本報(bào)記者 彭衍菘

    隨著公募基金市場(chǎng)尤其是ETF（交易型開放式指數(shù)基金）的不斷發(fā)展壯大，流動(dòng)性服務(wù)成為基金精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的核心環(huán)節(jié)。9月份以來，全市場(chǎng)十余家公募機(jī)構(gòu)發(fā)布公告稱，為旗下共40余只產(chǎn)品新增流動(dòng)性服務(wù)商，其中包括多只ETF。

    業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，這一措施可以引入更多專業(yè)機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性服務(wù)，縮小產(chǎn)品的交易價(jià)差、穩(wěn)定基金價(jià)格、緩釋凈值偏離風(fēng)險(xiǎn)，為投資者構(gòu)建更高效、更穩(wěn)健的交易環(huán)境。

    構(gòu)建更穩(wěn)固“安全網(wǎng)”

    9月24日，天弘基金公告稱，為促進(jìn)科創(chuàng)債ETF天弘平穩(wěn)運(yùn)行，新增東方證券股份有限公司、國(guó)泰海通證券股份有限公司等10家公司為該產(chǎn)品的流動(dòng)性服務(wù)商。

    這只成立不足10天的新基金，為何在誕生初期即引入如此多流動(dòng)性服務(wù)商？

    “新產(chǎn)品成立初期規(guī)模較小、交易活躍度較低，此時(shí)引入多家流動(dòng)性服務(wù)商，能快速搭建起交易支撐體系，避免因流動(dòng)性不足導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)過大。”陜西巨豐投資資訊有限責(zé)任公司高級(jí)投資顧問陳宇恒向《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹，此舉體現(xiàn)出基金公司對(duì)新產(chǎn)品“從0到1”階段交易體驗(yàn)的重視，避免投資者因“交易不便”放棄配置。

    此外，鵬華基金公告稱，為今年7月份成立的機(jī)器人ETF鵬華新增1家流動(dòng)性服務(wù)商，為今年6月份成立的創(chuàng)業(yè)板新能源ETF鵬華新增2家流動(dòng)性服務(wù)商；國(guó)泰基金為去年9月份成立的國(guó)泰中證A500ETF新增2家流動(dòng)性服務(wù)商。

    從產(chǎn)品類型看，月內(nèi)新增流動(dòng)性服務(wù)商的40余只產(chǎn)品以指數(shù)基金（尤其是ETF）為主，這類產(chǎn)品因二級(jí)市場(chǎng)交易頻繁，對(duì)流動(dòng)性的需求遠(yuǎn)高于其他類型基金。通過增加流動(dòng)性服務(wù)商，基金公司能夠構(gòu)建更穩(wěn)固的流動(dòng)性“安全網(wǎng)”，從而進(jìn)一步鞏固和提升相關(guān)產(chǎn)品的流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)。

    談及多只ETF增加流動(dòng)性服務(wù)商的原因，深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳向《證券日?qǐng)?bào)》記者分析，隨著ETF市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，需引入新服務(wù)商來提升交易效率與執(zhí)行質(zhì)量。同時(shí)，增加流動(dòng)性服務(wù)商已成為基金公司優(yōu)化產(chǎn)品表現(xiàn)的重要舉措。

    晨星（中國(guó)）基金研究中心分析師崔悅向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，更多流動(dòng)性服務(wù)商通過提供雙邊報(bào)價(jià)與持續(xù)交易，能夠進(jìn)一步有效縮小ETF的二級(jí)市場(chǎng)買賣價(jià)差。對(duì)于投資者來說，不僅有助于降低即時(shí)交易成本，還能讓交易過程更順暢。尤其在市場(chǎng)波動(dòng)比較大的情況下，充足的流動(dòng)性服務(wù)商可有效應(yīng)對(duì)因二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性不足引發(fā)的交易困難或交易價(jià)格大幅偏離ETF凈值的風(fēng)險(xiǎn)。

    長(zhǎng)期來看，流動(dòng)性提升與投資者參與形成正向循環(huán)。崔悅分析，流動(dòng)性服務(wù)商通過持續(xù)報(bào)價(jià)能夠平抑ETF二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格的異常波動(dòng)，而流動(dòng)性服務(wù)商數(shù)量的增加有助于進(jìn)一步強(qiáng)化這一效果。此外，更優(yōu)的流動(dòng)性安排還有助于ETF吸引更多投資者參與，進(jìn)而形成“流動(dòng)性提升—投資者基礎(chǔ)擴(kuò)大—流動(dòng)性進(jìn)一步提升”的良性循環(huán)。

    嚴(yán)格篩選流動(dòng)性服務(wù)商

    在業(yè)內(nèi)人士看來，流動(dòng)性服務(wù)商擴(kuò)容并非“廣撒網(wǎng)”，而是需要基金管理人建立嚴(yán)格的篩選與評(píng)估機(jī)制。

    崔悅表示，基金公司主要從三大維度考察流動(dòng)性服務(wù)商，一是報(bào)價(jià)能力，報(bào)價(jià)質(zhì)量關(guān)系到投資者在二級(jí)市場(chǎng)的交易成本與效率。二是有效縮小買賣價(jià)差的能力。三是交易系統(tǒng)的穩(wěn)定性與安全性。在當(dāng)今高度電子化的交易中，高性能的交易系統(tǒng)不僅要滿足基礎(chǔ)保障，更要具備應(yīng)對(duì)極端行情、突發(fā)流量的冗余能力，以確保報(bào)價(jià)持續(xù)不中斷和交易指令的高效執(zhí)行。

    需要注意的是，流動(dòng)性是投資ETF的重要考量因素，但非唯一因素。

    崔悅提醒，增加流動(dòng)性服務(wù)商更多是基金公司提升投資者服務(wù)的舉措，其最終成效高度依賴于流動(dòng)性服務(wù)商的專業(yè)能力。ETF管理人的管理能力、跟蹤流程的精細(xì)化程度以及產(chǎn)品費(fèi)率等，同樣是決定投資價(jià)值的關(guān)鍵因素，需要綜合、審慎評(píng)估。

    增加流動(dòng)性服務(wù)商，是公募基金行業(yè)優(yōu)化服務(wù)、提升效率的有效舉措，有望促進(jìn)行業(yè)生態(tài)進(jìn)一步優(yōu)化。