǎn)。

    受人民幣持續(xù)升值影響，各家航企均獲得大量匯兌收益，使得財(cái)務(wù)成本大幅下降。2017年，國(guó)航實(shí)現(xiàn)匯兌凈收益29.38億元，南航實(shí)現(xiàn)匯兌收益17.9億元，東方航空實(shí)現(xiàn)匯兌收益20.01億元。而2016年東航匯兌損失達(dá)到了35.43億元。

    截至2017年末，國(guó)航和東航獲證金公司大舉增持。國(guó)航四季度獲證金公司增持1.17億股，期末持股占比3.46%。東方航空四季度獲證金公司增持2.74億股，期末持股占比4.27%。

    航油上漲致四季度虧損

    盡管2017年航企成績(jī)單搶眼，但去年航企業(yè)績(jī)普遍受到航油價(jià)格上漲拖累，三大航去年四季度均錄得虧損。

    國(guó)航年報(bào)顯示，去年前三季度，中國(guó)國(guó)航業(yè)績(jī)保持持續(xù)增長(zhǎng)，四季度在營(yíng)收波動(dòng)不大的情況下，虧損10.38億元。南航與東航也情況類似，四季度分別虧損11.36億元和15.63億元。

    2017年國(guó)際原油價(jià)格全年漲幅接近20%，導(dǎo)致航油價(jià)格上漲。國(guó)航在年報(bào)中披露，2017年公司營(yíng)業(yè)成本由上年同期的872.03億元上升至1002.98億元，增幅達(dá)到15.02%。其中，航空油料成本受用油量增加及航油價(jià)格上漲的影響同比增加64.27億元，增幅為29.24%。南方航空去年的航油成本增長(zhǎng)至318.95億元，同比增幅達(dá)到34.02%。東方航空去年的航油成本增長(zhǎng)至251.31億元，同比增長(zhǎng)28.05%。

    國(guó)航表示，航油成本為集團(tuán)主要的運(yùn)行成本之一，業(yè)績(jī)受航油價(jià)格波動(dòng)的影響較大。未來原油供應(yīng)、美元加息、地緣政治等因素均存在不確定性，預(yù)計(jì)油價(jià)仍存在一定的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2017年，在其他變量維持不變的情況下，若平均航油價(jià)格上升或下降5%，集團(tuán)航油成本將上升或下降約14.2億元。

    迎來三重利好

    盡管油價(jià)面臨挑戰(zhàn)，但預(yù)計(jì)2018年需求仍將迅速增長(zhǎng)，加之市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)航線增多和增值稅減稅等利好，航企收益增厚可期。南方航空董事長(zhǎng)王昌順在業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示，航空行業(yè)未來還會(huì)大幅增長(zhǎng)，今年市場(chǎng)機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。

    民航局發(fā)布的2018年預(yù)測(cè)指標(biāo)均有增長(zhǎng)。民航局預(yù)測(cè)，2018年，我國(guó)民航運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量為1208億噸公里，旅客運(yùn)輸量為6.12億人次，貨郵運(yùn)輸量為756萬噸，同比分別增長(zhǎng)11.6%、11.4%和6.2%；全年航班平均正常率不低于75%，其中旅客運(yùn)輸量和貨郵運(yùn)輸量預(yù)期增長(zhǎng)率均高于2017年的指標(biāo)。

    供給側(cè)改革延伸至民航領(lǐng)域。今年年初，民航局與發(fā)改委聯(lián)合發(fā)文，新增306條實(shí)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)的航線。本次放開的航線中包含了北上廣深互飛在內(nèi)的諸多熱門核心航線。國(guó)航商委市場(chǎng)部總經(jīng)理羅勇在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上透露，目前各航空公司都已經(jīng)制定了各自的調(diào)價(jià)計(jì)劃，正在等待相關(guān)部門批復(fù)。本次調(diào)價(jià)范圍更廣，涉及更多價(jià)格不敏感的干線航班，對(duì)收入影響更大，航線調(diào)價(jià)計(jì)劃將慢慢釋放。

    在國(guó)內(nèi)航線價(jià)格整體穩(wěn)定的情況下，航空公司還將顯著受益于增值稅稅率改革。3月28日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定深化增值稅改革的措施，進(jìn)一步減輕市場(chǎng)主體稅負(fù)。會(huì)議決定，從2018年5月1日起，將交通運(yùn)輸、建筑、基礎(chǔ)電信服務(wù)等行業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品等貨物的增值稅稅率從11%降至10%。

    平安證券分析師指出，航空公司增值稅減稅僅涉及國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，2017年國(guó)航、南航和東航國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入754.5億元、906.18億元和600億元，若假設(shè)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)均為航空業(yè)務(wù)，增值稅率由11%改為10%后，分別會(huì)增厚凈利潤(rùn)約7.1%、10.5%和8.5%。