本報記者 劉琪

    在美聯(lián)儲宣布加速縮減購債規(guī)模后，英國也跟上了收緊的步伐。北京時間12月16日，英國央行召開貨幣政策委員會會議，決定將基準(zhǔn)利率上調(diào)15個基點(diǎn)至0.25%。同時，將資產(chǎn)購買總規(guī)模維持在8950億英鎊不變。

    相較于英國央行和美聯(lián)儲，在同日公布利率決策的歐洲央行更加鴿派，宣布維持三大關(guān)鍵利率不變。“要令中期通脹穩(wěn)定在2%的目標(biāo)位，仍然需要寬松的貨幣政策。”歐洲央行行長拉加德表示，“鑒于當(dāng)前的不確定性，我們需要維持靈活度和選擇不同選項的能力。”

    英國加息符合市場預(yù)期

    在11月份英國央行暫緩加息后，市場預(yù)測隨著經(jīng)濟(jì)指標(biāo)陸續(xù)公布，可能為加息提供更多證據(jù)。

    “12月份英國央行加息并不意外。”東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年二季度以來，英國通脹持續(xù)高于政策目標(biāo)，此前英國央行官員也多次釋放鷹派信號，市場對英國央行加息早有預(yù)期。與英國央行11月份會議相比，雖然奧密克戎毒株給疫情前景帶來的不確定性增加，但通脹壓力進(jìn)一步高位上漲，需要央行有所行動，這是驅(qū)動英國央行選擇率先加息的主要原因。

    據(jù)英國國家統(tǒng)計局當(dāng)?shù)貢r間12月15日公布數(shù)據(jù)顯示，英國11月份消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）同比上漲5.1%，達(dá)到近十年新高，遠(yuǎn)高于央行2%的政策目標(biāo)；核心CPI同比上漲4.0%，為1992年以來的最高水平。

    “需要注意的是，英國存在一些特殊性，使其與美國等其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，在通脹方面更加敏感。”白雪分析，一是對能源進(jìn)口的依賴度更高，二是英國退歐后移民流失加劇。因此，無論是近期天然氣價格的持續(xù)上漲，還是英國勞動力市場嚴(yán)重的供給短缺引發(fā)的薪資上行，對通脹預(yù)期的抬升都會比美國更為嚴(yán)重。此外，從就業(yè)方面看，11月份英國失業(yè)率降至4.2%，已接近疫情前4%左右的水平，也支持英國央行本月開啟加息。

    中國銀行研究院高級研究員王有鑫在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前，英國央行正面臨著政策兩難，一方面，通脹壓力快速走高，英國央行預(yù)計通脹將在明年4月份繼續(xù)升至6%高點(diǎn)，而加息可以對抗通脹。另一方面，新型變種毒株開始在英國蔓延，對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來了更多不確定性，需要維持寬松貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)。在此兩難背景下，英國央行選擇加息，政策關(guān)注重點(diǎn)放在抑制通脹上，預(yù)計明年2月份可能會繼續(xù)加息。

    歐洲央行2022年加息概率小

    就在英國央行宣布加息同日，歐洲央行也公布了最新利率決議，維持三大關(guān)鍵利率不變，同時宣布明年第一季度將放緩緊急抗疫購債計劃（PEPP）購買速度，明年第二季度開始將把資產(chǎn)購買計劃（APP）的購債速度從每月200億歐元提高至400億歐元，第三季度開始將依據(jù)資產(chǎn)購買計劃每月購債300億歐元。

    同時，歐洲央行也表示，歐元區(qū)通脹短期內(nèi)可能暫時性超過預(yù)期目標(biāo)。在隨后的新聞發(fā)布會上，拉加德表示，勞動力市場正在復(fù)蘇，歐元區(qū)的增長勢頭已經(jīng)放緩，歐洲央行不太可能在2022年加息。

    在王有鑫看來，歐元區(qū)與英美等國目前面臨的情況有些相似，貨幣政策需要在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和防通脹之間維持平衡。歐洲央行認(rèn)為目前經(jīng)濟(jì)增長勢頭放緩，可能會持續(xù)到2022年初，短期通脹可能會超過預(yù)期目標(biāo)，但明年通脹率將下降，中期通脹會繼續(xù)低于目標(biāo)。因此，貨幣政策制定將更加聚焦于刺激經(jīng)濟(jì)增長，而非抑制通脹，與美聯(lián)儲和英國央行的選擇出現(xiàn)分化。從目前情況看，歐洲央行的加息時點(diǎn)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于英美央行，可能會在2023年才啟動加息。

    “雖然歐元區(qū)11月份通脹率達(dá)到4.9%，但在本次歐央行政策會議時，市場對歐元區(qū)的長期通脹預(yù)期降至1.85%，表明歐洲通脹壓力與英美相比依然較低，降低了其加息的緊迫性。”白雪認(rèn)為，考慮到疫情帶來的不確定性，預(yù)計歐洲央行短期內(nèi)仍將維持寬松和靈活，2022年加息的可能性較低。

    對我國外資流入影響較為有限

    對于美國、英國在內(nèi)的央行貨幣政策收緊，更需關(guān)注的是對我國金融市場的影響，尤其是跨境資金流入情況是否會發(fā)生變化。

    對此，白雪認(rèn)為，英美政策收緊對我國的外資流入影響較為有限。從利差角度看，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，由于我國一直堅持正常貨幣政策，目前我國國債收益率顯著高于美、歐、日、英等國。即使2022年美、英等國加快收緊貨幣政策，也不會從根本上改變這一局面；加之中國債券市場已被全球三大主要債券指數(shù)悉數(shù)納入，剛性配置需求也將帶動增量外資資金持續(xù)流入中國債市。

    “疫情并未影響我國經(jīng)濟(jì)基本面長期穩(wěn)定向好態(tài)勢。2022年，經(jīng)濟(jì)雖存在一定下行壓力，但在宏觀政策加大逆周期調(diào)控力度，穩(wěn)增長靠前發(fā)力支撐下，我國經(jīng)濟(jì)有望保持在中高速增長區(qū)間，這也將繼續(xù)對外資產(chǎn)生較強(qiáng)的吸引力。”白雪補(bǔ)充道。

    在王有鑫看來，隨著境內(nèi)外利差收窄，部分跨境資金流入會減少。不過，考慮到目前境內(nèi)外利差仍保持在高位，短期海外利率的小幅上浮不會從根本上改變跨境資金流動方向，不會明顯擾動我國跨境資金流入。此外，海外資金增持人民幣資產(chǎn)除了看中中國貨幣政策正收益空間，也是對中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展和金融市場投資回報率具有信心，人民幣匯率走勢穩(wěn)定，受美元指數(shù)影響減弱，提振了我國對外資的吸引力。