本報記者 李正

    11月27日，國家統(tǒng)計局公布，2021年1—10月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額71649.9億元，同比增長42.2%，比2019年1—10月份增長43.2%，兩年平均增長19.7%。

    在41個工業(yè)大類行業(yè)中，有8個出現(xiàn)了利潤總額同比下滑，而作為我國工業(yè)重要產(chǎn)業(yè)的汽車制造業(yè)，1-10月份實現(xiàn)利潤總額為4233.7億元，同比減少2.9%。其中，營業(yè)收入同比增長8.7%，營業(yè)成本增加9.9%。

    而把時間線拉長可見，從2月份開始，2021年汽車制造業(yè)利潤總額的同比增幅逐月下降：1-2月份同比增長2525.6%；1-3月份同比增長843.4%；1-4月份同比增長157.5%；1-5月份同比增長81.5%；1-6月份同比增長45.2%；1-7月份同比增長19.7%；1-8月份同比增長5.5%；1-9月份同比增長1.2%；1-10月份同比減少2.9%。

    對此，寶新金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊在接受《證券日報》采訪時表示，從表面上來看，汽車制造業(yè)的利潤增長好像是在逐步蠶食前期的運營成果，但是由于不知道利潤增幅下降的速度加快是否與銷售下降加快有關(guān)，要結(jié)合銷售量和銷售收入數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，還要考慮到成本上升過快的問題。

    “現(xiàn)在很多行業(yè)都存在增長乏力或快速衰退的問題，預(yù)計明年可能比今年更加悲觀，但對于汽車制造業(yè)來說并不一定，因為新能源汽車是國家重點支持的，這部分銷售和利潤的增加，很有可能抵消掉傳統(tǒng)汽車那部分銷售和利潤的下降。”鄭磊補(bǔ)充道。

    同時，《證券日報》記者注意到，雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，汽車制造業(yè)整體運行情況在逐步下降，但是A股市場汽車制造板塊表現(xiàn)出來的卻是另一幅景象。

    東方財富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，汽車制造業(yè)板塊（按證監(jiān)會行業(yè)分類）165家上市公司今年前三季度合計實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長23.33%，其中有108家實現(xiàn)同比增長，占比達(dá)65.45%。

    止于至善投資總經(jīng)理何理表示，從今年前三季度汽車銷量結(jié)構(gòu)來看，出口和新能源表現(xiàn)亮眼，新能源汽車銷量同比增長185.3%，出口同比增長74%，帶動了整體銷量的增長。但是相對營收的增長，利潤增長明顯放緩，主要是因為芯片供給不暢疊加上游原材料價格上漲，壓縮了汽車制造業(yè)的利潤，未來改善空間較大。

    據(jù)記者了解，隨著盈利能力的提升，今年以來A股市場汽車制造業(yè)板塊整體估值也迎來的不小的提高。

    數(shù)據(jù)顯示，截至11月29日收盤，汽車制造業(yè)板塊指數(shù)（812024.EI）年內(nèi)累計漲幅已經(jīng)達(dá)到了25.99%。

    何理認(rèn)為，從估值上來看，自2011年以來，乘用車的PE/PB分別處于歷史99%/99%分位。估值處于高位，一部分是因為上游漲價影響致企業(yè)盈利處于低位，估值數(shù)據(jù)有一定失真，還有一部分原因是汽車行業(yè)銷量出現(xiàn)拐點，整體行業(yè)處于上行周期，估值中樞有所抬升。

    “我們認(rèn)為現(xiàn)在行業(yè)整體有一定高估，業(yè)績有所透支，但是我們也要看到行業(yè)整體也發(fā)生了巨大的變革，特斯拉的崛起，帶動了整個行業(yè)估值體系的變化，盈利模式的多樣化也使得汽車制造業(yè)的周期性有所減弱，還是有一些機(jī)會值得挖掘。”何理說。

    對于未來汽車制造業(yè)板塊2022年的投資價值，私募排排網(wǎng)研究員葉遠(yuǎn)聲持續(xù)看好。他認(rèn)為，從供給方面看，明年隨著芯片問題得到緩解，新能源汽車滲透率會持續(xù)提升，對汽車板塊構(gòu)成利好。從需求方面看，在“雙碳”背景下，交通減排勢在必行，新能源汽車將迎來快速發(fā)展，汽車電動化趨勢創(chuàng)造了巨大的汽車替換需求。同時，汽車產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的拉動作用較大，將持續(xù)受到政策扶持，隨著居民人均消費水平和用車需求的提升，家庭二車的普及也會隨之加速。

（編輯 張明富 白寶玉）