受美債收益率上行、美股大跌等因素影響，全球投資者風(fēng)險偏好快速下降，節(jié)后A股市場亦大幅調(diào)整。對于后市，基金經(jīng)理們大多傾向于認(rèn)為，A股市場仍處于中期磨底階段，短期市場信心依然比較脆弱，不過中長期來看，A股估值目前已處于歷史相對底部，不宜過度悲觀。

    短期承壓不改中長期吸引力

    上周A股市場低開后大幅下行，中小板指下跌11.32%、創(chuàng)業(yè)板下跌10.13%，上證指數(shù)下跌7.6%、上證50下跌6.24%。

    匯豐晉信基金首席宏觀及策略師閔良超分析表示，美國利率持續(xù)上行壓低美股風(fēng)險溢價水平，疊加美國中期選舉前諸多變數(shù)更增加了市場的不確定性。從對A股的影響來看，美國利率上升導(dǎo)致資金外流的風(fēng)險仍存，但中期來看，隨著美國經(jīng)濟(jì)逐漸見頂，強(qiáng)勢美元的影響將逐漸解除。這一輪美股調(diào)整對于A股影響也不同于2月份，A股此前已經(jīng)歷大半年的調(diào)整，風(fēng)險已經(jīng)釋放得比較充分。對于目前估值處于歷史相對底部的A股來說，已出現(xiàn)長期配置機(jī)會。

    在市場大幅回調(diào)的情況下，上周北上資金出現(xiàn)了169.68億元的凈流出。不過多家外資機(jī)構(gòu)投研人士均表示，在各大新興市場中A股的吸引力較高，外資對于A股的中長期態(tài)度不會改變。富達(dá)國際A股基金經(jīng)理周文群表示，鑒于海外投資者的資本成本增加，北向資金外流屬于意料之中。這種情況可能會持續(xù)一段時間，特別是如果國債收益率繼續(xù)上升。但是中國市場仍有很好的投資機(jī)會和吸引力，長期來看，目前的情況不會改變海外投資者對A股市場的投資熱情。她認(rèn)為，短期內(nèi)A股市場或無法擺脫消極情緒，但在此下行周期中，考慮到A股市場已消化了出口市場疲軟等帶來的負(fù)面影響，其表現(xiàn)將優(yōu)于美股。

    海富通基金也表示，展望后市，不論是就A股市場自身的歷史縱向比較，還是橫向與全球其他主要市場比較，A股的投資價值正在不斷顯現(xiàn)。市場調(diào)整的過程，就是風(fēng)險不斷釋放的過程。

    后市關(guān)注政策提振效果

    站在目前的時點上，一些基金經(jīng)理表示，對于國內(nèi)近期有望出臺的一系列積極政策較為關(guān)注。央行并未跟隨美聯(lián)儲加息而是選擇降準(zhǔn)來降低社會融資成本，意味著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)是當(dāng)前貨幣政策的主要考量。目前國內(nèi)一系列政策托底經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)較為明確，期待后續(xù)政策的效果逐漸顯現(xiàn)。

    長安基金基金經(jīng)理沈曄表示，對于后市不必過分悲觀，近期支持民營經(jīng)濟(jì)的表態(tài)，資管新規(guī)細(xì)則的推出以及長假結(jié)束前的降準(zhǔn)等，都體現(xiàn)了政府對于“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的強(qiáng)烈愿望和行動力。中國擁有僅次于美國的巨大消費市場，有著較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈配套制造能力，中國經(jīng)濟(jì)的韌性仍毋庸置疑?；氐焦墒斜旧?，目前A股和港股的估值已經(jīng)處于歷史和全球相比的低位。長期看，聰明的資金不可能不回到有增長和開放、同時又低估值的市場。

    諾德基金也表示，短期悲觀情緒宣泄之后，市場有估值修復(fù)的內(nèi)在需求，不宜過度悲觀。從中長期的視角看資產(chǎn)價格最困難的階段可能即將過去。核心的原因在于全球流動性會邊際改善。一方面，市場普遍預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)增速將放緩，這一預(yù)期的兌現(xiàn)或?qū)⒏淖兠纻找媛矢咂蠛兔涝獜?qiáng)勢的局面。另一方面，美股從高位回落之后會帶動風(fēng)險偏好的下行，增加對美債的配置從而會為全球的流動性環(huán)境帶來邊際的寬松。同時來自“減稅降費、穩(wěn)增長、促消費”改革措施的逐步落實，可能逐步改善市場對長期增長的預(yù)期。目前估值端的壓力已經(jīng)大幅減輕，樂觀因素正在逐漸累積。