4、中國央行跟不跟？
自2016年12月以來，中國央行三次跟進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)"加息"，最近一次是在今年三月。

3月21日，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC會(huì)議全票通過，決定加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間上調(diào)至1.50%-1.75%。翌日，中國央行進(jìn)行100億元7天期逆回購操作，將中標(biāo)利率上調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至2.55%。

自2016年以來，除了2017年6月美聯(lián)儲(chǔ)加息，中國央行并未跟進(jìn)以外，歷次美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率后，央行都上調(diào)了以公開市場(chǎng)操作(OMO)、中期借貸便利(MLF)等為代表的政策利率予以跟進(jìn)。從具體操作看，通過定向降準(zhǔn)置換MLF或是最佳的政策選項(xiàng)。

中信證券首席分析師明明認(rèn)為，面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息，擺在人民銀行面前的有三個(gè)選項(xiàng)：
1、延續(xù)前兩次，小幅跟隨加息，并進(jìn)行公開市場(chǎng)對(duì)沖，即加息5BP 公開市場(chǎng)操作放量；
2、重回2017年3月加息一步到位加息，但配合總量對(duì)沖，即加息10BP 降準(zhǔn)對(duì)沖；
3、復(fù)制去年6月不跟隨加息，以國內(nèi)矛盾為主，保持貨幣政策獨(dú)立性。要想知道央行會(huì)如何下這一招棋，首先看看央行目前面臨怎樣的牌面。在目前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，內(nèi)外部因素都需要權(quán)衡考慮。

分析師明明表示，"中美利差和人民幣匯率是外部因素，對(duì)我國央行會(huì)否加息有一定影響。但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面面臨一定下行壓力，擴(kuò)內(nèi)需和降低企業(yè)融資成本成為經(jīng)濟(jì)金融工作的主要目標(biāo)，內(nèi)部環(huán)境制約貨幣政策收緊，加息面臨的壓力較大。" 明明認(rèn)為，應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月加息，央行大概率會(huì)跟隨加息并進(jìn)行流動(dòng)性放量對(duì)沖的操作，本次MLF增量操作可能是央行應(yīng)對(duì)措施預(yù)演。降準(zhǔn)工具"藏于匣中"，為下半年貨幣政策工具保存彈藥。

君諾合泰資產(chǎn)首席投資官梅建予認(rèn)為，
應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息，央行會(huì)綜合運(yùn)用貨幣工具，以價(jià)格型工具為主導(dǎo)，同時(shí)數(shù)量型工具作為后手。比如繼續(xù)使用麻辣粉(MLF)、酸辣粉(SLF)等工具；然后可能在今年下半年會(huì)降準(zhǔn)，但是會(huì)作為后手，不會(huì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息同步，而且有前提條件，前提條件是還要等資管新規(guī)落地以后的配套細(xì)則出臺(tái)。因?yàn)楝F(xiàn)在央行既抓貨幣政策，同時(shí)還抓金融穩(wěn)定，他會(huì)綜合看待這些因素，可能將降準(zhǔn)作為后手去用。

美國自2015年底告別零利率，已經(jīng)連續(xù)加息兩年多，中國央行的政策是相機(jī)而動(dòng)，然后宏觀上降杠桿，同時(shí)保持貨幣政策的一定獨(dú)立性。

千為投資執(zhí)行董事兼投資總監(jiān)王林認(rèn)為：
央行上調(diào)基準(zhǔn)利率的可能性會(huì)比較小，會(huì)維持和之前一樣。因?yàn)槔室呀?jīng)市場(chǎng)化了，企業(yè)有上浮的空間，有持續(xù)的、公開發(fā)債的利率。而且國內(nèi)和美國的經(jīng)濟(jì)不太一樣，我們覺得，目前去杠桿、包括M1、M2下降比較快的情況下，央行不會(huì)采取跟美國一樣的手段。

清和泉資本認(rèn)為：
實(shí)際上，就在美聯(lián)儲(chǔ)6月中旬將要加息之前，中國央行于6月6日已經(jīng)提前做出了一些反應(yīng)，就是通過MLF向市場(chǎng)投放了4630億元，若是除去當(dāng)日到期量，當(dāng)天向市場(chǎng)凈投放2035億元。如此一來，可以趕在美聯(lián)儲(chǔ)加息之前，暫解國內(nèi)流動(dòng)性緊張問題，避免國內(nèi)因資金流出，導(dǎo)致出現(xiàn)"錢荒"的現(xiàn)象。若本次美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，未來中國央行或引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率走高，緩解資金流出壓力和避免人民幣匯率出現(xiàn)貶值。

藍(lán)石資管研究總監(jiān)趙博文認(rèn)為：
中國央行可能還會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息而提高公開市場(chǎng)操作利率1-2次，但人民幣貶值壓力不大。根據(jù)易綱行長的"新不可能三角"，中國完全可以在獨(dú)立的貨幣政策、市場(chǎng)化的匯率機(jī)制、資本項(xiàng)目可兌換之間找到新的平衡。

北京某百億債券私募投資總監(jiān)認(rèn)為：
美元升息短期內(nèi)影響還好，因?yàn)槊涝酉?duì)國內(nèi)的影響主要通過資本流動(dòng)，但過去幾年匯率調(diào)整非常大，投資者積累了不少美元頭寸，國內(nèi)流動(dòng)性的緊張將促使企業(yè)海外資金通過各種方式回到國內(nèi)，緩解人民幣貶值壓力。如果今年人民幣沒有太多貶值壓力，國內(nèi)貨幣政策本身以國內(nèi)經(jīng)濟(jì)為主。

5、對(duì)人民幣匯率的影響
當(dāng)前外匯市場(chǎng)供求保持平衡，人民幣匯率仍展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，料難改區(qū)間震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。人民幣后市還得看美元走勢(shì)，而美元后市行情又和美聯(lián)儲(chǔ)息息相關(guān)。

對(duì)于人民幣匯率后市，外匯專家認(rèn)為，美元指數(shù)走勢(shì)仍具有重要影響，如果美元指數(shù)繼續(xù)走高，人民幣對(duì)美元仍將在一定程度上承壓，另外，貿(mào)易順差收窄的可能性對(duì)人民幣匯率走勢(shì)的影響也值得關(guān)注。

他們還稱，不過，外匯市場(chǎng)也不應(yīng)忽視人民幣自身穩(wěn)定性，這得益于中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的支持，具體來看：
第一、當(dāng)前外匯市場(chǎng)供求保持平衡，6、7月份雖面臨企業(yè)購匯分紅的用匯剛需影響，但年中監(jiān)管考核等因素也會(huì)刺激金融機(jī)構(gòu)結(jié)匯的動(dòng)力，預(yù)計(jì)購匯、售匯仍大體相當(dāng)；
第二、外匯市場(chǎng)有望保持平穩(wěn)，料人民幣兌美元匯率難改區(qū)間震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

民生證券研究院張瑜認(rèn)為，本輪美元反彈對(duì)中國影響有限。主要原因包括：我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)更加均衡，受個(gè)別國家沖擊較小；經(jīng)濟(jì)基本面良好；人民幣匯率機(jī)制更加市場(chǎng)化；香港作為離岸第一線，雖然波動(dòng)有所增加，但基本面無憂；中國資產(chǎn)吸引力仍強(qiáng)，國際資本呈現(xiàn)凈流入。

6、對(duì)新興市場(chǎng)有何影響？將受到嚴(yán)峻考驗(yàn)
今年以來，新興市場(chǎng)風(fēng)暴不斷，先有阿根廷和土耳其開啟了一輪猛烈的拋售潮，股市、債市、匯市陷入劇烈震蕩，后有馬來西亞和南非等國因意大利政局危機(jī)，導(dǎo)致股市齊崩，貨幣齊跌。

如果把世界經(jīng)濟(jì)比作魚塘，美國就是池子里最大的一條魚，而美元的流動(dòng)性就是水里珍貴的氧氣。

隨著美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，以及美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息的節(jié)奏，美元資本不斷回流美國。當(dāng)大魚吸干了池子里的氧氣，剩下的小魚小蝦米就缺氧得難受了。

美聯(lián)儲(chǔ)加息吹皺一池春水，不少國家的央行，為了挽留資本，開始絕望般的加息。

印度央行四年來首次加息：
上周三，印度儲(chǔ)備銀行宣布，將回購利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至6.25%。這是該央行自2014年1月以來的首次加息，也是自2017年8月降息25個(gè)基點(diǎn)以來的首次利率變動(dòng)。委員會(huì)全部六位成員都投了贊同票。

央行行長帕特爾(Urjit Patel)表示，委員會(huì)"認(rèn)為，現(xiàn)在的不確定性足以讓我們維持中性立場(chǎng)，同時(shí)也可以對(duì)近幾個(gè)月出現(xiàn)的通脹目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)作出應(yīng)對(duì)"。

印度央行行長帕特爾近期還致電美聯(lián)儲(chǔ)，請(qǐng)求后者放緩加息步伐，幫助新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。

比如阿根廷：
2018年以來，國內(nèi)脆弱的經(jīng)濟(jì)狀況疊加美元走強(qiáng)帶來的影響，阿根廷比索一瀉千里，年內(nèi)兌美元跌幅達(dá)25%。為了化解危機(jī)，阿根廷央行曾在8天內(nèi)連續(xù)加息3次，將基準(zhǔn)利率從27.25%升至40%，并大量拋售美元。暫時(shí)穩(wěn)住陣腳后，阿根廷政府于5月8日向IMF尋求援助。

比如土耳其：
土耳其央行5月23日晚宣布緊急加息決定，將基準(zhǔn)利率從13.5%大幅上調(diào)至16.5%；此后又宣布簡(jiǎn)化貨幣政策、允許部分外幣債務(wù)以固定利率償還等措施，以遏制里拉匯率持續(xù)下跌勢(shì)頭，挽回市場(chǎng)信心。

6月7日，土耳其央行將一周回購利率從16.5%上調(diào)至17.75%。土耳其央行稱，決定進(jìn)一步收緊貨幣政策以支持物價(jià)穩(wěn)定；該行將維持偏緊的貨幣政策立場(chǎng)，直到通脹前景改善。土耳其央行加息后，土耳其里拉應(yīng)聲上漲。

今年年初以來，里拉一直承受貶值壓力，對(duì)美元累計(jì)貶值約20%，跌幅僅次于阿根廷比索，引發(fā)投資者對(duì)土經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。5月23日，里拉對(duì)美元匯率一度跌至4.92比1，日跌幅達(dá)5%，創(chuàng)近10年來最大跌幅。

土耳其匯率市場(chǎng)此次大幅震蕩，是內(nèi)外因素疊加交織所致。從外部看，美元強(qiáng)勢(shì)來襲，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息后的溢出效應(yīng)正在向全球市場(chǎng)傳導(dǎo)擴(kuò)散。分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)加息提速、美國利率水平快速上升和美元持續(xù)走強(qiáng)，助推新興經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值，熱錢加快流出。

另外，近期，印尼央行兩周內(nèi)連續(xù)兩次加息，把作為基準(zhǔn)的7天回購利率從4.25%上調(diào)到4.75%。行長Perry Warjiyo于5月24日臨危受命，上任僅一周后就緊急開展了第二次加息。他明確表示，近日將召開的會(huì)議就是為了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議做準(zhǔn)備。

君諾合泰資產(chǎn)首席投資官梅建予認(rèn)為：
新興市場(chǎng)國家已經(jīng)提前做出來反映，現(xiàn)在新興市場(chǎng)國家應(yīng)對(duì)的手段比十年前(包括次貸危機(jī)、亞洲金融危機(jī)的時(shí)候)，更加?jì)故旌陀薪?jīng)驗(yàn)。而且現(xiàn)在整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)沒有那個(gè)時(shí)候脆弱，從各個(gè)國家的財(cái)政和國內(nèi)的通脹率增長來看，相對(duì)來說比十年前更加穩(wěn)健、健全。

應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息，現(xiàn)在很多國家提前做出了應(yīng)對(duì)，比如印度、阿根廷、菲律賓5、6月都開始加息了。

因?yàn)楝F(xiàn)在世界各國經(jīng)濟(jì)偏好，美國經(jīng)濟(jì)在增長，歐洲、日本也在復(fù)蘇，中國經(jīng)濟(jì)處在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中，幾個(gè)大的經(jīng)濟(jì)體不會(huì)給其他國家?guī)泶蟮挠绊憽Ｋ孕屡d國家已經(jīng)應(yīng)對(duì)加息做了很多動(dòng)作，總體影響還好。

7、對(duì)美股的影響？
機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為美股估值已近高位，加之美聯(lián)儲(chǔ)加息后，企業(yè)、消費(fèi)者以及政府的借貸成本將上升，美股牛市或因高利率和估值泡沫破滅而遭扼殺。

知名投資網(wǎng)站Real Investment Advice經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lance Roberts日前撰文稱，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在過去18個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中，美股"跪"了18次，而且每個(gè)加息周期都堪稱"命途多舛"，不是趕上經(jīng)濟(jì)衰退，就是遇到金融市場(chǎng)"潰敗"。

8、加息對(duì)美元的影響？
簡(jiǎn)單來說，加息就意味著存款和貸款利息的提高，而利率升降反映了經(jīng)濟(jì)的好壞。在經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展時(shí)期，加息意味著經(jīng)濟(jì)快速增長，投資回報(bào)率高，一般而言對(duì)美元有利。

對(duì)于美元后市，機(jī)構(gòu)分歧較大。當(dāng)前部分觀點(diǎn)認(rèn)為，美元后續(xù)還有很大上漲空間，非美貨幣對(duì)美元仍將承受貶值壓力，尤其是部分新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體可能面臨貨幣貶值與資本外流的沖擊。

但也有部分觀點(diǎn)認(rèn)為，美元階段性反彈已近尾聲，未來仍將回歸下行的長期趨勢(shì)，非美貨幣的"苦日子"就要到頭了。

中長期看，美銀美林認(rèn)為，美元仍有望上漲，不過上漲之路較為曲折，"季節(jié)性因素相當(dāng)重要，美指通常在4月份表現(xiàn)不佳，而五月份表現(xiàn)會(huì)比較靚麗，這也符合當(dāng)前美指的走勢(shì)，而6月份美元通常會(huì)再度走弱。這也是美指當(dāng)前持續(xù)回調(diào)的因素之一。美指年內(nèi)很有可能會(huì)漲至100，不過，這可能需要等到下半年才能實(shí)現(xiàn)。"
法國巴黎銀行認(rèn)為，當(dāng)前情況可能和2017年四季度相似--盡管消息面利好美元，但美元仍然走軟。鑒于市場(chǎng)已經(jīng)將美聯(lián)儲(chǔ)6月加息完全計(jì)入價(jià)格，而且美元不太可能與前端利率再次產(chǎn)生聯(lián)系，預(yù)計(jì)美元不會(huì)因加息消息而再度走強(qiáng)。相反，未來幾個(gè)周乃至幾個(gè)月中，導(dǎo)致美元疲軟的因素將再次浮現(xiàn)。

9、美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)黃金、原油、美債等全球市場(chǎng)投資品的影響
君諾合泰資產(chǎn)首席投資官梅建予認(rèn)為：
加息以后，美債今年以來整體是上升的，但是也有很多的波動(dòng)和反復(fù)，因?yàn)閭还馐侨Q于利率因素，還有避險(xiǎn)的東西在里面。今年美國股市雖然調(diào)整過一次，但是沒有完全調(diào)整下來，所以美債還是會(huì)承受一定壓力。

但是把美債的利率打得太高，并不符合美聯(lián)儲(chǔ)的想法，因?yàn)槊绹胸?cái)政赤字，需要美債去解決財(cái)政赤字的問題，所以不希望美債的利率上得太高，市場(chǎng)會(huì)去解讀和評(píng)判，因?yàn)槿绻Y本向美國集中，大量資本還是會(huì)買美債的。

黃金方面，不僅是看美元，還有地緣政治和避險(xiǎn)的需求，如果中東問題相對(duì)緩和的話，我覺得黃金會(huì)繼續(xù)震蕩，暫時(shí)看不出黃金有特別大下跌或者上漲的空間。

市場(chǎng)還在觀望，如果是正常情況下的話，只要沒有黑天鵝事件，下半年石油、黃金、美債的收益率都會(huì)維持在比較窄幅的震蕩。

清和泉資本認(rèn)為：
美國目前 "財(cái)政擴(kuò)張+貿(mào)易逆差收窄"的政策組合可能會(huì)在短期內(nèi)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長，但也將進(jìn)一步強(qiáng)化美國國債利率水平抬升幅度。加上美聯(lián)儲(chǔ)加息因素的影響，國債利率水平抬升幅度會(huì)進(jìn)一步加大。這會(huì)在中長期對(duì)投資形成擠出效應(yīng)，所以我們對(duì)周期類板塊相對(duì)謹(jǐn)慎一些。

10、歐洲央行有沒有動(dòng)作？
本周四(6月14日)晚上歐洲央行決議也備受市場(chǎng)關(guān)注。此前有消息稱本次政策會(huì)議上歐洲央行將針對(duì)退出量化寬松措施(QE)進(jìn)行關(guān)鍵性討論，而歐洲央行的幾位大佬均對(duì)這一消息給予了側(cè)面證實(shí)。

市場(chǎng)分析人士指出，盡管周四歐洲央行不存在任何加息的可能性，但可能宣布該行有意在今年年底結(jié)束QE。一旦歐洲央行明確暗示結(jié)束QE，那么一石激起千層浪，投資者必須開始為歐元區(qū)收緊貨幣政策做好準(zhǔn)備，歐元匯率也將出現(xiàn)大幅度波動(dòng)。