本報(bào)記者 吳曉璐

    中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝日前在十四屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第六次會(huì)議上作國(guó)務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報(bào)告時(shí)提出，“加強(qiáng)債券市場(chǎng)建設(shè)，促進(jìn)債券市場(chǎng)各類(lèi)基礎(chǔ)設(shè)施之間有序互聯(lián)互通。”

    近年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)持續(xù)推動(dòng)債市互聯(lián)互通，債券執(zhí)法、違約處置、信息披露、評(píng)級(jí)管理、綠色債券發(fā)行等方面逐步統(tǒng)一。近日，企業(yè)債正式納入公司債規(guī)制范圍，債市統(tǒng)一監(jiān)管再邁一步；從對(duì)外開(kāi)放層面來(lái)看，債券市場(chǎng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一對(duì)外開(kāi)放，內(nèi)地與香港市場(chǎng)互聯(lián)互通從“債券通”走向“互換通”，債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)一步深化。

    目前，銀行間和交易所債市互聯(lián)互通相關(guān)業(yè)務(wù)和技術(shù)準(zhǔn)備工作正按計(jì)劃有序推進(jìn)中。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，對(duì)于整個(gè)債券市場(chǎng)而言，各類(lèi)基礎(chǔ)設(shè)施之間互聯(lián)互通深化有助于實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)多層次發(fā)展，更好地推進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體的目標(biāo)；對(duì)于發(fā)行人而言，債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通或推動(dòng)形成統(tǒng)一市場(chǎng)和統(tǒng)一價(jià)格，便利債券發(fā)行，為發(fā)行人創(chuàng)造更好的債券融資環(huán)境；對(duì)于投資者而言，以境內(nèi)和境外債市互聯(lián)互通為例，有助于豐富境內(nèi)外債券投資者的投資選擇，滿(mǎn)足多樣的資產(chǎn)配置需求。

    境內(nèi)債市互聯(lián)互通

    已取得重要進(jìn)展

    2020年7月，中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《中國(guó)人民銀行中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告（〔2020〕第7號(hào)）》（下稱(chēng)《公告》），同意銀行間與交易所債券市場(chǎng)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)開(kāi)展互聯(lián)互通合作，便利符合條件的投資者買(mǎi)賣(mài)在兩個(gè)市場(chǎng)流通的債券。2022年1月份，滬深交易所等五家基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)布《銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)互聯(lián)互通業(yè)務(wù)暫行辦法》，作為互聯(lián)互通業(yè)務(wù)配套規(guī)則?；ヂ?lián)互通機(jī)制的實(shí)施時(shí)間另行通知。

    銀行間與交易所債市互聯(lián)互通，包括聯(lián)合為發(fā)行人、投資者提供債券發(fā)行、交易、登記、托管、結(jié)算等服務(wù)，在交易方面，兩個(gè)市場(chǎng)的投資者無(wú)需雙邊開(kāi)戶(hù)和改變習(xí)慣，即可實(shí)現(xiàn)“一點(diǎn)接入”，高效便捷地參與對(duì)方市場(chǎng)的債券現(xiàn)券認(rèn)購(gòu)及交易。

    今年2月，證監(jiān)會(huì)對(duì)十三屆全國(guó)人大五次會(huì)議第1346號(hào)建議的答復(fù)中表示，“目前，相關(guān)業(yè)務(wù)和技術(shù)準(zhǔn)備工作正按計(jì)劃有序推進(jìn)中。下一步，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)根據(jù)黨中央、國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，會(huì)同相關(guān)部門(mén)積極穩(wěn)妥推進(jìn)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制建設(shè)工作。”

    10月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于企業(yè)債券過(guò)渡期后轉(zhuǎn)常規(guī)有關(guān)工作安排的公告》，明確了企業(yè)債券過(guò)渡期后轉(zhuǎn)常規(guī)的工作安排。10月23日起，證券交易所開(kāi)始受理企業(yè)債項(xiàng)目，企業(yè)債正式納入公司債規(guī)制，債市統(tǒng)一監(jiān)管進(jìn)一步強(qiáng)化。

    “目前，跨市場(chǎng)交易可以實(shí)現(xiàn)，跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)托管機(jī)制比較順暢，另外，債券執(zhí)法、違約處置、信息披露、評(píng)級(jí)管理已經(jīng)統(tǒng)一，企業(yè)債納入公司債規(guī)制范圍，債市互聯(lián)互通已經(jīng)取得非常大的進(jìn)步。”某行業(yè)資深人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，實(shí)現(xiàn)完全的互聯(lián)互通，涉及開(kāi)戶(hù)、托管、清算等多個(gè)問(wèn)題，以及不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和多方基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)的溝通，需要時(shí)間。

    “后續(xù)或在技術(shù)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)、合作協(xié)議簽署、風(fēng)控體系完善等方面繼續(xù)發(fā)力。”明明表示。

    在互聯(lián)互通機(jī)制實(shí)現(xiàn)的同時(shí)，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和政策性銀行、國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、在華外資銀行以及境內(nèi)上市的其他銀行，可以選擇通過(guò)互聯(lián)互通機(jī)制或者以直接開(kāi)戶(hù)的方式參與交易所債券市場(chǎng)現(xiàn)券協(xié)議交易。

    據(jù)記者了解，目前，銀行參與交易所債市只能現(xiàn)券競(jìng)價(jià)交易，主流的現(xiàn)券協(xié)議交易方式尚未落地。今年8月18日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)表示，推動(dòng)允許銀行類(lèi)機(jī)構(gòu)全面參與交易所債券市場(chǎng)交易。

    對(duì)外開(kāi)放持續(xù)深化

    適時(shí)啟動(dòng)“南向互換通”大勢(shì)所趨

    在境內(nèi)交易所債市互聯(lián)互通穩(wěn)步推進(jìn)的同時(shí)，近年來(lái)，內(nèi)地與香港債市互聯(lián)互通取得重要進(jìn)展。

    2022年5月27日，人民銀行、證監(jiān)會(huì)、外匯局于發(fā)布聯(lián)合公告〔2022〕第4號(hào)（關(guān)于進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)債券市場(chǎng)有關(guān)事宜），統(tǒng)籌同步推進(jìn)銀行間和交易所債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放。

    2023年4月28日，人民銀行發(fā)布《內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》，此次發(fā)布的辦法適用于“北向互換通”。2023年5月15日，“北向互換通”下的交易正式啟動(dòng)。從2017年的“債券通”走到2023年的“互換通”，我國(guó)債市對(duì)外開(kāi)放程度持續(xù)深化。

    中國(guó)人民銀行上海總部最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，境外機(jī)構(gòu)持有銀行間市場(chǎng)債券3.19萬(wàn)億元，約占銀行間債券市場(chǎng)總托管量的2.4%，共有1110家境外機(jī)構(gòu)主體入市。

    明明表示，目前來(lái)看，外資持有我國(guó)債券的結(jié)構(gòu)主要以國(guó)債與政策性金融債為主，信用債偏少。而由于我國(guó)交易所債券市場(chǎng)以企業(yè)債、公司債等信用債品種為主，當(dāng)前境外投資者在交易所的持債規(guī)模較少。未來(lái)，隨著互聯(lián)互通基礎(chǔ)設(shè)施的便利性不斷增強(qiáng)，未來(lái)境外機(jī)構(gòu)投資者有望更加便捷、深入地參與交易所債券市場(chǎng)，拓寬其投資范圍。

    對(duì)于下一步債市對(duì)外開(kāi)放，適時(shí)啟動(dòng)“南向互換通”大勢(shì)所趨。博時(shí)基金固定收益投資二部基金經(jīng)理萬(wàn)志文對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，除適時(shí)啟動(dòng)“南向互換通”之外，亦可期待“跨境理財(cái)通”，即粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地和港澳投資者通過(guò)區(qū)內(nèi)銀行體系建立的閉環(huán)式資金管道，跨境投資對(duì)方銀行銷(xiāo)售的合資格投資產(chǎn)品或理財(cái)產(chǎn)品。

    債市互聯(lián)互通深化

    具有三方面意義

    銀行間和交易所債市互聯(lián)互通實(shí)施后，一方面有助于債券跨市場(chǎng)發(fā)行與交易，促進(jìn)資金等要素自由流動(dòng)，形成統(tǒng)一市場(chǎng)和統(tǒng)一價(jià)格，另一方面，也有助于提高交易所債市活躍度。而債市對(duì)外開(kāi)放不斷深化，便利境外投資者增持中國(guó)債券，深入?yún)⑴c中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

    萬(wàn)志文表示，債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施之間互聯(lián)互通深化，具有三方面意義：一是在中長(zhǎng)期內(nèi)促進(jìn)債市健康發(fā)展。對(duì)于債券發(fā)行方，有助于形成統(tǒng)一市場(chǎng)和統(tǒng)一價(jià)格，定價(jià)更加合理，有助于發(fā)行人降低融資成本；對(duì)于投資者，直接擴(kuò)大了交易所市場(chǎng)的參與主體，提高了證券市場(chǎng)的需求和活躍度，同時(shí)也降低了境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)戶(hù)、交易、清算、結(jié)算等環(huán)節(jié)的復(fù)雜度；對(duì)于整個(gè)債券市場(chǎng)，有助于提高基礎(chǔ)設(shè)施的服務(wù)水平和效率，從而更易于監(jiān)管，貨幣政策的傳導(dǎo)和宏觀調(diào)控政策的實(shí)施。

    二是統(tǒng)一債市監(jiān)管，金融監(jiān)管思路轉(zhuǎn)向功能監(jiān)管。《公告》強(qiáng)調(diào)了統(tǒng)一監(jiān)督執(zhí)法的發(fā)展方向，是我國(guó)金融監(jiān)管思路由“分業(yè)監(jiān)管”轉(zhuǎn)向“功能監(jiān)管”的重要標(biāo)志。

    三是有望活躍交易所債券市場(chǎng)。銀行可直接在交易所開(kāi)戶(hù)或間接通過(guò)互聯(lián)互通兩個(gè)途徑參與交易所交易。屆時(shí)銀行可以考慮申請(qǐng)門(mén)檻及復(fù)雜度、系統(tǒng)成本、交易范圍、結(jié)算效率等方面，來(lái)做出更優(yōu)選擇。銀行在交易所市場(chǎng)便利性的提高，將利好交易所債市的發(fā)展。

（編輯 孫倩）