持續(xù)被大盤股“碾壓”的中小盤股，近期開始嶄露頭角——中證1000指數(shù)強于中證500指數(shù)，中證500指數(shù)強于中證100指數(shù)、滬深300指數(shù)。這是否意味著市場開啟二八轉換格局？

    分析人士表示，雖然上市公司業(yè)績具有一定確定性，但估值不便宜、交易過度擁擠、波動性增大等已成為抱團品種繼續(xù)走強的“攔路虎”。相比之下，具有好的商業(yè)模式、具備形成“護城河”能力的中小盤股陣營，未來將會成為資金的主戰(zhàn)場之一。

    2月或為風格轉換期

    2月22日，中小盤股走勢再度強于大盤股。具體看，中證1000指數(shù)上漲0.11%，中證500指數(shù)下跌0.69%，而代表大盤股的中證100指數(shù)、滬深300指數(shù)分別下跌3.7%、3.14%。

    有機構統(tǒng)計顯示，2009年以來A股經(jīng)歷了五輪風格變換。每一輪變換中，風格收益差最高可以達到155%，最少也有36%。

    “2009年以來的市場風格分為四種類型：大盤價值、大盤成長、小盤價值、小盤成長。從2018年11月到2021年1月，市場是大盤成長風格。”招商證券首席策略分析師張夏分析稱。

    談到目前市場是否會發(fā)生風格切換，張夏表示，從風格持續(xù)時間來看，一旦一種風格持續(xù)超過兩年，估值就會被抬升到相當高的水平。屆時，外部環(huán)境的變化會導致其他板塊性價比回升，從而出現(xiàn)風格轉換。從歷史經(jīng)驗來看，風格持續(xù)時間基本在23-28個月之間。本次大盤成長風格已經(jīng)持續(xù)約26個月。在A股歷史上，2月往往成為風格切換的關鍵月份。

    本次大盤成長風格期間，仍有不少中小盤股演繹亮眼行情，比如英科醫(yī)療、艾迪精密、德賽西威等。這些股票的成長路徑主要有三種：依靠并購重組壯大；伴隨自身業(yè)績增長而成長；身處“好賽道”，估值與業(yè)績齊升。

    因此，也有觀點認為，不管市場風格如何變化，具備優(yōu)秀成長能力、好的商業(yè)模式的中小盤股，仍會受到市場資金追捧。

    三維度尋找成長股

    “以大為美”也好，“小而美”也罷，本質上“美”是共性，其代表的業(yè)績成長性才是市場追逐的核心。

    “從公募基金擴張速度、持股占比、頭部效應來看，當前A股格局與上世紀九十年代美股較為類似。”廣發(fā)證券策略分析師戴康分析認為，在此階段大市值并非永恒主題，如上世紀九十年代前期，受益于貼現(xiàn)率下行和新興產(chǎn)業(yè)IPO爆發(fā)，美股小盤股顯著跑贏指數(shù)，相較于市值大小差異，機構投資者更看重資產(chǎn)質地。

    現(xiàn)階段市場關注度開始往中小盤股傾斜。那么，有哪些中小盤股值得布局？

    “建議從以下三個維度尋找未來有機會成長為大公司的‘小而美’。”開源證券中小盤團隊表示，首先是成長型“小而美”公司。這類“小而美”公司所處的行業(yè)目前體量相對較小，但未來成長空間大。這類公司或已是行業(yè)龍頭，或正在快速崛起成長為行業(yè)龍頭，逐步建立起自身的龍頭優(yōu)勢和“護城河”。

    其次是破圈型“小而美”公司。這類“小而美”公司一般是大行業(yè)里面的小公司，通過創(chuàng)新快速成長為全品類或者全國性的龍頭。

    最后是低估值隱形冠軍。這類“小而美”公司一般是小行業(yè)里的小龍頭，行業(yè)增速相對較慢，但公司市場占有率還有較大提升空間，并且這類公司的估值目前都較低。

    西南證券首席策略分析師朱斌認為，2021年很可能是業(yè)績有確定性變化、性價比高的中小盤股表現(xiàn)之年。2020年的A股格局是在流動性寬裕條件下造就的，而2021年的A股格局將由經(jīng)濟復蘇和業(yè)績增長主導。在這樣的背景下，2021年有四大領域值得高度關注，將會出現(xiàn)諸多翻倍牛股，這四大領域分別是周期板塊、房地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈、銀行和軍工板塊。

    市場仍具上行基礎

    2月22日，A股三大指數(shù)集體調整，其中創(chuàng)業(yè)板指下跌4.47%。對于調整原因，華安證券首席策略分析師鄭小霞分析稱，主要有兩方面原因：第一，短期流動性持續(xù)超預期大規(guī)模凈回收。春節(jié)后3個交易日央行在公開市場凈回收短期流動性高達3800億元。第二，短期流動性快速回收直接導致了抱團品種估值大幅下降。近日跌幅居前的大多是前期強勢抱團行業(yè)，同時也是估值百分位靠前的行業(yè)，在持續(xù)快速回收流動性的背景下，強勢和抱團高估值板塊的負向反饋由此形成。

    值得關注的是，近日某券商表示，春節(jié)后市場迎來非典型“開門紅”行情，反映出當前機構投資者兌現(xiàn)收益的需求和對流動性收緊的擔憂。預計市場短期格局維持中性震蕩行情，結構上或將進一步調整優(yōu)化。

    但也有機構持不同意見。國盛證券策略研究團隊表示，A股這波行情將持續(xù)至4月中上旬。具體理由如下：第一，全球經(jīng)濟持續(xù)復蘇、新冠肺炎疫情加速改善；第二，全球貨幣政策維持寬松，財政刺激持續(xù)加碼；第三，國內流動性最緊張的時候已經(jīng)過去。春節(jié)流動性需求高峰過后，市場流動性正持續(xù)改善。7天Shibor利率已由1月底的3%以上回落至當前的2%以下。

    對于市場流動性，鄭小霞認為，短期流動性快速收緊只是為了收回節(jié)前寬松的資金，經(jīng)過前期消化，公開市場短期資金已然不多，到期規(guī)模遠小于此前，壓力已然釋放。“短期流動性收緊接近尾聲，海外復蘇‘接力’，市場仍具備上行基礎。”