本報記者 劉琪 見習記者 韓昱

    2023年1月3日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）官網(wǎng)公布的抵押補充貸款（PSL）數(shù)據(jù)顯示，2022年12月份，國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈歸還抵押補充貸款171億元。期末PSL余額為31528億元。

    接受《證券日報》記者采訪的多位專家表示，PSL工具的運用體現(xiàn)了央行貨幣政策“精準有力”，實體經(jīng)濟有望獲得更多定向支持。在2023年，PSL投放規(guī)模有望持續(xù)增加。

    為實體經(jīng)濟提供更多支持

    自2022年9月份央行“重啟”PSL工具以來，PSL月度凈新增規(guī)模與期末余額連續(xù)3個月放量遞增。2022年9月份、10月份、11月份分別凈新增1082億元、1543億元、和3675億元，2022年11月份凈新增規(guī)模與期末余額也創(chuàng)下2022年年內新高。在2022年12月份則由“凈增長”態(tài)勢，變?yōu)?ldquo;凈歸還”，期末余額也有小幅減少?？傮w來看，在四個月內（2022年9月份至12月份），PSL累計凈新增規(guī)模達到6129億元。

    “PSL是央行貨幣政策工具之一，由央行向政策性銀行提供資金支持，兼具基礎貨幣投放和定向貸款支持兩大功能定位，特點在于期限長、成本低。”中信證券首席經(jīng)濟學家明明對《證券日報》記者介紹稱，在2015年至2018年，PSL曾有較大規(guī)模的投放，主要支持了棚戶區(qū)改造等重點領域。而本輪PSL新增資金可能重點支持房地產(chǎn)領域以及新基建等項目。

    中國銀行研究院高級研究員王有鑫在接受《證券日報》記者采訪時表示，央行在2022年末重啟PSL投放，主要反映了其更加注重使用結構性貨幣政策工具，以加大對國民經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。此前幾個月內，PSL除了量增外，利率走勢與LPR（貸款市場報價利率）、MLF（中期借貸便利）等走勢一致，同樣趨于下降，由于PSL主要是中長期貸款，可有效引導市場中長期利率下行，將有助于降低金融機構融資成本，為實體經(jīng)濟提供更多支持。

    2022年12月份召開的中央經(jīng)濟工作會議提出，“穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力。要保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，引導金融機構加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領域支持力度”。

    在王有鑫看來，“精準有力”實際上反映了貨幣政策的兩方面，“精準”表明需要更多重視結構性貨幣政策工具的使用，而“有力”則強調了要保持市場流動性合理充裕。在此背景下，加大PSL的凈投放規(guī)模以及“量增價減”的總體變化趨勢比較契合貨幣政策要求。

    PSL規(guī)模或將繼續(xù)上升

    2022年8月份，央行發(fā)布的結構性貨幣政策工具《具體工具介紹》中將PSL定位為階段性工具，發(fā)放對象為開發(fā)銀行、農(nóng)發(fā)行和進出口銀行。對屬于支持領域的貸款，按貸款本金的100%予以資金支持。

    實用金融商學院執(zhí)行院長羅攀在接受《證券日報》記者采訪時表示，我國政策性銀行都有明確的政策導向。當央行PSL余額上升時，意味著央行接受了三大政策性銀行更多的抵押資產(chǎn)，同時也意味著向政策性銀行釋放了更多資金。考慮到政策性銀行的特殊功能定位，由此可以判斷出央行釋放的資金會更多流向特殊領域。比如，棚戶區(qū)改造、舊城設施改造、農(nóng)業(yè)農(nóng)村產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)基礎設施以及對外進出口企業(yè)等。

    基于此定位，多位專家預測后續(xù)的PSL規(guī)?；蜻M一步增長。明明認為，PSL定位為階段性工具而非長期性工具，恰恰證明了在特定的經(jīng)濟金融環(huán)境下，這類工具有較大的發(fā)揮空間。2022年政策性金融持續(xù)發(fā)力，在穩(wěn)增長進程中發(fā)揮了帶頭作用?？紤]到地方政府債務約束，商業(yè)銀行凈息差壓力仍存，未來一段時間內政策性銀行仍將扮演重要角色，而PSL規(guī)模可能還會上升。

    華東師范大學經(jīng)濟學院教授、博士生導師吳信如對《證券日報》記者表示，PSL作為提供中長期貸款的一種工具，可以起到“穩(wěn)增長、調結構、惠民生”的作用。貸款投放體現(xiàn)“精準滴灌”，可以避免“大水漫灌”，故央行的這種政策操作或仍繼續(xù)進行。

    王有鑫也預計，2023年PSL將繼續(xù)以凈投放為主，以有效提振基建和房地產(chǎn)投資，持續(xù)推動經(jīng)濟企穩(wěn)復蘇。

    “在2023年更加確定性的經(jīng)濟全力發(fā)展的背景下，預計央行將會開展更多類似于PSL此類指向性更加明確、流向更加精準、經(jīng)濟提振效果更加突出的貨幣政策工具。”羅攀表示。