本報(bào)記者 趙子強(qiáng) 任世碧

    見習(xí)記者 劉慧

    三季度即將收官，接下來將迎來國(guó)慶假期。投資者對(duì)于持股還是持幣過節(jié)的討論也明顯升溫，對(duì)即將到來的四季度行情十分關(guān)注。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，上市公司業(yè)績(jī)才是投資股票的價(jià)值核心所在，長(zhǎng)假前的操作僅是戰(zhàn)術(shù)層面細(xì)枝末節(jié)。對(duì)于四季度A股走勢(shì)普遍持樂觀態(tài)度。

    政策持續(xù)發(fā)力

    促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)

    政策持續(xù)發(fā)力，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)舉措不斷部署實(shí)施。今年7月底召開的中共中央政治局會(huì)議要求宏觀政策要在擴(kuò)大需求上積極作為。8月31日召開的國(guó)常會(huì)指出，當(dāng)前處于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緊要關(guān)口，加快釋放政策效能至關(guān)重要。9月13日召開的國(guó)常會(huì)決定進(jìn)一步延長(zhǎng)制造業(yè)緩稅補(bǔ)繳期限，加力助企紓困；確定專項(xiàng)再貸款與財(cái)政貼息配套支持部分領(lǐng)域設(shè)備更新改造，擴(kuò)市場(chǎng)需求、增發(fā)展后勁；部署進(jìn)一步穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資舉措，助力經(jīng)濟(jì)鞏固恢復(fù)基礎(chǔ)。9月21日召開的國(guó)常會(huì)，要求狠抓政策落實(shí)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上；確定強(qiáng)化交通物流保通保暢和支持相關(guān)市場(chǎng)主體紓困的政策，支撐經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

    9月19日，國(guó)家發(fā)改委在發(fā)布會(huì)上表示，在有效投資方面，將充分發(fā)揮推進(jìn)有效投資重要項(xiàng)目協(xié)調(diào)機(jī)制作用，按照“資金、要素跟著項(xiàng)目走”的要求，采取有力措施，提高要素保障力度和效率，加快推動(dòng)第一批3000億元政策性開發(fā)性金融工具盡早形成實(shí)物工作量。在促進(jìn)消費(fèi)方面，正加快研究推動(dòng)出臺(tái)政策舉措，積極打造消費(fèi)新場(chǎng)景，促進(jìn)消費(fèi)加快復(fù)蘇。

    東海證券在報(bào)告中指出，8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，基建投資增速明顯提升，實(shí)物工作量正加快形成。在6000億元政策性開發(fā)性金融工具以及5000億元專項(xiàng)債限額空間的推動(dòng)下，基建仍將發(fā)揮穩(wěn)增長(zhǎng)的重要作用。在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后，消費(fèi)等內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力或?qū)⑹芤嬗谡咄苿?dòng)以及信心恢復(fù)而加快復(fù)蘇。

    從外部因素上看，今年3月份以來，美元走強(qiáng)背景下非美貨幣普遍貶值，人民幣匯率表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，外匯市場(chǎng)反映匯率預(yù)期的相關(guān)指標(biāo)運(yùn)行平穩(wěn)。國(guó)家外匯管理局公布數(shù)據(jù)顯示，8月份貨物貿(mào)易跨境收支順差552億美元，較7月份增長(zhǎng)31%。同時(shí)，來華直接投資項(xiàng)下凈流入較7月份增加，境外投資者投資境內(nèi)債券和股票市場(chǎng)情況持續(xù)改善，凸顯我國(guó)市場(chǎng)以及人民幣資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資價(jià)值。貨物貿(mào)易項(xiàng)下跨境資金凈流入延續(xù)較高規(guī)模，直接投資等渠道外資流入穩(wěn)中有增。

    粵開證券指出，人民幣兌美元匯率走低利好勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，如家用電器、電子、汽車、電力設(shè)備、美容護(hù)理、機(jī)械設(shè)備、紡織服飾等出口型行業(yè)的盈利表現(xiàn)，由于其海外收入占比較高，匯率變化與上述行業(yè)的盈利負(fù)相關(guān)性較強(qiáng)。

    制造業(yè)也獲得銀行貸款的加碼支持。今年1月份至8月份，國(guó)家開發(fā)銀行累計(jì)發(fā)放制造業(yè)貸款3300億元，截至8月末，制造業(yè)貸款余額達(dá)11100億元，較去年底增長(zhǎng)15.8%，增速顯著高于全行貸款平均增速。

    工業(yè)經(jīng)濟(jì)保持較快增長(zhǎng)，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)形成有力支撐，9月13日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布《黨的十八大以來經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展成就系列報(bào)告》顯示，2021年，我國(guó)工業(yè)增加值達(dá)37.3萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)9.6%，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到38.1%。8月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.2%，前值3.8%，創(chuàng)下3月份以來的最快增速，環(huán)比增長(zhǎng)0.32%。其中，裝備制造業(yè)同比增長(zhǎng)9.5%，比上月加快1.1個(gè)百分點(diǎn)。新能源汽車、移動(dòng)通信基站設(shè)備、太陽(yáng)能電池等綠色智能產(chǎn)品產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)117.0%、25.7%、21.6%。

    滬指近10年四季度7漲

    機(jī)構(gòu)看好周期等四大賽道

    在過去的10年中，上證指數(shù)四季度出現(xiàn)上漲的次數(shù)為7次，下跌的次數(shù)3次，上漲幾率為70%；深證成指四季度深證成指出現(xiàn)上漲的次數(shù)為6次，下跌的次數(shù)4次，上漲幾率為60%。

    從歷年四季度的漲幅來看，2014年、2015年、2012年四季度上證指數(shù)的漲幅在該時(shí)間段歷史漲幅榜中排名居前三，分別上漲36.84%、15.93%、8.77%。與之相對(duì)應(yīng)的分別是2018年、2013年、2017年，上證指數(shù)分別下跌11.61%、2.7%、1.25%，從數(shù)據(jù)中可以看到，四季度上漲的幅度遠(yuǎn)超下跌的幅度。

    華安證券表示，隨著部分風(fēng)險(xiǎn)事件的落地以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)彈性回升、政策偏積極，A股市場(chǎng)同樣具備彈性反彈的條件：一是8月份經(jīng)濟(jì)超預(yù)期證實(shí)經(jīng)濟(jì)邊際改善，9月份高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)仍在修復(fù)過程中；二是人民幣匯率破7不會(huì)改變國(guó)內(nèi)貨幣政策和流動(dòng)性寬松積極合理充裕的方向；三是保交樓政策推進(jìn)已見成效，穩(wěn)增長(zhǎng)接續(xù)性政策不斷發(fā)力；隨著9月22日美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，海外市場(chǎng)偏好抑制有望暫告一段落。因此，近期調(diào)整為中期布局成長(zhǎng)熱門賽道提供良機(jī)，建議逢調(diào)整逐步加倉(cāng)。

    關(guān)于如何把握四季度的投資機(jī)會(huì)？多家機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，目前A股整體估值已經(jīng)處于歷史相對(duì)低位，大部分行業(yè)板塊具備投資價(jià)值，是比較好的配置時(shí)點(diǎn)，普遍看好周期、軍工、銀行、新能源等四大賽道機(jī)會(huì)。

    首先是周期賽道。川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)記者表示，周期板塊（煤炭、有色、化工）。歐洲能源危機(jī)開始逐步向中游傳導(dǎo)，高昂的電價(jià)與能源價(jià)格導(dǎo)致歐洲部分工廠陸續(xù)停產(chǎn)，進(jìn)而使全球供需失衡，引發(fā)周期品價(jià)格上漲。

    其次是軍工賽道。陳靂表示，在海外利率持續(xù)攀升的背景下，全球資金偏好也將隨之轉(zhuǎn)變，低估值、高股息的資產(chǎn)將更加受到資金青睞，尤其是軍工板塊值得關(guān)注。國(guó)際局勢(shì)復(fù)雜化下更凸顯軍工行業(yè)的重要性。

    “從估值上來看，目前軍工板塊整體估值處于歷史較低位置，具有較大的提升空間，同時(shí)考慮到軍工板塊的成長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，軍工板塊今年三季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的預(yù)期猶存。”排排網(wǎng)財(cái)富研究部副總監(jiān)劉有華表示。

    其三是銀行賽道。陳靂認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，四季度銀行股往往表現(xiàn)較好，同時(shí)隨著地產(chǎn)支持政策的進(jìn)一步落實(shí)，地產(chǎn)對(duì)銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)傳遞已逐步可控，在當(dāng)前低估值情況下，行業(yè)有望迎來估值修復(fù)。

    最后是新能源賽道。劉有華表示，光伏等新能源板塊，隨著市場(chǎng)的持續(xù)回調(diào)，新能源板塊估值正在回落至合理水平，未來隨著新能源板塊的持續(xù)高成長(zhǎng)，新能源為代表的高成長(zhǎng)板塊依舊會(huì)受到市場(chǎng)的追捧。

    興業(yè)證券表示，短期市場(chǎng)存在較大分歧，認(rèn)為10月下旬“新半軍”或開啟新一輪上行。從空間上看，經(jīng)歷7月份、8月份的震蕩分化后，“新半軍”擁擠度整體已降至中等偏低位置，部分細(xì)分行業(yè)擁擠度更已到達(dá)歷史低位；從時(shí)間上看，10月下旬也是海內(nèi)外不確定性逐漸消退的節(jié)點(diǎn)；此外，領(lǐng)先指標(biāo)同樣指向“新半軍”。10月下旬開啟新一輪上行，但短期內(nèi)市場(chǎng)仍處于無(wú)主線、弱風(fēng)格的窗口。“新半軍”中，可以趁著調(diào)整布局三季報(bào)乃至明年景氣有望持續(xù)的方向：軍工（航空發(fā)動(dòng)機(jī)）、半導(dǎo)體（材料、設(shè)計(jì)）、智能駕駛、儲(chǔ)能、新能源。

    國(guó)慶后A股上漲概率較大

    專家建議持有優(yōu)質(zhì)股票

    歷史數(shù)據(jù)顯示，國(guó)慶節(jié)后相對(duì)節(jié)前上漲概率更大。在過去10年中，國(guó)慶節(jié)前的5個(gè)交易日上證指數(shù)上漲次數(shù)為3次，下跌次數(shù)為7次，上漲幾率30%；深證成指上漲次數(shù)為4次，下跌次數(shù)為6次，上漲幾率40%；國(guó)慶節(jié)后的5個(gè)交易日上證指數(shù)上漲次數(shù)為7次，下跌次數(shù)為3次，上漲幾率70%；深證成指出現(xiàn)上漲次數(shù)為9次，下跌次數(shù)為1次，上漲幾率90%。

    安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖表示，國(guó)慶節(jié)前后5個(gè)交易日的A股市場(chǎng)大概率仍將延續(xù)小幅震蕩格局。對(duì)于普通短線投資者來說，持幣過節(jié)相對(duì)更安全；而對(duì)于持倉(cāng)風(fēng)格較為穩(wěn)健的成熟投資者或機(jī)構(gòu)來說，近期連續(xù)下行趨勢(shì)已經(jīng)釋放相當(dāng)多空方能量，目前市場(chǎng)基本處于區(qū)域性底部，繼續(xù)大規(guī)模下行的空間很小，持股或持幣過節(jié)區(qū)別并不明顯。

    “從歷史數(shù)據(jù)來看，國(guó)慶前‘持幣’的性價(jià)比更高，有兩個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)：一是能夠有效回避海外市場(chǎng)不確定風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)假期間，海外市場(chǎng)面臨較多可能對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成擾動(dòng)的市場(chǎng)不確定因素，部分投資者會(huì)選擇節(jié)前賣出的行為來回避這類風(fēng)險(xiǎn)；二是能夠提升資金的使用率。”陳靂說。

    劉有華認(rèn)為，堅(jiān)持持股過節(jié)的觀點(diǎn)，市場(chǎng)正處于筑底階段，當(dāng)前市場(chǎng)隨時(shí)可能會(huì)掀起一輪反彈行情：一方面，A股做空動(dòng)能已經(jīng)得到充分釋放，美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子也已落地，成交量持續(xù)低迷，市場(chǎng)悲觀情緒加劇；另一方面，低估值藍(lán)籌股吸引力逐漸提升，成長(zhǎng)股估值也趨于合理，隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，低估值藍(lán)籌股有望帶動(dòng)市場(chǎng)反彈。

    關(guān)于持股過節(jié)還是持幣過節(jié)，楊德龍認(rèn)為，市場(chǎng)的波動(dòng)是短期的，持有優(yōu)質(zhì)股票是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)最好的手段。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響逐步被市場(chǎng)消化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，疊加上市龍頭企業(yè)三季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的可能性較大，相關(guān)品種可以重點(diǎn)關(guān)注。