財(cái)通基金固定收益部投資總監(jiān)林洪鈞14年來(lái)一直戰(zhàn)斗在債券投資第一線，他擅長(zhǎng)自上而下、通過(guò)宏觀判斷決定資產(chǎn)配置。

    近期財(cái)通基金推出財(cái)通安瑞短債，由林洪鈞擔(dān)任基金經(jīng)理，他稱(chēng)未來(lái)財(cái)通在固收領(lǐng)域希望發(fā)力工具型產(chǎn)品和“固收+”。

    債市短期有壓力

    今年整體仍有機(jī)會(huì)

    展望后市，林洪鈞表示：“從估值和性?xún)r(jià)比來(lái)說(shuō)，加上當(dāng)前的春季躁動(dòng)行情，我覺(jué)得權(quán)益市場(chǎng)短期會(huì)被推到一個(gè)比較高的水平?；诹鲃?dòng)性寬松因素、政策紅利因素、權(quán)益市場(chǎng)自身估值較低因素，市場(chǎng)目前來(lái)看還比較健康。接下來(lái)需要注意的是，隨著成交量的急劇放大，市場(chǎng)也累積了較大風(fēng)險(xiǎn)，而經(jīng)濟(jì)基本面以及企業(yè)盈利的復(fù)蘇，似乎并不能那么快地在一二季度見(jiàn)到。因此，權(quán)益市場(chǎng)在近期的行情更多的還是估值修復(fù)，對(duì)長(zhǎng)期的走勢(shì)我們還需要結(jié)合基本面進(jìn)行更理性的判斷。”

    他認(rèn)為，權(quán)益市場(chǎng)走高確實(shí)會(huì)給固收市場(chǎng)帶來(lái)一些壓力，這更多來(lái)自市場(chǎng)自身結(jié)構(gòu)和交易行為的壓力。同時(shí)，1月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，投資者也擔(dān)心其對(duì)債市有制約。

    林洪鈞說(shuō)：“今年債市收益率繼續(xù)大幅上行的可能性不大。1月天量社融有季節(jié)性因素和銀行集中放貸等原因，但后面會(huì)有所收斂。從基本面看，年初是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期，看到的更多是金融數(shù)據(jù)，所以在預(yù)期方面對(duì)債市形成較大壓制。但實(shí)際沒(méi)有那么悲觀，我們需要看下半年基建情況。我對(duì)下半年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇看得比較淡。此外，全球經(jīng)濟(jì)下行的壓力逐漸顯著，美聯(lián)儲(chǔ)可能提前進(jìn)行縮表操作，將對(duì)債券市場(chǎng)帶來(lái)較強(qiáng)的基本面上的支持。”

    關(guān)于投資操作，林洪鈞表示，現(xiàn)在正在做一些結(jié)構(gòu)性的調(diào)整?，F(xiàn)階段會(huì)縮短久期，調(diào)整結(jié)構(gòu)。去年是子彈型，買(mǎi)的債券大量集中在5年，同時(shí)做10年~30年的利率債把握交易型機(jī)會(huì)。但今年會(huì)將配置型的債券久期壓縮到兩三年，然后在震蕩市中爭(zhēng)取把握一些交易性的機(jī)會(huì)。

    發(fā)力工具型產(chǎn)品

    和“固收+”

    林洪鈞進(jìn)入債券行業(yè)至今已有14年時(shí)間，先后在華安基金、交銀施羅德基金、光大保德信基金及興證資管任職，2018年8月?lián)呜?cái)通基金固定收益部投資總監(jiān)。在投資風(fēng)格上，林洪鈞堅(jiān)持自上而下做類(lèi)屬配置。

    “以前債券的貝塔來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面，一是杠桿，二是久期，由于監(jiān)管對(duì)杠桿的限制導(dǎo)致現(xiàn)在杠桿因素弱化了，但久期因素仍是債券市場(chǎng)的主要收益來(lái)源之一。”林洪鈞表示，現(xiàn)在也會(huì)越來(lái)越看重阿爾法，自下而上找信用利差。由于監(jiān)管和市場(chǎng)的變化，現(xiàn)在投資中尋找個(gè)券阿爾法的占比在提升，但這不是他最擅長(zhǎng)的，因此，他構(gòu)建了一個(gè)強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)去自下而上地尋找超額的信用阿爾法。

    對(duì)于財(cái)通基金固收領(lǐng)域的投資，林洪鈞表示，現(xiàn)在主要做兩件事：一方面是落實(shí)業(yè)績(jī)，踏踏實(shí)實(shí)先把業(yè)績(jī)做好；另一方面是走特色化道路，發(fā)力兩個(gè)方向，一是豐富工具型的產(chǎn)品線，如短債基金，二是做“固定收益+”的產(chǎn)品，如可轉(zhuǎn)債基金。

    近期，財(cái)通基金發(fā)行財(cái)通安瑞短債基金，由林洪鈞擔(dān)任基金經(jīng)理。他表示，短債的定位將是替代銀行理財(cái)和券商報(bào)價(jià)的產(chǎn)品。

    他認(rèn)為，三個(gè)方面的因素決定了短債比貨幣基金更有吸引力：一是從久期來(lái)看，短債比貨幣基金長(zhǎng)一些，但是，相比普通債券基金，短債基金的利率風(fēng)險(xiǎn)降到最低，1年以?xún)?nèi)受利率風(fēng)險(xiǎn)影響較??；二是從信用評(píng)級(jí)上看，短債比普通債基選券更加嚴(yán)格，主要配置AA+的資產(chǎn)；三是從杠桿維度看，貨幣基金是120%，短債是140%。