上周，A股市場在節(jié)后第一周兩度跳水低開，滬指擊穿“熔斷底”2638點后來到2500點區(qū)間，后于周五收復(fù)2600點。周線圖上，滬深300下跌7.8%，上證指數(shù)下跌7.6%，深證成指下跌10.03%，中小板指下跌11.32%，創(chuàng)業(yè)板指下跌10.13%。截至上周五，上證A股滾動市盈率、市凈率分別為11.84倍、1.33倍，市盈率、市凈率均有所下降。

    以簡單平均方法計算，上周全部參與監(jiān)測的股票型基金（不含指數(shù)基金，下同）和混合型基金平均倉位為55.29%，相比上期下降0.07個百分點。其中，股票型基金倉位為86.97%，上升0.04個百分點，混合型基金倉位51.66%，下降0.17個百分點。

    從細分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉位為86.97%，相比上期上升0.04個百分點；混合型基金中，靈活配置型基金倉位下降0.39個百分點，至47.78%；平衡混合型基金上升0.26個百分點，至58.4%；偏股混合型基金倉位上升0.35個百分點，至77.9%，偏債混合型基金倉位下降0.43個百分點，至14.78%。

    以凈值規(guī)模加權(quán)平均的方法計算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為68.84%，相比上期下降0.67個百分點。其中，股票型基金倉位為87.69%，上升0.02個百分點，混合型基金倉位66.14%，下降0.77個百分點。

    綜合簡單平均倉位和加權(quán)平均倉位來看，上周公募基金倉位相比上期有所降低，顯示基金經(jīng)理倉位有所減倉。從監(jiān)測的所有股票型和混合型基金的倉位分布來看，上周基金倉位在九成以上的占比12.9%，倉位在七成到九成的占比33.3%，五成到七成的占比15.3%，倉位在五成以下的占比38.5%。上周加倉超過2個百分點的基金占比24.3%，22.5%的基金加倉幅度在2個百分點以內(nèi)，31.3%的基金倉位減倉幅度在2個百分點以內(nèi)，減倉超過2個百分點的基金占比21.9%。上周，受外圍市場影響，A股市場跌幅慘重。短期來看，股票型基金與混合型基金的倉位有所下降。

    上周央行持續(xù)暫停公開市場操作，周內(nèi)僅有600億元的14天期逆回購到期，不礙流動性寬裕。國慶節(jié)后，資金面擾動因素不多，央行宣布年內(nèi)第四次定向降準的決定將釋放充足的流動性來對沖MLF到期、稅期等因素的負面影響，預(yù)計資金面將持續(xù)寬松。債市在周內(nèi)走勢良好，美債收益率的上行短期內(nèi)并未對我國債市起到顯著影響，反而因股市受外盤沖擊大跌，債市受避險情緒上升主導(dǎo)，周內(nèi)走強。雖然情緒因素的影響通常比較短暫，不過在定向降準利好資金面、經(jīng)濟下行趨勢尚存、股市表現(xiàn)未見起色的局面下，債市很有可能繼續(xù)震蕩上行。

    受海外市場糟糕表現(xiàn)的影響，A股市場上周急劇下跌，后于周五有所回升。上周美國市場迎來2008年以來最大跌幅，主要源于美債收益率達七年新高、美聯(lián)儲持續(xù)加息、美股估值已偏高等因素累加，醞釀已久的市場恐慌情緒爆發(fā)，蔓延至亞太市場。然而A股此輪下跌主要受到情緒面沖擊，考慮到A股的低估值與獨立性，短期影響結(jié)束后A股有望走出超跌反彈的獨立行情。

    具體到偏股型基金配置上，建議投資者堅持長期投資與價值投資的理念，把握當前A股整體估值偏低的投資機會與可能的市場底部機遇，運用均衡配置來抵御風險，擇取配置低估值績優(yōu)股的基金并長期持有；具體到債券型基金配置上，債券市場目前是較為出色的避險工具，建議投資者選取優(yōu)質(zhì)債券產(chǎn)品，首選高等級信用債產(chǎn)品以及利率債產(chǎn)品，以獲取更多確定性收益。