本報(bào)記者 昌校宇

    5月23日，首批26只新模式浮動(dòng)管理費(fèi)率基金正式獲批，易方達(dá)基金、富國(guó)基金、博時(shí)基金、南方基金、中歐基金、東方紅資產(chǎn)管理、景順長(zhǎng)城基金等公募機(jī)構(gòu)參與其中。從產(chǎn)品上報(bào)到獲批僅用6個(gè)交易日，這一“閃電”速度充分體現(xiàn)了市場(chǎng)各方對(duì)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱《方案》）的積極響應(yīng)和落實(shí)。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，首批新模式浮動(dòng)管理費(fèi)率基金獲批，旨在進(jìn)一步優(yōu)化基金管理人與投資者的利益共享機(jī)制，通過(guò)激勵(lì)基金管理人提升主動(dòng)管理能力，從而為投資者帶來(lái)更好的投資體驗(yàn)。

    管理費(fèi)率掛鉤持有時(shí)間、投資回報(bào)

    5月7日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)，“優(yōu)化主動(dòng)權(quán)益類基金收費(fèi)模式，業(yè)績(jī)差的必須少收管理費(fèi)，通過(guò)浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制，扭轉(zhuǎn)基金公司‘旱澇保收’的現(xiàn)象。”同日發(fā)布的《方案》明確要求，“對(duì)新設(shè)立的主動(dòng)管理權(quán)益類基金大力推行基于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的浮動(dòng)管理費(fèi)收取模式，對(duì)符合一定持有期要求的投資者，根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)確定具體適用管理費(fèi)率水平。”

    此前，公募基金行業(yè)曾推出三類浮動(dòng)費(fèi)率基金，將管理費(fèi)與基金規(guī)模、基金業(yè)績(jī)、投資者持有時(shí)間掛鉤。此次獲批的新模式浮動(dòng)管理費(fèi)率基金，將管理費(fèi)率與投資者每筆投資的持有時(shí)間、相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的超額收益水平掛鉤，注重構(gòu)建基金管理人與投資者利益共擔(dān)機(jī)制，有助于鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有。

    景順長(zhǎng)城基金相關(guān)人士表示：“根據(jù)《方案》相關(guān)要求，與基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)分三檔收取，具體操作層面展現(xiàn)出兩個(gè)鮮明特征，即‘千人千面’和雙向浮動(dòng)。”

    首批新模式浮動(dòng)管理費(fèi)率基金根據(jù)每位投資者、每筆基金份額的持有時(shí)間和持有期間年化超額收益情況，確定該筆基金份額對(duì)應(yīng)的基金管理費(fèi)率。由于開(kāi)放式基金每個(gè)投資者申購(gòu)贖回時(shí)點(diǎn)各異，實(shí)際投資收益也各不相同，這就自然形成了差異化的管理費(fèi)率浮動(dòng)場(chǎng)景，這樣更直接地體現(xiàn)管理費(fèi)收取與投資者利益的關(guān)聯(lián)。同時(shí)，管理費(fèi)的浮動(dòng)是雙向的，有下也有上。當(dāng)投資者持有期限達(dá)1年及以上，收益不及約定水平時(shí)，管理費(fèi)將向下調(diào)整；當(dāng)收益表現(xiàn)超越約定水平且收益為正時(shí)，則可收取超額管理費(fèi)，這種機(jī)制有利于鼓勵(lì)基金管理人為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期持續(xù)的超額回報(bào)。

    南方基金總經(jīng)理?xiàng)钚∷杀硎?，浮?dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制，用優(yōu)化的費(fèi)率模式激勵(lì)基金管理人提升投資能力和業(yè)績(jī)，強(qiáng)化利益共擔(dān)機(jī)制，重新定義基金管理人與投資者的關(guān)系，并有望為行業(yè)帶來(lái)四個(gè)方面正面導(dǎo)向。

    一是強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期投資，鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有。對(duì)于持有一定期限以上的投資者通過(guò)費(fèi)率優(yōu)化設(shè)計(jì)來(lái)讓利投資者，引導(dǎo)投資者長(zhǎng)期投資，降低非理性操作，提升盈利體驗(yàn)。二是強(qiáng)調(diào)扶優(yōu)限劣，以提升投資者獲得感為核心。根據(jù)投資者實(shí)際盈虧情況來(lái)對(duì)應(yīng)收取不同費(fèi)率，真正踐行以投資者為中心的價(jià)值取向。三是強(qiáng)調(diào)超額收益，考驗(yàn)專業(yè)化投研能力。管理費(fèi)與相對(duì)于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的超額收益掛鉤，引導(dǎo)基金管理人和基金經(jīng)理擺脫對(duì)市場(chǎng)貝塔收益的依賴，切實(shí)提升挖掘阿爾法超額收益的專業(yè)化投研能力，重塑行業(yè)的投資文化。四是強(qiáng)調(diào)風(fēng)格明晰，增強(qiáng)投資穩(wěn)定性。將管理費(fèi)與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)掛鉤，以業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)作為衡量盈虧情況的“標(biāo)尺”，強(qiáng)化了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)基金投資運(yùn)作的約束，避免投資風(fēng)格漂移，激勵(lì)基金管理人推出策略清晰、風(fēng)險(xiǎn)收益特征明確的產(chǎn)品。

    強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)約束作用

    記者從業(yè)內(nèi)獲悉，此次獲批的26只基金擬任基金經(jīng)理陣容豪華。招商基金朱紅裕、東方紅資產(chǎn)管理周云等價(jià)值派老將與中歐基金沈悅、景順長(zhǎng)城基金農(nóng)冰立等績(jī)優(yōu)新秀將同臺(tái)競(jìng)技。

    以有著超16年司齡的東方紅資產(chǎn)管理周云為例，目前，他共管理8只權(quán)益類基金，規(guī)模合計(jì)達(dá)132億元（包括共管基金）。據(jù)周云在管基金的2024年年報(bào)披露信息，截至2024年末，他個(gè)人持有旗下基金超過(guò)150萬(wàn)份，實(shí)現(xiàn)與持有人利益深度綁定，以穩(wěn)定的投資理念和組合管理策略為投資者創(chuàng)造價(jià)值。在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，周云在管部分基金年化收益率超10%。

    據(jù)了解，在首批26只產(chǎn)品中，中歐大盤智選混合發(fā)起式是唯一的發(fā)起式基金。發(fā)起式基金意味著在產(chǎn)品發(fā)行時(shí)，來(lái)自基金管理人等發(fā)起資金的認(rèn)購(gòu)金額不低于1000萬(wàn)元，且持有期限不低于三年，在當(dāng)前公募費(fèi)率改革的背景下，通過(guò)利益綁定增強(qiáng)投資者信心，進(jìn)一步凸顯了基金管理人與持有人“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享”的理念。

    易方達(dá)基金負(fù)責(zé)人此前曾表示，公司將根據(jù)《方案》相關(guān)要求，增加發(fā)行基于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的浮動(dòng)管理費(fèi)率主動(dòng)權(quán)益基金，進(jìn)一步強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用，同時(shí)更加廣泛深入開(kāi)展投資者教育，幫助客戶理解掌握費(fèi)率結(jié)構(gòu)、費(fèi)率變化規(guī)則以及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，更好地進(jìn)行投資決策。

    “在改革推動(dòng)下，未來(lái)將會(huì)出現(xiàn)更多浮動(dòng)管理費(fèi)率產(chǎn)品，讓投資者利益和基金利益保持一致，有利于提高基金長(zhǎng)期的回報(bào)。”東方紅資產(chǎn)管理相關(guān)人士表示，資產(chǎn)管理和財(cái)富管理將通過(guò)利益共擔(dān)的約束機(jī)制，脫離短期的利益追逐模式，回歸到以投資者為核心、以專業(yè)價(jià)值為引領(lǐng)的正確軌道上。浮動(dòng)管理費(fèi)率改革將會(huì)為行業(yè)帶來(lái)新氣象，財(cái)富管理與資產(chǎn)管理行業(yè)將真正以投資者需求為導(dǎo)向，贏得投資者的信任，并在投資者實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值的過(guò)程中，實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值的提升，共建良好的生態(tài)圈。

    有銷售機(jī)構(gòu)人士表示，與傳統(tǒng)固定費(fèi)率產(chǎn)品相比，浮動(dòng)管理費(fèi)率基金一定程度上體現(xiàn)讓利，投資者對(duì)此類產(chǎn)品或有較高接受度。不過(guò)，由于相關(guān)條款相對(duì)復(fù)雜，需要銷售機(jī)構(gòu)加強(qiáng)投資者教育和投后服務(wù)，幫助投資者充分理解產(chǎn)品特性。