今年前三季度，A股市場(chǎng)震蕩下探，上證綜指、滬深300、中證500等主流指數(shù)跌幅均超過15%。正值A(chǔ)股低位磨底之際，可轉(zhuǎn)換公司債券（簡(jiǎn)稱可轉(zhuǎn)債）憑借進(jìn)可攻、退可守的特點(diǎn)受到市場(chǎng)關(guān)注，7家固定收益能力出色的基金公司紛紛在今年布局可轉(zhuǎn)債基金。其中，廣發(fā)基金于9月25日至10月26日期間在工商銀行、廣發(fā)基金官網(wǎng)、APP等渠道發(fā)行廣發(fā)可轉(zhuǎn)債債券型發(fā)起式證券投資基金，為投資者提供把握轉(zhuǎn)債機(jī)會(huì)的投資工具。

    作為一家大型資產(chǎn)管理公司，廣發(fā)基金擁有一支超過40人的高質(zhì)量的固定收益投研團(tuán)隊(duì)，旗下固定收益基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異。海通證券近期發(fā)布的報(bào)告顯示，截至9月28日，廣發(fā)基金固定收益類基金最近一年凈值增長(zhǎng)率4.91%，在非貨幣前十五大基金公司中排名第1位；最近三年凈值增長(zhǎng)率11.92%，排名第3；最近五年凈值增長(zhǎng)率41.87%，排名第5。

    股市磨底轉(zhuǎn)債配置正當(dāng)時(shí)

    作為股債結(jié)合的金融衍生工具，可轉(zhuǎn)債兼具純債價(jià)值及轉(zhuǎn)股價(jià)值，長(zhǎng)期收益介于股、債之間。從代表性指數(shù)看，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)的收益在大部分年份介于上證綜指和中債高等級(jí)信用債指數(shù)之間。值得一提的是，相比股票市場(chǎng)，可轉(zhuǎn)債在熊市底部表現(xiàn)出很強(qiáng)的抗跌性，是左側(cè)布局的優(yōu)質(zhì)工具。

    廣發(fā)可轉(zhuǎn)債債券擬任基金經(jīng)理王予柯介紹，當(dāng)前的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)正處于低位磨底階段，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)在6月28日創(chuàng)下四年新低272.35點(diǎn)后，便開啟緩慢上行走勢(shì)，7月24日達(dá)到291.07點(diǎn)，隨后保持震蕩格局。歷史數(shù)據(jù)也顯示，自2010年以來，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)僅在2011年有一次實(shí)質(zhì)性跌破270點(diǎn)，且于次月反彈回該點(diǎn)位上方，而近期指數(shù)又在該點(diǎn)位上方震蕩，這表明當(dāng)前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的整體價(jià)格較低，安全邊際較為充足。

    作為左側(cè)布局的工具，當(dāng)股市出現(xiàn)趨勢(shì)性上行行情時(shí)，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)可為投資者帶來不錯(cuò)的回報(bào)。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2005年7月至2007年10月，中證轉(zhuǎn)債漲幅188.55%，可轉(zhuǎn)債基金平均回報(bào)288.09%；2014年7月至2015年5月，中證轉(zhuǎn)債漲幅81.47%，可轉(zhuǎn)債基金平均回報(bào)130.88%。從歷史收益看，可轉(zhuǎn)債基金在牛市期間的回報(bào)超過可轉(zhuǎn)債指數(shù)。

    從配置時(shí)點(diǎn)看，王予柯認(rèn)為目前正是左側(cè)配置可轉(zhuǎn)債基金較好的時(shí)點(diǎn)。一方面，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)已處于低位區(qū)域，自2010年以來指數(shù)很少跌破270點(diǎn)，當(dāng)前已進(jìn)入純債價(jià)值發(fā)揮支撐作用的區(qū)間，可精選安全性較高的優(yōu)質(zhì)品種。另一方面，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)在政策利好的影響下有序擴(kuò)容，為基金經(jīng)理精選個(gè)券提供了更多可選的品種。

    據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，自2017年下半年以來，可轉(zhuǎn)債和公募可交換債（性質(zhì)與可轉(zhuǎn)債類似）的總規(guī)模從不到1000億元迅速翻番，目前已超過2300億元，有109只個(gè)券同時(shí)交易，而預(yù)案待發(fā)的可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目還有超過4800億元。“隨著轉(zhuǎn)債品種的擴(kuò)容，未來轉(zhuǎn)債市場(chǎng)將會(huì)有更多流動(dòng)性好、基本面優(yōu)良的品種供選擇。”王予柯表示，當(dāng)股票市場(chǎng)從底部反彈時(shí)，廣發(fā)可轉(zhuǎn)債債券將擇機(jī)配置優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債。

    固收名將再出手配置高性價(jià)的資產(chǎn)

    基于股市和轉(zhuǎn)債市場(chǎng)均處于歷史相對(duì)低位，今年以來，基金行業(yè)有7家基金公司積極布局可轉(zhuǎn)債基金，以期在市場(chǎng)反彈時(shí)為投資者提供便捷的配置工具。在產(chǎn)品布局方面一直走在行業(yè)前列的廣發(fā)基金，亦再次把握時(shí)機(jī)，于9月25日正式發(fā)行廣發(fā)可轉(zhuǎn)債債券A/C，以更好地發(fā)揮可轉(zhuǎn)債的“左側(cè)抓手”的特性。其中，A類基金份額在認(rèn)購(gòu)/申購(gòu)時(shí)收取基金認(rèn)購(gòu)/申購(gòu)費(fèi)用；C類基金份額不收取認(rèn)購(gòu)/申購(gòu)費(fèi)用，但從其類別基金資產(chǎn)中計(jì)提銷售服務(wù)費(fèi)。

    王予柯表示，廣發(fā)可轉(zhuǎn)債債券基金成立后，建倉(cāng)期會(huì)精選大盤轉(zhuǎn)債打底，低價(jià)優(yōu)質(zhì)的小盤轉(zhuǎn)債做增強(qiáng)，并擇機(jī)參與轉(zhuǎn)債打新。他指出，底倉(cāng)以大盤轉(zhuǎn)債為主既是考慮到流動(dòng)性需求，也是使產(chǎn)品凈值跟上可轉(zhuǎn)債指數(shù)漲幅的基礎(chǔ)；此外，大盤轉(zhuǎn)債以銀行、非銀金融和制造業(yè)龍頭標(biāo)的居多，當(dāng)前正股的估值已處于較低水平，也是有利布局的時(shí)點(diǎn)。

    在個(gè)券選擇方面，王予柯表示，將通過定量與定性相結(jié)合的分析方法自下而上篩選企業(yè)，初步篩選出盈利能力強(qiáng)、具有成長(zhǎng)潛力的公司進(jìn)入備選庫(kù)后，再使用定性分析方法，從持續(xù)成長(zhǎng)性、市場(chǎng)前景以及公司治理結(jié)構(gòu)等方面對(duì)上市公司進(jìn)行進(jìn)一步的考察。

    資料顯示，王予柯是一位具有近12年債券研究和投資經(jīng)驗(yàn)的固收老將，其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變化及影響因素頗為敏感，擅長(zhǎng)在不同市場(chǎng)環(huán)境下自上而下配置高性價(jià)比的資產(chǎn)；在多年的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)歷中，他秉承以基本面分析為基礎(chǔ)的價(jià)值投資，注重sharpe與風(fēng)險(xiǎn)收益比，固收多策略綜合運(yùn)作能力突出，管理基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異。