隨著理財子公司入局，資管新格局雛形漸成。公募人士指出，與理財子公司相比，公募在渠道方面處于相對劣勢。但考慮到剛兌和保本產(chǎn)品逐漸退出市場，隨著投資者風險配置比例的加大，公募基金的權(quán)益產(chǎn)品將迎來新的增量機會。目前，已有公募與銀行等各方展開深度合作。

    渠道方面處于劣勢

    深圳某公募相關(guān)人士黃澤超（化名）對記者表示，公募基金一直以來對以銀行為主的銷售渠道有著較強的依賴性。與銀行不同，公募基金的客戶基礎（尤其是零售客戶）較為薄弱。因此，黃澤超認為，在基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)雷同、費率相差不大情況下，僅依靠投資者自主選擇對比，很難形成較強的復購黏性。“相反，理財子公司則可依托母行的客戶資源和銷售網(wǎng)點優(yōu)勢，將在渠道方面形成明顯優(yōu)勢。”

    根據(jù)相關(guān)規(guī)定，理財子公司的產(chǎn)品銷售起點將從銀行理財?shù)囊蝗f元降低到一元。同時，子公司的理財產(chǎn)品除了可通過銀行渠道代銷外，還可通過銀保監(jiān)會認可的其他機構(gòu)代銷。并且，與以往要求客戶買理財必須親自到柜臺錄音、錄像（即“雙錄”）不同，理財子公司不強制要求個人投資者首次購買理財產(chǎn)品必須臨柜。

    記者近日走訪深圳多家大型銀行網(wǎng)點，并與多位理財經(jīng)理談及理財子公司話題。無一例外，他們均表示出明顯的“自家”傾向。“未來，理財子公司的產(chǎn)品基本是凈值型的。就像我們推薦自家的保險基金等產(chǎn)品類似，我們也會在目前的渠道里優(yōu)先推薦自家的子公司理財產(chǎn)品，預計會以面對低風險投資者的固收類產(chǎn)品為主。”某國有行深圳支行的理財經(jīng)理對記者說。

    權(quán)益產(chǎn)品迎機會

    從收益率角度看，在權(quán)益投資領域具備優(yōu)勢的公募基金，絲毫不落下風。

    業(yè)內(nèi)人士認為，在凈值化轉(zhuǎn)型背景下，由于保本和剛兌收益被打破，雖然理財子公司入局會做大固收資產(chǎn)，但未必會對收益率帶來明顯提升作用。

    深圳某公募基金經(jīng)理李強（化名）對記者分析指出，在資管新規(guī)背景下，隨著剛兌和保本產(chǎn)品的逐漸退出，以往過高的穩(wěn)定收益率將很難再現(xiàn)，這意味著市場的無風險收益率會明顯下降。因此，未來隨著凈值化產(chǎn)品增加，投資者就有動力去配置風險資產(chǎn)。“在中低風險偏好客戶的資產(chǎn)配置中，風險資產(chǎn)的配置比例會有所提高。”顯然，這將給公募基金的權(quán)益產(chǎn)品帶來增量機會。

    “目前我國居民的主要家庭資產(chǎn)配置以房地產(chǎn)和銀行理財為主，權(quán)益類資產(chǎn)配置比重過低。但未來隨著資管的凈值化轉(zhuǎn)型，中國家庭有望逐步加大對權(quán)益類資產(chǎn)的配置比重。同時，未來隨著養(yǎng)老資金等長線資金加大對權(quán)益類資產(chǎn)的配置比重，其中有相當一部分資金會通過公募基金進行配置。”某公募的總經(jīng)理方易（化名）對記者表示，在新的資管格局下，混合型基金及股票型基金占比有望得到大幅度提升。同時，隨著投資者的成熟，風險收益特征明確的指數(shù)和量化基金越來越受歡迎。

    合作已見端倪

    “無論是理財子公司還是公募基金，單方優(yōu)勢是不夠的。”某資管人士對記者指出，在大資管背景下，大類資產(chǎn)配置能力是機構(gòu)的生存之本，但解決客戶的痛點才是未來的努力方向，“從產(chǎn)品設計到投研，再延伸到未來的客戶服務，未來資管各方要開啟全方位的深度合作。”

    渠道合作的這一趨勢，目前已初見端倪。建設銀行（6.17-0.48%）近日與前海開源基金召開“FOF合作創(chuàng)新發(fā)布會”。據(jù)前海開源首席經(jīng)濟學家、FOF基金經(jīng)理楊德龍介紹，本次雙方合作將突破代銷和托管的傳統(tǒng)銀基合作模式，在宏觀研究、市場研究、產(chǎn)品研究、投資策略研究方面開展更加深入的聯(lián)合，雙向賦能，優(yōu)勢互補。

    記者了解到，建設銀行和前海開源基金將組建資產(chǎn)配置聯(lián)席會議。一方面，前海開源基金將宏觀研究成果和大類資產(chǎn)配置策略傳遞給建設銀行，為建設銀行制定基金銷售策略提供智力支持；另一方面，建設銀行則將利用總分行專家團隊的研究力量，為前海開源的FOF研究賦能，共同尋找最適合FOF配置的備選標的。

    某大型銀行的渠道相關(guān)人士對記者表示，歷經(jīng)20多年發(fā)展，公募基金業(yè)取得了長足進步，但隨著銀行理財子公司的成立，資管行業(yè)將進入新的發(fā)展階段，迎來“百舸爭流、千帆待發(fā)”之勢。但產(chǎn)品銷售只是服務的開始，后續(xù)還要打通客戶體驗的各個階段，把整個鏈條串通起來，讓持有人獲得滿意的投資體驗。“多年以來，公募基金的發(fā)展與持有人的投資體驗之間存在一定差異。如何做到基金業(yè)績與持有人收益相匹配，是未來要解決的主要問題。”