國內(nèi)，多地疫情防控措施進(jìn)一步優(yōu)化完善，房地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力；海外，美聯(lián)儲(chǔ)釋放偏鴿派信號(hào)。在內(nèi)外部積極因素共同作用下，上周A股市場延續(xù)了10月底以來的回升態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)上漲1.76%，連續(xù)五周收陽。北向資金連續(xù)第四周凈流入。

    機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期，在外資回流、防疫政策進(jìn)一步優(yōu)化的導(dǎo)向下，A股市場“暖冬行情”將徐徐展開，甚至有望演繹成跨年級(jí)別的反彈。其中，“大消費(fèi)”“低估值”將成為這一輪上漲的關(guān)鍵詞。

    美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩

    助推外資回流A股

    當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月30日，鮑威爾在布魯金斯學(xué)會(huì)發(fā)表題為“通脹與勞動(dòng)力市場”的演講，這是12月議息會(huì)議前鮑威爾最后一次公開講話。鮑威爾坦言，美聯(lián)儲(chǔ)可能“最快在12月”放慢加息步伐。這一關(guān)鍵的鴿派信號(hào)使得海外市場風(fēng)險(xiǎn)偏好快速提升。

    華西證券預(yù)判，12月美聯(lián)儲(chǔ)加息有望放緩，貨幣緊縮節(jié)奏的放緩將促使美元指數(shù)和美債利率筑頂回落，此外美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策邊際放寬還將助推外資回流A股。

    華西證券分析，人民幣匯率在11月下半月經(jīng)歷了階段性貶值，12月初又迅速升值，主要原因有：一方面，美元指數(shù)繼續(xù)回落；另一方面，中國房地產(chǎn)融資政策頻出和疫情防控政策優(yōu)化，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期得到改善。

    外資回流的趨勢(shì)在近期盤面上表現(xiàn)十分顯著，Choice數(shù)據(jù)顯示，11月至今，北向資金凈買入A股規(guī)模達(dá)到756.38億元。

    防疫措施優(yōu)化導(dǎo)向明確

    消費(fèi)板塊引領(lǐng)反彈

    上周市場另一大焦點(diǎn)是多地防疫措施的進(jìn)一步優(yōu)化。防疫政策邊際優(yōu)化的多方利好，對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期產(chǎn)生較強(qiáng)提振。上周A股市場全面收漲，領(lǐng)漲板塊便是可選消費(fèi)及必選消費(fèi)兩大方向。

    中金公司認(rèn)為，防疫政策的優(yōu)化有助于改善投資者對(duì)于中期經(jīng)濟(jì)基本面逐步修復(fù)的預(yù)期。特別是針對(duì)消費(fèi)領(lǐng)域，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)尤其是消費(fèi)的韌性如彈簧持續(xù)被壓縮，居民邊際消費(fèi)傾向處于低位，一旦疫情等因素出現(xiàn)緩解改善，前期增長受壓制的消費(fèi)領(lǐng)域有望反彈修復(fù)。

    興業(yè)證券同樣表示看好消費(fèi)板塊的表現(xiàn)。一方面，防疫政策持續(xù)優(yōu)化，有望提振大消費(fèi)業(yè)績修復(fù)預(yù)期。另一方面，10月中旬至11月上旬北向資金大幅流出一度沖擊外資重倉的消費(fèi)板塊，而近期外資快速回流，大消費(fèi)仍是其重點(diǎn)加配的方向之一。

    “暖冬行情”有望徐徐展開

    展望12月市場走向，粵開證券表示，從歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律來看，歲末、年初、年中通常是市場表現(xiàn)較好的階段，上漲概率相對(duì)偏高。尤其是上一年的11月至下一年的2月，整體上漲概率優(yōu)于其他時(shí)段。從邊際變化的角度來看，當(dāng)前市場在12月、次年1月上漲的概率在提升?；涢_證券判斷，2023年的“春季躁動(dòng)”行情有望前置演繹為“跨年行情”。

    中泰證券表示，總體來看，“暖冬行情”將有望延續(xù)，但值得注意的是，底部和調(diào)整時(shí)未加倉的投資者不宜盲目追高。投資風(fēng)格上，中泰證券持續(xù)看好以上證50指數(shù)為代表的低估值主線。

    中金公司表示，考慮到疫情防控、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的支持政策不斷加碼，年底對(duì)政策穩(wěn)增長的預(yù)期在持續(xù)強(qiáng)化，疊加市場前期已具備較多的偏底部特征，對(duì)A股市場未來12個(gè)月持中性偏積極看法。中金公司特別提示，在節(jié)奏上要重視今年底至明年一季度指數(shù)可能迎來的階段性機(jī)遇。