中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，經(jīng)過(guò)10多年的持續(xù)增長(zhǎng)，美國(guó)被動(dòng)股基的規(guī)模終于與主動(dòng)管理股基打平，并有望超越主動(dòng)管理股基。

    實(shí)際上，隨著全球被動(dòng)投資產(chǎn)品受到追捧，A股的被動(dòng)投資也大有可為。由于被動(dòng)產(chǎn)品由機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)，被動(dòng)產(chǎn)品增長(zhǎng)也將在一定程度上改變A股市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)機(jī)構(gòu)化進(jìn)程。事實(shí)上，有研究報(bào)告顯示，4月全球?qū)_基金凈流出13.6億美元，不過(guò)投向新興市場(chǎng)的對(duì)沖基金卻持續(xù)凈流入，投向中國(guó)市場(chǎng)的對(duì)沖基金“吸金”效應(yīng)顯著。

    美國(guó)被動(dòng)股基持續(xù)“吸金”

    晨星最新發(fā)布的美國(guó)公募基金月度報(bào)告顯示，截至2019年4月底，美國(guó)被動(dòng)股基規(guī)模為4.305萬(wàn)億美元，主動(dòng)管理股基規(guī)模為4.311萬(wàn)億美元，前者較后者僅少60億美元，與總體量相比這一差別幾乎可忽略不計(jì)。

    不僅如此，4月美國(guó)被動(dòng)股基實(shí)現(xiàn)資金凈流入390億美元，而主動(dòng)管理股基則凈流出220億美元。按照這一節(jié)奏，5月底被動(dòng)股基規(guī)模超越主動(dòng)股基是大概率事件。

    過(guò)去10年，美國(guó)被動(dòng)股基持續(xù)“吸金”，主動(dòng)股基則持續(xù)“失血”。10年前，美國(guó)股票型基金中，主動(dòng)股基占有75%的市場(chǎng)份額。然而伴隨一個(gè)超長(zhǎng)時(shí)間的牛市，主動(dòng)股基資金凈流出了1.26萬(wàn)億美元，被動(dòng)股基凈流入了1.35萬(wàn)億美元。業(yè)內(nèi)人士表示，牛市中被動(dòng)投資規(guī)模增長(zhǎng)，正是因?yàn)楣芍缸邉?shì)強(qiáng)勁，指數(shù)投資的賺錢效應(yīng)明顯。值得注意的是，上述統(tǒng)計(jì)的被動(dòng)股基既包括一般指數(shù)基金，也包括ETF，而后者占據(jù)規(guī)模大頭。

    從全球范圍來(lái)看，被動(dòng)投資產(chǎn)品都越來(lái)越受矚目。例如，數(shù)據(jù)顯示，截至2018年9月，日本央行持有29萬(wàn)億日元ETF，占日本ETF市場(chǎng)的77.5%。

    中國(guó)ETF市場(chǎng)活躍

    不僅是國(guó)外市場(chǎng)，中國(guó)的ETF市場(chǎng)近期也非常活躍。

    就在5月20日，上證綜指下跌0.41%，嘉實(shí)滬深300ETF、華夏上證50ETF、易方達(dá)滬深300ETF、華寶中證醫(yī)療ETF、華泰柏瑞滬深300ETF份額增長(zhǎng)均超億份，分別增加5.57億份、3.75億份、2.78億份、2.49億份、1.68億份。

    拉長(zhǎng)時(shí)間看，4月22日以來(lái)，A股震蕩下跌，5月以來(lái)更是在低位盤整。但Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日，5月以來(lái)不少股票ETF出現(xiàn)了資金凈申購(gòu)。其中，滬深300、上證50、創(chuàng)業(yè)板指、中證500等大盤寬基指數(shù)成為資金涌入的主要方向。具體來(lái)看，5月以來(lái)，在納入統(tǒng)計(jì)的196只非貨幣ETF基金中，91只實(shí)現(xiàn)份額增長(zhǎng)，61只份額持平，44只份額萎縮。其中19只ETF增長(zhǎng)超1億份。易方達(dá)滬深300ETF增長(zhǎng)15.38億份，位居首位；華夏上證50ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF份額分別增長(zhǎng)10.23億份和9.94億份，位列第二、第三位。

    有業(yè)內(nèi)人士稱，部分份額增長(zhǎng)明顯的ETF，背后或是包括險(xiǎn)資在內(nèi)的大機(jī)構(gòu)資金在流入。例如，此前公布的公募基金2018年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年年中至2018年底，一些寬基ETF迎來(lái)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、券商、信托等機(jī)構(gòu)投資者大量增持。

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì)在于為投資者提供簡(jiǎn)單、透明、成本較低的投資工具，適合投資者進(jìn)行自上而下的大類資產(chǎn)配置或波動(dòng)操作。在獲取最小化跟蹤誤差的基礎(chǔ)上，獲得一定的超額收益，則會(huì)有“錦上添花”的意外之喜。

    值得注意的是，日前深交所發(fā)布了ETF交易結(jié)算模式調(diào)整方案，其中單市場(chǎng)股票ETF的申購(gòu)贖回結(jié)算模式經(jīng)過(guò)調(diào)整后將同上交所一致，份額交收時(shí)點(diǎn)由原來(lái)的T+1日日終變?yōu)門日日終。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在新模式下，部分跨市場(chǎng)股票ETF申贖效率將大大提高。

    機(jī)構(gòu)看好長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)

    市場(chǎng)分析人士表示，“聰明錢”持續(xù)涌入股票型ETF，表明雖然近期指數(shù)快速回落，但已有資金認(rèn)可當(dāng)前點(diǎn)位的投資價(jià)值。

    有機(jī)構(gòu)研報(bào)認(rèn)為，經(jīng)歷了一定的調(diào)整后，市場(chǎng)回到了前期均衡偏低的位置。A股市場(chǎng)大趨勢(shì)向上，目前是牛市中的調(diào)整期，后續(xù)會(huì)更加趨向于基本面的“慢牛”。尤其是估值重新調(diào)整回比較合理偏低的水平后，對(duì)后續(xù)市場(chǎng)就可以更樂(lè)觀一些。隨著普漲行情告一段落，個(gè)股分化較大，ETF成為更為穩(wěn)妥的投資選擇。

    對(duì)于后市，星石投資認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)仍處于企穩(wěn)初期，短期內(nèi)或?qū)⒂兴磸?fù)，“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍然是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要任務(wù)，在底線思維指導(dǎo)下逆周期調(diào)控政策將相機(jī)抉擇。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著外部環(huán)境的不確定性增加，調(diào)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)是必然趨勢(shì)。在這樣的背景下，代表新經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的成長(zhǎng)股表現(xiàn)將會(huì)更好。

    對(duì)沖基金研究機(jī)構(gòu)eVestment最近發(fā)布的研究報(bào)告也顯示，4月全球?qū)_基金凈流出13.6億美元，不過(guò)投向新興市場(chǎng)的對(duì)沖基金卻持續(xù)凈流入，投向中國(guó)市場(chǎng)的對(duì)沖基金“吸金”效應(yīng)顯著。MSCI中國(guó)區(qū)研究主管魏震表示，從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，跟蹤MSCI中國(guó)相關(guān)指數(shù)的產(chǎn)品資金流向?qū)乐得舾?，?dāng)估值變得有吸引力時(shí)，資金凈流入的可能性大。