本報記者 趙子強(qiáng) 張穎 吳珊 見習(xí)記者 任世碧 楚麗君

    2021年作為“十四五”開局之年和A股市場“三十而立”后的第一年，無論在宏觀政策、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、制度環(huán)境、投資者結(jié)構(gòu)，還是上市公司質(zhì)量上，都將呈現(xiàn)出一片新氣象。

    《證券日報》記者翻閱一份份厚重的2021年投資策略報告發(fā)現(xiàn)，各大券商均對中國宏觀經(jīng)濟(jì)做了深度展望，A股基本面趨勢向上有望得到確認(rèn)，新周期開啟的樂觀預(yù)期可能階段性發(fā)酵，全球經(jīng)濟(jì)自創(chuàng)傷中爬坡已成共識。

    梳理這些投資策略報告，券商普遍預(yù)期2021年A股市場基本面的重大變化和核心亮點，主要包括以下六個方面：

    首先，宏觀經(jīng)濟(jì)步入“中高速經(jīng)濟(jì)增長平臺”。

    國信證券表示，在整體宏觀經(jīng)濟(jì)上，預(yù)計通脹彈性將增強(qiáng)，未來3個月-6個月，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇概率>滯脹概率>衰退概率。在具體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的預(yù)測上，實際經(jīng)濟(jì)增速方面，預(yù)計2021年GDP增速在9%左右。物價走勢方面，預(yù)計2021年CPI增速為1.5%左右，PPI增速為2.5%左右。

    中天證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)事業(yè)部副總經(jīng)理李泓灝在接受《證券日報》記者采訪時表示，2021年基本面的主線是國內(nèi)政策溫和收斂，疊加海外需求復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)同比增速前高后低，全年在8%-9%左右。不過，明年各項指標(biāo)同比增速走勢確定性強(qiáng)，是由于今年基數(shù)波動太大，不能以此作為判斷市場走勢的依據(jù)。因此，更應(yīng)該關(guān)注環(huán)比，忽略同比。而從名義增長看來，明年環(huán)比波動收窄，上半年未必好，下半年未必差。

    其次，貨幣政策大概率穩(wěn)健偏緊。

    東方證券認(rèn)為，2021年，在經(jīng)濟(jì)增速反彈確定性較大的背景下，歐美國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的脆弱性和不確定性仍然較大，政策不僅不退出，甚至可能繼續(xù)加碼。預(yù)計宏觀政策定調(diào)不急轉(zhuǎn)彎，資金面整體將保持相對穩(wěn)定，全面反轉(zhuǎn)概率較低。但隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，防風(fēng)險意識提升，貨幣政策或逐步回歸中性。

    招商證券首席策略分析師張夏在接受《證券日報》記者采訪時表示，2021年國內(nèi)貨幣政策大概率穩(wěn)健偏緊。第一，今年各部門杠桿率有所提升，明年穩(wěn)杠桿訴求增加。第二，流動性寬松環(huán)境城市房價出現(xiàn)明顯上漲。第三，2021年通脹升溫，CPI溫和，貨幣超發(fā)和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動PPI上行。因此，在生產(chǎn)材料漲價預(yù)期增強(qiáng)、穩(wěn)杠桿訴求增加、房價上漲的背景下，2021年貨幣政策可能繼續(xù)邊際收斂，政策定調(diào)重提“總閘門”概率大。不過，信用風(fēng)險增大使貨幣政策收緊也面臨一定制約。預(yù)計央行通過數(shù)量型工具調(diào)控流動性總量的同時，可能通過結(jié)構(gòu)性政策工具防范和化解風(fēng)險，總體呈現(xiàn)穩(wěn)健偏緊的格局。

    第三，機(jī)構(gòu)主導(dǎo)下股市流動性維持充裕。

    興業(yè)證券認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)基本面從疫情中恢復(fù)向上，流動性預(yù)期變化是引導(dǎo)行情的主要矛盾。2021年，全球宏觀流動性可能易松難緊，無通脹、不緊縮。股市流動性好于社會宏觀流動性，居民配置、機(jī)構(gòu)配置、外資配置是中國權(quán)益時代的重要推手，隨著A股走向成熟，資金流入A股的趨勢仍在繼續(xù)。

    國盛證券表示，2021年，隨著疫情沖擊平復(fù)，無論是經(jīng)濟(jì)基本面，還是市場流動性，均將回歸到宏觀向微觀下沉的趨勢。機(jī)構(gòu)優(yōu)勢持續(xù)凸顯，公募基金仍是明年最重要的資金來源，有望帶來接近萬億元增量；外資預(yù)計維持2000億元-3000億元的穩(wěn)定流入；保險持續(xù)擴(kuò)容、社保養(yǎng)老體系資金持續(xù)流入；銀行理財有望加速配置權(quán)益。

    第四，政策方向?qū)⒅鸩矫骼省?/p>

    東莞證券表示，隨著“十四五”規(guī)劃的正式編制和落地，政策方向?qū)⒅鸩矫骼剩型麨楦母镒⑷胄聞恿?。積極財政政策仍將是推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要抓手，赤字率目標(biāo)將維持在3%水平。全球?qū)捤傻倪呺H力度和效果或逐步減弱，加上經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢良好，預(yù)計貨幣政策將適度趨穩(wěn)，有望回歸正常化。

    華龍證券表示，從2021年的市場環(huán)境來看，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)有望穩(wěn)步復(fù)蘇，基本面因素將持續(xù)改善，“十四五”規(guī)劃及兩會帶動政策保持積極，資本市場的改革深化為市場健康發(fā)展注入新動力，對中長期資金的引導(dǎo)及居民財富配置轉(zhuǎn)移更為市場帶來資金支持。

    上海證券認(rèn)為，率先復(fù)蘇的中國經(jīng)濟(jì)受低基數(shù)的影響，在2021年一季度末可能迎來復(fù)蘇速率的峰值，屆時政策退出預(yù)期將考驗市場。

    第五，資本市場基礎(chǔ)制度體系不斷完善。

    東莞證券認(rèn)為，注冊制持續(xù)推進(jìn)，未來深化改革延續(xù)，預(yù)計2021年將在全面推開注冊制、風(fēng)險工具完善、提升上市公司質(zhì)量、引入長期資金等方面，進(jìn)一步有所發(fā)力。

    興業(yè)證券表示，資本市場基礎(chǔ)制度體系不斷完善，全面注冊制即將實施，為A股提供了優(yōu)良的政策土壤；資本市場進(jìn)入“嚴(yán)監(jiān)管”時代，市場運(yùn)行健康平穩(wěn)、融資功能顯著發(fā)揮、上市公司質(zhì)量提升、市場秩序明顯好轉(zhuǎn)。

    第六，企業(yè)盈利轉(zhuǎn)正前高后穩(wěn)。

    浙商證券預(yù)計2021年A股企業(yè)盈利增速轉(zhuǎn)正，節(jié)奏上前高后低。根據(jù)測算，預(yù)計2021年全部A股歸母凈利增速預(yù)測值約為16%。

    興業(yè)證券表示，經(jīng)歷30年的“賽馬”，優(yōu)質(zhì)龍頭核心資產(chǎn)已經(jīng)勝出，且越來越多好企業(yè)登陸資本市場，能讓投資者更能分享到國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利。

    東莞證券認(rèn)為，2021年上市公司盈利增速將前高后穩(wěn)，估值總體相對較合理，局部略偏高。