本報記者 王寧

    近期A股市場出現(xiàn)快速調(diào)整，三大指數(shù)大幅下探，權(quán)益市場風(fēng)險偏好明顯下降，針對本輪市場調(diào)整，近日，嘉實基金大周期研究總監(jiān)、基金經(jīng)理肖覓向記者表示，本輪市場回調(diào)原因可能并不是單一維度的，需要從三個方面進(jìn)行分析。

    首先，從市場本身來看，在經(jīng)歷了近三年的結(jié)構(gòu)性牛市之后，大部分資產(chǎn)都已處于歷史估值的偏高位置，很多板塊都經(jīng)過了一輪炒作，客觀上會有一部分資產(chǎn)，因為估值實在太貴，出現(xiàn)股價的明顯調(diào)整。

    二是新冠變異毒株在全球開始擴(kuò)散，使人們對抗新冠的過程再次蒙上陰影，加大了市場對疫情的擔(dān)憂。

    最后，從中長期維度看，并不會從實質(zhì)上影響大多數(shù)上市公司的基本面，雖然帶有不確定性也僅局限于中短期，因此本輪調(diào)整只是中短期維度上的波動，不會改變長期權(quán)益市場仍是回報最豐厚的地方這個基本判斷。

    肖覓認(rèn)為，近兩年漲幅較大，并且僅靠估值擴(kuò)張貢獻(xiàn)漲幅的部分行業(yè)和個股，很難繼續(xù)為投資者創(chuàng)造絕對回報，而過去兩年漲幅較小，估值甚至有所收縮的個股，未來兩三年仍然具備為投資者帶來15%的年化復(fù)合收益的能力，這部分資產(chǎn)在市場中所占市值并不小，對市場有很強(qiáng)的信心，相信這類資產(chǎn)能夠獲取絕對收益。

    肖覓表示，從結(jié)構(gòu)來看，很多細(xì)分領(lǐng)域都有明顯的機(jī)會，比如在碳中和的背景下電力系統(tǒng)的轉(zhuǎn)型升級，就是非常大的結(jié)構(gòu)性變化，包括新能源車、風(fēng)光發(fā)電的這些相對來講現(xiàn)在比較火的一些行業(yè)。還有政策引導(dǎo)下快遞價格戰(zhàn)的緩解、國家對職業(yè)教育的鼓勵、甚至動漫或者文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的機(jī)會等，伴隨中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的加速深化，諸如此類的細(xì)分產(chǎn)業(yè)中的線索會越來越豐富。

    此外，港股市場在目前時間點上非常有吸引力，未來會是風(fēng)險收益比非常好的一塊資產(chǎn)，估值與回報之間存在相關(guān)關(guān)系，只有合適的估值才能給出風(fēng)險調(diào)整后最佳的回報。當(dāng)前時間點希望通過主動降低波動率，減小組合面對市場波動時的回撤，讓持有人能真正安心長期持有，去賺取長期超額收益。

（編輯 李波）