美元儲蓄吸引力上升帶動的資金流動、匯率的波動、國際大宗商品的波動,將波及資本市場并最終傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟(jì)層面。
加息與貿(mào)易戰(zhàn),這是美國正在向全世界揮舞起的兩個大棒。
如果說貿(mào)易戰(zhàn)是特朗普政府基于“美國優(yōu)先”原則挑起的貿(mào)易爭端,加息則是美聯(lián)儲基于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)、為防止通脹全面泛起而進(jìn)行的貨幣政策調(diào)整。鑒于美元作為世界主要儲備與結(jié)算貨幣這一事實,美聯(lián)儲加息可能帶動全球流動性跨境轉(zhuǎn)移,由此引發(fā)財富的轉(zhuǎn)移,牽動世界各國的神經(jīng),令各國央行如臨大敵。
加息促使美元回流,貿(mào)易戰(zhàn)筑起對其他國家貿(mào)易保護(hù)主義的壁壘。動蕩源自于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之中的、世界最大的發(fā)達(dá)國家,美國再偉大,以其他國家暗淡為前提,這一以鄰為壑的做派,招致各國的一致反對。但是現(xiàn)實很骨感,世界很無奈。
貿(mào)易戰(zhàn)火仍在延燒,各國在謹(jǐn)慎應(yīng)戰(zhàn)中的互動博弈仍將延續(xù)。但對于貿(mào)易戰(zhàn),可以預(yù)見的結(jié)局是,基于各國稟賦比較之下的交易本質(zhì),由美國挑起的這一“戰(zhàn)亂”不可能只在打擊對手的同時不傷及自身;畢竟,市場條件下的交易行為屬于自愿行為,貿(mào)易戰(zhàn)大棒揮舞不可能不引起對手方的自衛(wèi)反擊,無論是關(guān)稅還是非關(guān)稅壁壘將抬高別國的進(jìn)口成本,同時也將抬高本國商品的出口成本,而交易額的下降將導(dǎo)致包括自身在內(nèi)的各國民眾福利的凈損失。所以筆者預(yù)計,基于理性的認(rèn)知預(yù)期,貿(mào)易戰(zhàn)最終有很大的概率還將會回歸到合作博弈的正途,盡管道路可能會艱難曲折。
但是美聯(lián)儲加息引發(fā)的資金流動卻不相同,這是一場存量博弈之下的利益調(diào)整。
美聯(lián)儲升息使得美元儲蓄的吸引力上升,由于全球美元資產(chǎn)的有限性與稀缺性,以及國際貨幣儲備與大宗商品結(jié)算、交易體制等方面的因素,美元儲蓄吸引力上升帶動的資金流動、匯率的波動、國際大宗商品的波動,將波及資本市場并最終傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟(jì)層面,引發(fā)國際間實實在在的財富分配變化。無疑,美聯(lián)儲加息考驗各國金融市場、實體經(jīng)濟(jì)在互動與應(yīng)對過程中的免疫力,一些國家資本市場、匯率與實體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)劇烈動蕩。于是,每一輪美聯(lián)儲加息都有一些國家受到巨大的傷害,本輪的貨幣收縮中我們看到墨西哥、土爾其以及其他一些拉美、東南亞等地區(qū)國家的貨幣大幅貶值、資本市場動蕩與財富被席卷洗劫。
時間總在輪回,這一次似乎也沒有什么不一樣。雖然與前幾輪美聯(lián)儲加息周期時更多國家受到嚴(yán)重打擊相比,此次的加息沖擊面有所減少,但基于既有的國際貿(mào)易秩序,世界各國尤其是弱國被美國“剪羊毛”的本質(zhì)并沒有不同。而且,這一次歐洲這一美國的傳統(tǒng)盟友,也被美國納入了剪羊毛的隊列。
對“國際金融與貨幣新秩序”的呼喚,淹沒在與特朗普發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)的纏斗之中。
反思也似乎同樣沒有太多新意。僅從金融層面來看,此次與歷次傷害最為嚴(yán)重的國家,都是那些金融市場完全不設(shè)防的國家,經(jīng)濟(jì)競爭能力較低、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一、儲蓄率較低而債務(wù)高企等因素屬于經(jīng)濟(jì)體系方面的成因。由此回到一個基本的政策應(yīng)對思想:對于急于求成的發(fā)展中國家而言,對外開放是一個有序“開啟門窗”的過程,并且,開啟門窗的節(jié)奏操之在己;當(dāng)洪水來襲的時候才會令人想起構(gòu)筑堤壩,不能簡單化地完全拆除圍墻這個常識,總會被一些人有意無意地忽略(最近連號稱最自由經(jīng)濟(jì)體的美國都在重新構(gòu)筑圍墻堤壩)。
而正確的經(jīng)濟(jì)決策還包括:保持自身的戰(zhàn)略定力,依據(jù)自身經(jīng)濟(jì)狀況與發(fā)展要求行事;不在動蕩中自亂陣腳;警惕外力與人為制造混亂,不給混水摸魚者以可乘之機(jī)。同時充分做好與市場的溝通工作,進(jìn)行預(yù)期管理,防范市場過度動蕩造成額外的傷害。站在全球動蕩與不確定性的當(dāng)下,我以為這是我國尤其需要注意和警醒的。
5年后再啟航 全面實施自貿(mào)區(qū)提升戰(zhàn)略
自貿(mào)試驗區(qū)作為我國對外開放的重要窗口……[詳情]
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