4月8日，深圳證券交易所（簡稱“深交所”）發(fā)布《關于做好深市ETF交易結算模式調(diào)整相關技術準備的通知》（簡稱《通知》）。業(yè)內(nèi)人士認為，本次深交所調(diào)整ETF交易結算模式利好ETF發(fā)展。一方面，有利于提高交易效率和ETF流動性；另一方面，有利于擴大ETF規(guī)模，為發(fā)展期權打好基礎。此外，也有利于統(tǒng)一滬深兩市交易所結算模式。

    深市ETF擬調(diào)整為A股結算模式

    《通知》指出，為進一步推進深市ETF發(fā)展，深交所和中國證券登記結算有限責任公司（以下簡稱“中國結算”）深圳分公司擬調(diào)整深市ETF交易結算模式。

    具體來看，深市ETF交易結算模式調(diào)整的業(yè)務方案主要涉及四大方面：一是深市ETF交易申贖業(yè)務所涉及的擔保結算模式統(tǒng)一由T+1DVP結算模式調(diào)整為A股結算模式；二是深市ETF申贖業(yè)務所涉及的非擔保結算模式調(diào)整；三是調(diào)整深市跨市場股票ETF場內(nèi)申贖模式；四是采用擔保交收模式的ETF申贖業(yè)務，納入結算參與人的結算保證金額度計算范圍。

    此外，針對深市ETF交易結算模式調(diào)整技術變更、基金管理人登記結算數(shù)據(jù)接口變更、基金管理人交易數(shù)據(jù)接口變更，《深市ETF交易結算模式調(diào)整技術變更指南》、《中國結算深圳分公司基金管理人登記結算數(shù)據(jù)接口規(guī)范（Ver1.82）》和《深圳證券交易所新一代交易系統(tǒng)基金公司數(shù)據(jù)接口規(guī)范（Ver1.21）》作了進一步的規(guī)范。

    值得注意的是，《通知》要求市場參與各方在2019年6月7日之前做好相關技術準備，深交所和中國結算深圳分公司將擇機組織仿真測試和全網(wǎng)測試。

    數(shù)據(jù)顯示，截至2019年4月9日，184只ETF（非貨幣）中有56只深市ETF，基金份額合計628.02億份，占184只ETF整體規(guī)模2243.66億份的28.44%。

    提高ETF交易效率和便捷性

    交易結算模式調(diào)整的一大核心在于由T+1轉變?yōu)門+0。一位業(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報記者，這一調(diào)整會對行業(yè)帶來很大影響。實際上，早期發(fā)展ETF時是滬市先起步，采用類似A股的T+0代交收結算模式。后來深市發(fā)展ETF時，采用了T+1DVP結算模式。

    一位ETF資深人士李明（化名）表示，該調(diào)整可以實現(xiàn)單市場ETF的變相T+0交易模式，但此前深市跨市場ETF做不了。變相T+0等于買入ETF份額然后贖回獲得一籃子股票后賣出，當天可以做個回轉交易，或者買入一籃子股票申購成ETF后，賣出ETF份額，也能實現(xiàn)當天T+0。整體來看，既可以套利，也可以做日內(nèi)交易，而日內(nèi)交易則看市場趨勢。以某交易日為例，若下午市場明顯趨勢向上，可以先買入ETF份額，然后贖回獲得一籃子股票，上漲后賣出，這就相當于通過ETF做了日內(nèi)T+0交易。

    李明還表示，過去深交所跨市場ETF采用的是實物申贖的T+1DVP模式，該模式是國際通行模式，但在交易上效率不如單市場ETF模式。調(diào)整后，深市跨市場ETF交易模式將類似單市場ETF模式，交易效率會大幅提高，ETF流動性也有望變得更好，更有利于深市跨市場ETF的長期生命力。整體來看，ETF逐步獲得市場上機構及個人投資者的關注，并作為主要的配置工具。

    上海證券創(chuàng)新發(fā)展總部、基金評價研究中心總經(jīng)理劉亦千表示，此次調(diào)整目的是提高結算交收效率，提高ETF份額和資金的使用效率，最終提高ETF的市場交易效率和便捷性，讓ETF交易市場活躍起來，有利于券商做市，更有利于投資者套利交易和投機參與。

    另有業(yè)內(nèi)人士表示，滬深兩市都統(tǒng)一成A股結算模式，將有助于擴大ETF規(guī)模，對ETF行業(yè)是很大的利好。同時，還能為以后發(fā)展期權打好基礎。

    而談及對基金公司、券商等IT能力的挑戰(zhàn)時，李明表示，正在按順序推進對IT系統(tǒng)的改造，未來兩至三個月內(nèi)可完成改造。

    基金公司布局ETF意愿增強

    業(yè)內(nèi)人士表示，在以前的情況下，基金公司需用兩套系統(tǒng)來對接兩個交易所，因此部分基金公司傾向于發(fā)力其中之一。若兩個交易所結算模式統(tǒng)一，基金公司相當于用一套系統(tǒng)即可對接兩個交易所，對基金公司而言，更方便也更有意愿發(fā)力ETF。

    有基金公司人士表示，新的交易模式更符合國內(nèi)投資者習慣，交易變得更方便。預計未來深市ETF交易活躍度將有所提升，進而推動規(guī)模逐步擴大。

    實際上，公募早已開始加大布局ETF的力度。基金2018年年報數(shù)據(jù)顯示，除新發(fā)ETF外，機構投資者2018年下半年對ETF的增持量達285.92億份，個人投資者的增持量達210.19億份。具體來看，2018年年中至2018年年底，機構投資者增持華夏上證50ETF份額33.04億份，增持華泰柏瑞滬深300ETF份額28.51億份，增持華夏滬深300ETF份額14.69億份，增持嘉實滬深300ETF份額12.85億份，增持南方中證500ETF份額16.03億份。

    今年以來，隨著股市的反彈，相關ETF漲勢良好。數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日，今年以來華安創(chuàng)業(yè)板50ETF回報達38.16%，易方達創(chuàng)業(yè)板ETF回報達38.83%，嘉實滬深300ETF回報達34.37%，華泰柏瑞滬深300ETF和匯添富中證上海國企ETF回報分別為34.42%和40.40%。