1月25日，A股震蕩下行，三大指數(shù)先后跌逾2%，創(chuàng)業(yè)板失守3000點(diǎn)關(guān)口。

    總體而言，受到美聯(lián)儲貨幣政策擾動等影響，A股下跌。截至收盤，滬指跌2.58%，報(bào)3433.06點(diǎn)；深成指跌2.83%，報(bào)13683.89點(diǎn)；創(chuàng)指跌2.67%，報(bào)2974.96點(diǎn)。

    市場人士認(rèn)為，A股大跌主要是受到了外圍風(fēng)險(xiǎn)事件的風(fēng)險(xiǎn)偏好抑制，并不會干擾到A股的基本面預(yù)期，中長期來看，我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的態(tài)勢沒有變，宏觀政策面穩(wěn)健積極，資金面有望保持充裕，資本市場改革持續(xù)推進(jìn)，資本市場有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中求進(jìn)。

    基本面沒出現(xiàn)變化

    國海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳洪斌指出，近期A股下跌主要受外圍因素影響，一是由于地緣因素引起的外圍市場波動，隨著地緣因素的緩解，市場情緒性恐慌將得到緩解；二是美聯(lián)儲的加息預(yù)期，對于中國市場而言，無需過分悲觀，當(dāng)前的外匯市場，人民幣強(qiáng)勢升值，對沖掉了美元下一步可能升息的預(yù)期，外資持續(xù)看好中國市場；三是四季度的經(jīng)濟(jì)增速下滑引發(fā)了市場對于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的擔(dān)憂，其實(shí)今年一季度，中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)明顯，貨幣政策持續(xù)寬松，財(cái)政政策穩(wěn)定筑底，預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)在二三季度將逐漸步入強(qiáng)勢通道；四是新冠疫情的反復(fù)，加劇了市場的恐慌，實(shí)際上，中國疫情控制在國際上算是領(lǐng)先水平。

    總體來看，當(dāng)前內(nèi)外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，但我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長期向好的發(fā)展態(tài)勢沒有改變，資本市場正在發(fā)生更加積極的結(jié)構(gòu)性變化，中國資本市場長期穩(wěn)定平穩(wěn)運(yùn)行的基本面沒有出現(xiàn)變化。

    申萬宏源策略團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，雖然短期的超跌反彈隨時(shí)都有可能發(fā)生，但對于中期市場回暖仍然需要保持耐心。

    一是國家統(tǒng)計(jì)局最新公布的2021年中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為1143670億元，首次突破110萬億元大關(guān)，經(jīng)濟(jì)總量連續(xù)兩年超過百萬億元；GDP增速為8.1%，遠(yuǎn)高于年初政府制定的6%以上的目標(biāo)。展望2022年，2022年是我國經(jīng)濟(jì)逐步回歸常態(tài)運(yùn)行的一年，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)發(fā)展的態(tài)勢沒有變，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間的因素沒有變，支撐高質(zhì)量發(fā)展的條件也沒有變，全年經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中求進(jìn)。

    二是宏觀政策面預(yù)計(jì)穩(wěn)健積極。2021年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確指出，要以穩(wěn)為主、穩(wěn)中求進(jìn)，保證財(cái)政支出強(qiáng)度，加快支出進(jìn)度。財(cái)政政策方面，2022年新增1.46萬億專項(xiàng)債額度已提前下發(fā)，全年預(yù)期減稅降費(fèi)規(guī)模不低于1萬億元。貨幣政策方面，央行繼2021年12月15日降準(zhǔn)后，12月20日下調(diào)1年期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）利率5個(gè)基點(diǎn)，2022年1月17日再下調(diào)中期借貸便利（MLF）和公開市場逆回購操作的中標(biāo)利率10個(gè)基點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)政策方面，雙碳、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等一批聚焦高質(zhì)量發(fā)展的政策規(guī)劃陸續(xù)出臺，持續(xù)推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。

    三是市場資金面有望保持充裕。房地產(chǎn)調(diào)控政策背景下，居民儲蓄資金將繼續(xù)通過公募基金等渠道入市，海通證券預(yù)計(jì)2022年公募基金凈流入8500億元。此外，境外資金流入短期可能受美聯(lián)儲加息縮表等影響有所放緩，但長期仍將繼續(xù)流入，興業(yè)證券預(yù)計(jì)2022年外資流入3200億元。

    四是資本市場改革持續(xù)推進(jìn)。證監(jiān)會2022年系統(tǒng)工作會議上強(qiáng)調(diào)，全面深化資本市場改革向縱深推進(jìn)，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，切實(shí)維護(hù)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。加強(qiáng)宏觀研判和政策協(xié)調(diào)，健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防預(yù)警處置問責(zé)制度體系。穩(wěn)步推動中長期資金入市，促進(jìn)投融資總體平衡和協(xié)同發(fā)展。健全資本市場預(yù)期引導(dǎo)機(jī)制，為市場平穩(wěn)運(yùn)行營造良好環(huán)境。

    五是市場整體估值處于合理水平。申萬31個(gè)一級行業(yè)中，當(dāng)前19個(gè)行業(yè)動態(tài)市盈率處于50%歷史分位以下水平。

    業(yè)績預(yù)增上市公司增多，這些行業(yè)凈利潤靠前

    A股市場陷入連續(xù)調(diào)整，市場有部分聲音擔(dān)心2021上市公司年報(bào)業(yè)績不及預(yù)期。實(shí)際上，此類擔(dān)心大可不必。

    根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2022年1月25日，深市共563家公司披露了2021年業(yè)績預(yù)告。其中492家預(yù)計(jì)盈利，占披露業(yè)績預(yù)告家數(shù)的87%。430家公司業(yè)績預(yù)增，占比超七成。有58家公司扭虧為盈。預(yù)計(jì)平均實(shí)現(xiàn)凈利潤4.04億元至4.71億元，同比2020年增長61%至87%。

    一是歸母凈利潤方面。上述563家深市上市公司中，112家公司預(yù)計(jì)凈利潤超過5億元；54家公司預(yù)計(jì)凈利潤超過10億元；6家公司預(yù)計(jì)凈利潤超過50億元。京東方A、智飛生物、華峰化學(xué)預(yù)計(jì)2021年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤居前，分別預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤超過257億元、99億元和78.5億元。

    二是歸母凈利潤增幅方面。上述563家深市上市公司中，181家公司預(yù)計(jì)2021年凈利潤同比增長超過100%；45家公司預(yù)計(jì)超過300%；13家公司預(yù)計(jì)超過1000%。遠(yuǎn)興能源、天際股份、怡達(dá)股份預(yù)計(jì)2021年全年實(shí)現(xiàn)的凈利潤增幅居前，分別預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤增幅大于7，022%、6，593%、3，191%。

    三是行業(yè)特征方面。鋼鐵、采掘、建筑材料、有色金屬、電子行業(yè)平均凈利潤規(guī)模居前，非銀金融、計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)、電氣設(shè)備、化工行業(yè)平均凈利潤增幅居前。上述563家深市上市公司中，89家公司屬于化工行業(yè)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤的平均數(shù)超過6.52億元，預(yù)計(jì)凈利潤平均增幅大于254.21%；72家屬于機(jī)械設(shè)備行業(yè)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤的平均數(shù)超過2.67億元，預(yù)計(jì)凈利潤平均增幅大于54.96%。

    具體分析來看，深市市場生態(tài)發(fā)生了積極變化。

    一是直接融資功能充分發(fā)揮，市場活力不斷釋放。受益于創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制、主板與中小板合并等改革舉措的落地實(shí)施和穩(wěn)定運(yùn)行，深市再融資市場活力持續(xù)釋放，在2020年實(shí)現(xiàn)較高增長的基礎(chǔ)上，持續(xù)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。2021年，深市公司共計(jì)實(shí)施再融資371單，同比增長42.69%，融資金額共計(jì)5，299.47億元，同比增長35.40%。深市公司通過多種再融資手段，不斷支持服務(wù)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級，制造業(yè)企業(yè)再融資金額達(dá)3，551.8億元，占比達(dá)67.02%。深市中小市值公司充分享受到資本市場直接融資的便利，再融資實(shí)施完成的公司中有近四分之一的市值低于50億元，有效助力緩解中小企業(yè)融資難融資貴問題。

    二是股權(quán)激勵和員工持股計(jì)劃激發(fā)創(chuàng)新發(fā)展動力，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。股權(quán)激勵和員工持股計(jì)劃是上市公司重要的利益共享機(jī)制，推動實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新人才與公司發(fā)展的深度綁定，有效增強(qiáng)員工凝聚力、提升公司競爭力。2021年，深市上市公司共推出股權(quán)激勵計(jì)劃419單，涉及股份數(shù)量631，774.62萬股；推出員工持股計(jì)劃141單，涉及資金總額204.2億元，涉及股份數(shù)量185，649.5萬股。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2020年深市實(shí)施股權(quán)激勵的公司，剔除個(gè)別公司后，2020年、2021年前三季度營業(yè)收入同比分別增長12.17%、38.75%，凈利潤同比分別增長44.79%、26.75%，收入規(guī)模和盈利能力均高于深市平均水平，顯示股權(quán)激勵有效挖掘公司發(fā)展?jié)摿Α?/p>