本報記者 劉琪

    2025年5月15日，內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作（以下簡稱“互換通”）迎來運行兩周年。作為我國金融市場開放的一個新里程碑，“互換通”上線兩年來運行平穩(wěn)，交易量穩(wěn)定增長。

    彭博大中華區(qū)總裁汪大海在接受《證券日報》記者采訪時表示，“互換通”機制為境外投資者提供了便捷的利率風險管理工具，這不僅提升了人民幣資產(chǎn)的配置價值，還有力地推動了中國債券市場的國際化進程。

    投資者地域分布多元化

    “互換通”初期先行開通了“北向互換通”，即中國香港及其他國家和地區(qū)的投資者經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎設施機構之間在交易、清算、結(jié)算等方面互聯(lián)互通的機制安排，參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場。

    “互換通”一上線便受到了投資者的廣泛關注與積極參與。上線首日，20家“北向互換通”報價商與27家境外投資者通過交易中心系統(tǒng)達成人民幣利率互換交易162筆，名義本金總額82.59億元人民幣。

    兩年來，“互換通”運行平穩(wěn)、交易量穩(wěn)定增長?！蹲C券日報》記者根據(jù)債券通有限公司以及上海清算所公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年全年，累計達成交易6328筆，名義本金總額36595.99億元，累計入市境外投資者74家；今年以來截至3月末，累計成交2636筆、名義本金總額約14124.16億元，累計入市境外投資者79家。

    值得注意的是，參與“互換通”的境外投資者數(shù)量持續(xù)增長的同時，投資者的地域分布也日趨多元化。汪大海介紹說，不僅中國香港、新加坡的投資者積極參與，來自中東地區(qū)和韓國等地的投資者也已經(jīng)通過彭博成功開展了“互換通”交易。

    中國銀行研究院主管王有鑫對《證券日報》記者表示，“互換通”為境外投資者提供了便捷的人民幣利率風險管理工具，使他們能夠更好地對沖利率風險，從而增強投資中國債券市場的信心和意愿。同時，“互換通”也增加了境內(nèi)人民幣利率衍生品市場的深度與流動性，推動相關產(chǎn)品的創(chuàng)新和市場機制的完善。此外，這一機制還強化了香港作為全球最大離岸人民幣業(yè)務中心和國際風險管理中心的地位，進一步加強兩地金融市場的聯(lián)系和融合，提升了香港在國際金融市場中的競爭力和影響力。

    機制安排不斷優(yōu)化

    兩年來，“互換通”的機制安排也在不斷優(yōu)化。

    2024年5月份，中國人民銀行、香港證券及期貨事務監(jiān)察委員會、香港金融管理局對“互換通”機制進行三大優(yōu)化，包括豐富產(chǎn)品類型，推出以國際貨幣市場結(jié)算日為支付周期的利率互換合約；完善配套功能，推出合約壓縮服務及配套支持的歷史起息合約；兩地金融市場基礎設施同步推出其他系統(tǒng)優(yōu)化和優(yōu)惠措施。

    去年12月份，香港交易所發(fā)布公告稱，港交所旗下香港場外結(jié)算公司自2025年1月13日起，接受境外投資者以債券通持倉中的在岸國債和政策性金融債作為“北向互換通”抵押品。

    根據(jù)公告，新增的合資格抵押品可用于支付“北向互換通”交易的初始保證金，為國際投資者提供更大的靈活性，提高其資金使用效率。香港交易所表示，這項優(yōu)化措施也將有助于進一步吸引國際投資者持有內(nèi)地銀行間債券市場的債券，助力推動人民幣國際化進程。

    展望未來，王有鑫預計，會有更多境外資金流入中國債券市場。中國債券市場規(guī)模龐大，已位居世界第二，為境外機構提供了廣闊的投資空間。同時，中國債券先后被納入國際主流債券指數(shù)，且權重逐步提升，這吸引了大量跟蹤指數(shù)的被動資金流入。此外，中國經(jīng)濟穩(wěn)定增長，保持較快增速，加上我國持續(xù)推進債券市場對外開放，優(yōu)化境外機構入市流程，這些因素更加提升了中國債券市場的國際影響力和吸引力。