CTA策略今年在私募各類策略中收益遙遙領(lǐng)先，一度稱雄私募江湖。

    CTA策略（CommodityTradingAdvisorStrategy）又稱商品交易顧問策略，也稱作管理期貨，主要是對商品等投資標(biāo)的走勢做出預(yù)判，通過期貨期權(quán)等衍生品在投資中進行做多、做空或多空雙向的投資操作，為投資者獲取收益。

    憑借著上半年大宗商品價格飆漲，今年來，主要投資商品期貨及其他衍生品的CTA產(chǎn)品備受青睞。

    不過，近日卻有知名量化私募發(fā)出公告，暫停CTA單策略產(chǎn)品的募集，這透露出什么信號？

    CTA產(chǎn)品“限流”

    6月21日晚間，知名量化私募白鷺資管發(fā)布公告表示，基于保障投資者利益的考慮及公司于多策略領(lǐng)域持續(xù)深耕的戰(zhàn)略規(guī)劃，決定將于7月15日起暫停旗下CTA單策略系列產(chǎn)品的新增資金，白鷺量化多策略旗下各子策略均具備容量空間，多策略系列產(chǎn)品的募集暫不受影響。

    未來，白鷺資管將持續(xù)關(guān)注策略容量的動態(tài)變化，在接近策略容量上限前，提前進行相應(yīng)產(chǎn)品系列的增量限流，暫停募集規(guī)劃，并提前告知投資人及合作伙伴。

    來源：白鷺資管

    中證君第一時間采訪白鷺資管相關(guān)人士，他表示：“并不是達到容量上限，CTA策略仍有容量，只是提前把CTA單策略產(chǎn)品停了，主要是為了給多策略產(chǎn)品留出空間。”

    他進一步表示，這樣做也是為了持有人著想，今年來CTA策略一直比較受歡迎，若單純?yōu)榱藬U大規(guī)模，完全可以放開CTA單策略產(chǎn)品，產(chǎn)品保證金只占用百分之二十，若只做單獨的CTA產(chǎn)品，剩下資金就閑置了或進行現(xiàn)金管理。但多策略產(chǎn)品相當(dāng)于剩下資金可以用滿，獲取一定收益。

    另一方面，他表示，近兩年CTA策略大火，受到大量資金追捧，但實際上，很多客戶并不理解CTA策略，沒有長期配置的思維，只是被過去的高收益所吸引。這類客戶更適合投資多策略產(chǎn)品，因為回撤更小，收益來源更多元，更有利于客戶長期投資。

    據(jù)了解，白鷺資管成立于2015年12月，第三方數(shù)據(jù)顯示，目前管理規(guī)模在50億元至100億元之間。

    前五月CTA策略收益居首

    無獨有偶，此前，金牛量化私募黑翼資產(chǎn)合伙人鄒倚天在一次會議上透露，去年黑翼資產(chǎn)就控制短周期CTA規(guī)模，主要是出于策略容量上限的考慮，因為短周期交易頻率比較快，對應(yīng)的策略容量比較有限。在他看來，管理規(guī)模是收益的“殺手”，為了保障投資者收益，需要暫時封盤。但是，動態(tài)規(guī)模和行情表現(xiàn)有一定關(guān)系，若行情轉(zhuǎn)向，就會有更多資金涌進來，因此，會觀察各類數(shù)據(jù)動態(tài)來調(diào)整資金容量。

    他表示，盡管今年CTA產(chǎn)品迎來規(guī)模大爆發(fā)，但CTA策略產(chǎn)品是最典型的受木桶短板原理影響的資產(chǎn)，目前可能已經(jīng)出現(xiàn)資金擁擠的現(xiàn)象，建議關(guān)注面向全市場全品種覆蓋、具有高夏普與高策略容量的CTA策略產(chǎn)品。而對于有意直接參與期貨市場交易的個人投資者，則應(yīng)當(dāng)做好資金頭寸管理，努力提高對大宗商品的認(rèn)知了解，避免持倉方向與市場方向相悖。

    對于CTA策略投資者而言，國金證券認(rèn)為，未來防范風(fēng)險的優(yōu)先級應(yīng)高于博取收益，建議投資者在配置期貨宏觀策略時，關(guān)注產(chǎn)品的夏普比和卡爾瑪比，以多元化整體投資組合的收益來源，權(quán)重方面，建議標(biāo)配期貨宏觀策略。

    第三方機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，私募八大策略中，截至5月底，管理期貨策略前5月平均收益率7.32%居于首位，1-5月收益最高的管理期貨私募收益率高達96.44%。不同規(guī)模期貨策略私募平均收益率全部為正。其中，百億規(guī)模級期貨私募1-5月平均收益率7.91%；50-100億期貨私募平均收益率為6.33%；20-50億元規(guī)模期貨私募平均收益率為7.03%。

    此外，CTA產(chǎn)品發(fā)行如火如荼，據(jù)朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)，截至5月27日，今年來發(fā)行CTA產(chǎn)品數(shù)量達736只，去年同期僅為458只，同比增長60.70%。