上周五，保險(xiǎn)板塊反彈強(qiáng)勁，領(lǐng)漲兩市，保險(xiǎn)概念板塊上漲5.55%，板塊內(nèi)中國(guó)太保（28.70+2.50%）上漲8.26%，天茂集團(tuán)上漲6.18%，新華保險(xiǎn)（37.95+3.55%）、中國(guó)平安（74.05+1.86%）漲幅超過(guò)5%。

    分析人士表示，保險(xiǎn)板塊的強(qiáng)勢(shì)上漲與行業(yè)基本面逐步向好不無(wú)關(guān)系，在負(fù)債端大幅改善、資產(chǎn)端企穩(wěn)的背景下，保險(xiǎn)板塊修復(fù)空間較大，未來(lái)有望成為中長(zhǎng)期主力資金追捧的對(duì)象。

    基本面向好

    從保險(xiǎn)行業(yè)的基本面來(lái)看，根據(jù)中國(guó)平安、中國(guó)人壽（17.24+1.53%）、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)四家A股上市險(xiǎn)企日前披露保費(fèi)收入數(shù)據(jù)，今年1至9月，四家上市險(xiǎn)企共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.4萬(wàn)億元，9月單月中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)同比增速分別為18.0%、4.7%、12.0%和10.0%，1-9月累計(jì)增速分別為19.1%、4.1%、14.4%和11.3%。

    具體來(lái)看，壽險(xiǎn)方面，招商證券（7.91-1.37%）預(yù)計(jì)，前三季度的NBV同比增速分別為4.7%、-21%、-15%和-6%，去年四季度受134號(hào)文“炒停”提前消耗資源影響，壽險(xiǎn)新單整體表現(xiàn)一般，基數(shù)較低，2017年四季度平安壽、國(guó)壽、太保壽和新華新單單季同比增速分別為20.6%、19.7%、-27.1%和-47.6%。

    車險(xiǎn)方面，分析人士表示，新車銷量連續(xù)3個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)拖累產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速。9月當(dāng)月行業(yè)新車銷量同比下滑11.6%，2018年三季度單季度新車銷量同比降幅達(dá)到7.0%，全年累計(jì)銷量增速已從年初11.6%下滑至1.5%。

    招商證券表示，8月正式實(shí)施的商車手續(xù)費(fèi)上限統(tǒng)一自律公約近期在部分地區(qū)被突破，預(yù)計(jì)下半年車險(xiǎn)行業(yè)將呈現(xiàn)增速放緩、費(fèi)用率小幅抬升趨勢(shì)，非車業(yè)務(wù)（農(nóng)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、工程險(xiǎn)等）仍是產(chǎn)險(xiǎn)公司拉開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)差距的重要來(lái)源。

    對(duì)于四季度，國(guó)泰君安（16.30+1.75%）證券表示，進(jìn)入四季度后，由于去年各公司四季度的業(yè)務(wù)基數(shù)特別低（平安季度間相對(duì)均衡但仍較低），考慮到各公司今年全年業(yè)務(wù)達(dá)成仍有壓力，預(yù)計(jì)四季度各公司仍會(huì)將完成當(dāng)年業(yè)務(wù)目標(biāo)為首要任務(wù)，視業(yè)務(wù)達(dá)成情況開(kāi)展明年開(kāi)門紅工作，疊加目前市場(chǎng)上健康險(xiǎn)的強(qiáng)需求（“相互保”火爆即可體現(xiàn)），四季度新單保費(fèi)預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)。

    關(guān)注配置價(jià)值

    三季度收官，上市險(xiǎn)企保費(fèi)如期改善，原保費(fèi)和新單保費(fèi)均較中報(bào)明顯改善。對(duì)于保險(xiǎn)板塊的投資，招商證券表示，展望三季報(bào)核心指標(biāo)，預(yù)計(jì)平安、新華、太保NBV增速較中報(bào)持續(xù)改善。展望全年，負(fù)債端改善板上釘釘，四季度預(yù)計(jì)持續(xù)營(yíng)銷疊加低基數(shù)，推動(dòng)全年價(jià)值增長(zhǎng)超預(yù)期；資產(chǎn)端利率下行空間有限，10年期國(guó)債收益率震蕩前行。當(dāng)前板塊估值仍處于歷史底部，平安、新華、太保、國(guó)壽PEV分別為1.15倍、0.81倍、0.87倍、0.7倍，四季度估值切換還將再下一個(gè)臺(tái)階，在負(fù)債端大幅改善、資產(chǎn)端企穩(wěn)的背景下，保險(xiǎn)板塊修復(fù)空間較大。

    國(guó)泰君安證券表示，外圍因素有利于我國(guó)國(guó)債利率的企穩(wěn)，后續(xù)若降準(zhǔn)能帶來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖將進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)長(zhǎng)端無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的企穩(wěn)，從而使得壽險(xiǎn)估值壓制的投資端壓力有所緩解。預(yù)計(jì)上市保險(xiǎn)公司三季報(bào)的NBV增速會(huì)持續(xù)改善，在當(dāng)前負(fù)債端無(wú)憂、長(zhǎng)端利率企穩(wěn)背景下，保險(xiǎn)具備估值修復(fù)空間；準(zhǔn)備金釋放提振利潤(rùn)表現(xiàn)，預(yù)期全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)可持續(xù)。