上半年疫情肆虐的復(fù)雜環(huán)境下，“內(nèi)循環(huán)”被多次提及，“加快形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”，這一重要表述更是首次在政治局會(huì)議層面出現(xiàn)。

    內(nèi)循環(huán)也被認(rèn)為是十四五期間中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的政策指引，同時(shí)也將成為資本市場(chǎng)映射的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。從上市公司半年報(bào)成績(jī)單中也可以窺見內(nèi)循環(huán)大趨勢(shì)的影子，科技內(nèi)循環(huán)下的進(jìn)口替代、消費(fèi)內(nèi)循環(huán)下的消費(fèi)升級(jí)等，正是內(nèi)循環(huán)下“產(chǎn)業(yè)升級(jí)”的內(nèi)核表現(xiàn)。

    優(yōu)質(zhì)芯片公司表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

    太平洋證券黃付生在此前接受證券時(shí)報(bào)記者訪談時(shí)表示：“現(xiàn)在的內(nèi)循環(huán)和擴(kuò)大內(nèi)需從某種層面上是一個(gè)遞進(jìn)的關(guān)系，其核心是產(chǎn)業(yè)升級(jí)。最核心的首先是要解決卡脖子的問(wèn)題。”

    而科技內(nèi)循環(huán)和制造內(nèi)循環(huán)也被認(rèn)為是內(nèi)循環(huán)的核心，而在科技內(nèi)循環(huán)中以半導(dǎo)體為核心的技術(shù)鏈突破和自主可控下的國(guó)產(chǎn)替代，被認(rèn)為是關(guān)鍵因素；在制造內(nèi)循環(huán)中，新能源汽車則被認(rèn)為是目前最具產(chǎn)業(yè)鏈和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，并有較大機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)彎道超車。

    從半年成績(jī)單看，今年上半年雖然受到疫情的影響，多數(shù)半導(dǎo)體上市公司依然取得了較好成績(jī)，并且進(jìn)口替代正是部分優(yōu)質(zhì)龍頭公司近年來(lái)快速成長(zhǎng)的原因之一。

    以半導(dǎo)體為例，根據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)，截至8月29日晚間，申萬(wàn)61家半導(dǎo)體公司中，有60家公布了半年報(bào)。其中今年上半年有51家實(shí)現(xiàn)盈利，中芯國(guó)際、韋爾股份、瀾起科技等三家公司盈利靠前，凈利潤(rùn)分別為13.86億元、9.90億元、6.01億元；其中有38家公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，16家公司增長(zhǎng)幅度超100%，韋爾股份、晶方科技、睿創(chuàng)微納、中芯國(guó)際等公司上半年凈利潤(rùn)增幅居前，分別增長(zhǎng)1206%、624%、377%、330%。

    另外，在A股半導(dǎo)體行業(yè)中上半年?duì)I收超過(guò)10億的公司有13家，除了上述已經(jīng)提到的公司外，通富微電、華潤(rùn)微、匯頂科技、兆易創(chuàng)新、紫光國(guó)微、瀾起科技等近年來(lái)在芯片領(lǐng)域發(fā)展迅速的知名公司均在列。芯片設(shè)計(jì)公司韋爾股份在半年報(bào)中，就從產(chǎn)品性價(jià)比等方面指出了公司替代進(jìn)口的優(yōu)勢(shì)。

    不過(guò)，制造內(nèi)循環(huán)最被看好的新能源車領(lǐng)域，今年上半年則呈現(xiàn)喜憂參半狀態(tài)。截至8月29日，Choice統(tǒng)計(jì)的344家新能源車概念股中，329家公布了半年成績(jī)單，其中268家公司在上半年實(shí)現(xiàn)盈利，不過(guò)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的只有159家公司，尚不足已發(fā)布半年報(bào)公司的一半。不過(guò)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)100%的新能源車概念公司則達(dá)到47家，并不乏十倍增長(zhǎng)，其中先惠技術(shù)、華友鈷業(yè)、英威騰、向日葵等增幅靠前，上半年凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)1077%、965%、658%、614%。

    免稅公司賺“吆喝”

    除了制造業(yè)的進(jìn)口替代，解決“卡脖子”的問(wèn)題，內(nèi)循環(huán)最為直接的環(huán)節(jié)則表現(xiàn)在消費(fèi)。當(dāng)然并非所有大消費(fèi)都能受益于內(nèi)循環(huán)，其具體表現(xiàn)為把之前在國(guó)外的消費(fèi)盡量多的留在國(guó)內(nèi)，在整個(gè)國(guó)民消費(fèi)層面則實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的品質(zhì)和升級(jí)。

    消費(fèi)內(nèi)循環(huán)下首先要提的是免稅業(yè)，今年上半年A股免稅概念的火爆，以及各大公司競(jìng)相表示申請(qǐng)免稅牌照正是基于內(nèi)循環(huán)這一大背景。不過(guò)從半年報(bào)情況來(lái)看，免稅概念公司目前尚處在“吆喝”階段。

    12家已經(jīng)獲得或正在申請(qǐng)免稅牌照的A股上市公司，其中有11家公司上半年凈利潤(rùn)下滑，僅有格力地產(chǎn)增長(zhǎng)3.5%，而且南寧百貨、中百集團(tuán)、嶺南控股、鄂武商A等4家公司凈利潤(rùn)下降幅度超過(guò)100%；此外，12家公司中上半年?duì)I業(yè)收入也僅有2家取得正增長(zhǎng)。

    曾憑借免稅概念股價(jià)2個(gè)月漲5倍的王府井，今年上半年?duì)I業(yè)收入34.25億元，同比下降74.48%，凈利潤(rùn)470.09萬(wàn)元，同比下降99.33%。另外，免稅龍頭中國(guó)中免上半年?duì)I收約為193.09億元，同比下滑22.02%；凈利潤(rùn)約為9.31億元，同比下滑71.73%。

    黃付生說(shuō)：“免稅上市公司要實(shí)現(xiàn)預(yù)期收入需要一個(gè)過(guò)程，不是一蹴而就的。免稅板塊也過(guò)了炒預(yù)期的階段了。”

    另外，在大消費(fèi)領(lǐng)域，“消費(fèi)升級(jí)”下的內(nèi)部分化和集中趨勢(shì)近幾年一直在進(jìn)行之中，而在疫情以及內(nèi)循環(huán)大背景下，行業(yè)分化趨勢(shì)則在加速。

    以大消費(fèi)代表行業(yè)白酒來(lái)說(shuō)，2019年以來(lái)行業(yè)分化趨勢(shì)已顯現(xiàn)，今年上半年這種趨勢(shì)則更加明顯。A股18家白酒公司中，上半年有12家公司凈利潤(rùn)錄得負(fù)增長(zhǎng)，但貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等幾家頭部酒企依然取得較好增長(zhǎng)，分別增長(zhǎng)13.29%、16.28%、17.17%、33.05%。另外，在食品飲料領(lǐng)域代表的海天味業(yè)、涪陵榨菜、伊利股份等行業(yè)龍頭公司在今年上半年也均取得較好成績(jī)。