本報記者 劉琪

    7月20日，新一期LPR報價火熱出爐。據(jù)央行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，7月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。此次報價，兩個期限品種報價均與上期持平，并且已經(jīng)連續(xù)三個月“按兵不動”。

    不過，LPR報價維持前值也在市場預期內(nèi)。央行本月按照去年LPR改革以來的慣例在月中開展中期借貸便利（MLF）操作時，利率也維持前值。因此，分析人士普遍預計，在MLF操作利率沒有下調(diào)的情況下，7月20日LPR維持原狀。

    “本月LPR報價未降，基本符合市場預期。”民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日報》記者采訪時分析道，近期央行開展逆回購和MLF操作時，政策利率均保持了穩(wěn)定，市場利率中樞逐漸回升至政策利率附近。根據(jù)以往經(jīng)驗，逆回購，尤其是MLF等政策利率不變，當月LPR報價大概率保持穩(wěn)定。特別是在近期資金利率中樞上升，銀行邊際成本有所上行的情況下，預示著本月LPR報價將保持不變。

    對于LPR報價連續(xù)三個月保持不動，東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，主要原因是疫情高峰期過后，宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)入較快修復過程，工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)加速，樓市、車市明顯回暖，二季度GDP增速如期轉(zhuǎn)正并略超市場預期。由此，包括超額流動性投放在內(nèi)的一些危機應對措施逐步退出；MLF招標利率連續(xù)三個月保持穩(wěn)定，則顯示貨幣政策邊際寬松步伐暫緩。近期LPR報價保持不動，也是這種貨幣政策節(jié)奏調(diào)整的一個具體體現(xiàn)。

    “雖然近幾個月LPR報價未做下調(diào)，但不會影響企業(yè)貸款成本下行。”王青認為，當前銀行新發(fā)放貸款已全面轉(zhuǎn)向LPR定價，因此LPR報價走向不可避免地會對企業(yè)實際貸款利率產(chǎn)生一定影響。不過今年金融系統(tǒng)要向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利1.5萬億元，其中，包括企業(yè)貸款利率下行在內(nèi)的利率下行讓利規(guī)模要達到9300億元。綜合考慮上半年企業(yè)一般貸款利率降幅和全年讓利目標，估計三季度企業(yè)一般貸款利率還有20個基點左右的下行空間。盡管作為貸款定價基礎的LPR保持不動，但銀行可通過適度下調(diào)加點幅度或加大減點幅度，達到下調(diào)實際貸款利率的效果。另外，今年銀行還要通過減少收費讓利3200億元。由此，近期LPR保持穩(wěn)定，不會影響三季度企業(yè)貸款成本下行態(tài)勢。

    對于下半年的貨幣政策走向，中信證券固收研究團隊認為，連續(xù)三個月LPR報價維持不變，也表明貨幣政策仍然維持謹慎、并不急于通過降息降準等方式引導降成本，預計后續(xù)貨幣政策仍然將維持中性操作，以短期流動性投放穩(wěn)定資金面為主，短期難見大幅寬松。

    溫彬預計，下半年貨幣政策操作將轉(zhuǎn)向更加常態(tài)化，主要通過結(jié)構性寬松的方式，定向支持制造業(yè)、中小微企業(yè)等實體經(jīng)濟的薄弱環(huán)節(jié)。降成本仍然是下階段貨幣政策的核心，因此傳統(tǒng)的降準降息政策仍然有必要，下半年降準和降息仍然存在一定概率，以此引導銀行壓降點差，帶動社會融資成本下降。另外，要進一步加大力度發(fā)揮結(jié)構性貨幣政策作用，提高政策的直達性和精準度，并配合加強資金流向監(jiān)管，規(guī)范治理資金空轉(zhuǎn)套利等行為，切實將寶貴的信貸資源用到所需領域，同時，提升金融風險防控能力，為經(jīng)濟恢復發(fā)展提供穩(wěn)定的金融支持環(huán)境。