截至7月19日，兩市共有2117家上市公司公布中期業(yè)績(jī)預(yù)告，披露比例超過(guò)六成，中小創(chuàng)業(yè)績(jī)預(yù)告基本披露完畢。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，A股公司半年報(bào)整體凈利潤(rùn)增速趨于回落，較難找出大幅超出市場(chǎng)預(yù)期的子行業(yè)，因此需要手握“放大鏡”仔細(xì)甄別。從近期公布的基金二季報(bào)來(lái)看，中期業(yè)績(jī)和后續(xù)增長(zhǎng)確定性成為不少機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的部分周期股和消費(fèi)股成為大資金爭(zhēng)相看好的“港灣”。

    盈利增速大概率回落

    已公布中期業(yè)績(jī)預(yù)告的2117家公司中，預(yù)喜（包括續(xù)盈）企業(yè)達(dá)到1434家，占比67.7%。分行業(yè)來(lái)看，石油開(kāi)采、鋼鐵、建材、醫(yī)療等24個(gè)行業(yè)的公司業(yè)績(jī)預(yù)喜比例在85%以上。計(jì)算機(jī)、通信及電子設(shè)備行業(yè)、軟件行業(yè)表現(xiàn)一般，預(yù)喜比例在六成左右。房地產(chǎn)和汽車(chē)制造業(yè)分化嚴(yán)重，預(yù)喜比例僅在50%左右，漁業(yè)、煤炭開(kāi)采業(yè)景氣度處于低位，整體預(yù)喜率不足50%。

    2017年上游資源行業(yè)價(jià)格普漲局面出現(xiàn)分化，今年上半年煤炭行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)度低于預(yù)期，煤炭?jī)r(jià)格同比有所回落，目前公布中期業(yè)績(jī)預(yù)告的4家公司中，僅大同煤業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)略增。平莊能源和紅陽(yáng)能源分別預(yù)計(jì)虧損和預(yù)減，上半年煤炭?jī)r(jià)格同比略有下滑和產(chǎn)量下滑是這兩家公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的主要原因。

    房地產(chǎn)調(diào)控影響已反映到上市公司業(yè)績(jī)層面，多家中小上市房企預(yù)計(jì)上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，其中身陷債務(wù)危機(jī)的中弘股份預(yù)計(jì)上半年虧損14億元。

    光大證券表示，已披露中期業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司中，非金融企業(yè)凈利潤(rùn)增速中樞為34.7%，同比口徑下一季度相關(guān)公司凈利增速為43.2%，增速有所下滑。其中，中小板上半年凈利增速中樞為21%，一季度這一數(shù)字為20.4%；創(chuàng)業(yè)板上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊僦袠袨?2.5%，一季度這一數(shù)字為28.7%。創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓禄闹饕蚴菢?lè)視網(wǎng)、寧德時(shí)代、溫氏股份等公司出現(xiàn)虧損或業(yè)績(jī)下滑。主板上市公司上半年凈利潤(rùn)增速保持較高水平，從已披露中期業(yè)績(jī)預(yù)告的主板非金融上市公司來(lái)看，上半年凈利潤(rùn)增速中樞為81.4%，同比口徑下，一季度這一數(shù)字為102.3%。該分析師指出，各板塊和市值區(qū)間中，上半年預(yù)告利潤(rùn)增速相對(duì)于一季度大多下滑。這反映了上市公司盈利水平雖較2017年同期向好，但整體盈利同比增速已大概率回落。在此背景下，上市公司利潤(rùn)呈現(xiàn)兩極分化，利潤(rùn)向少數(shù)公司集中，大市值公司表現(xiàn)優(yōu)于小市值公司。

    周期和消費(fèi)板塊亮點(diǎn)頻現(xiàn)

    從明確給出增速區(qū)間的公司來(lái)看，至少有1297家公司上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，537家公司凈利增速在50%以上，346家公司凈利增速翻倍，中石科技等29家公司上半年凈利增長(zhǎng)超10倍。

    鋼鐵、石油開(kāi)采等上游資源類(lèi)行業(yè)繼續(xù)受益于嚴(yán)格的環(huán)保和去產(chǎn)能政策，主要產(chǎn)品價(jià)格處于上漲通道，帶動(dòng)行業(yè)及中游公司業(yè)績(jī)大面積預(yù)喜。業(yè)內(nèi)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，在供需關(guān)系持續(xù)改善局面下，前述行業(yè)高景氣度有望持續(xù)。

    鋼鐵行業(yè)由于二季度市場(chǎng)行情超預(yù)期，帶動(dòng)上半年行業(yè)在高基數(shù)情況下保持高速增長(zhǎng)。目前有15家公司公布中期業(yè)績(jī)預(yù)告，除*ST滬鋼外全部預(yù)喜，8家公司凈利增速翻倍。蘭格鋼鐵研究中心主任王國(guó)清對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，鋼鐵行業(yè)二季度供需關(guān)系得到改善，鋼材社會(huì)庫(kù)存快速下降，市場(chǎng)價(jià)格逐步企穩(wěn)回升，鋼鐵企業(yè)獲得較好盈利。申萬(wàn)宏源鋼鐵行業(yè)分析師預(yù)計(jì)，上市鋼鐵企業(yè)二季度單季業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高，同比上升172%，環(huán)比上升36%。

    受?chē)?guó)際油價(jià)上漲影響，石油開(kāi)采行業(yè)公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。行業(yè)轉(zhuǎn)暖導(dǎo)致的開(kāi)采支出增長(zhǎng)帶動(dòng)油服行業(yè)公司業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，公布中期業(yè)績(jī)預(yù)告的11家油服行業(yè)上市公司中，超過(guò)半數(shù)業(yè)績(jī)預(yù)喜。

    化工行業(yè)有230家公司披露中期業(yè)績(jī)預(yù)告，其中預(yù)喜企業(yè)占比達(dá)到75%。有分析師指出，煤化工、氮肥、染料、化纖（包括滌綸、錦綸）、純堿、炭黑、農(nóng)藥等子行業(yè)供應(yīng)明顯收縮，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格上漲，相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

    光大證券分析師指出，從中期業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，大消費(fèi)中的食品飲料、醫(yī)藥、餐飲旅游、紡織服裝、商貿(mào)零售等消費(fèi)品行業(yè)繼續(xù)保持25%以上增速，部分行業(yè)如餐飲旅游、商貿(mào)零售、紡織服裝加速增長(zhǎng)。

    醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)喜比例達(dá)到八成。從公司具體表現(xiàn)來(lái)看，業(yè)績(jī)大幅預(yù)喜來(lái)自兩個(gè)維度：一是部分公司受益于需求增長(zhǎng)；二是部分原料藥廠家受供給減少，產(chǎn)品價(jià)格上漲，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。白酒行業(yè)復(fù)蘇已從高端傳導(dǎo)至次高端、中低端，導(dǎo)致行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。近年來(lái)備受清庫(kù)存和消費(fèi)不振的服裝行業(yè)目前呈現(xiàn)加速回暖態(tài)勢(shì)，龍頭品牌公司表現(xiàn)更為突出。

    機(jī)構(gòu)布局“確定性”

    近期公布的基金二季報(bào)顯示，公募基金二季度撤離銀行、地產(chǎn)個(gè)股，加倉(cāng)醫(yī)藥醫(yī)療、家電、石油化工、紡織服裝、消費(fèi)電子個(gè)股。其中，愛(ài)爾眼科、青島海爾二季度基金增倉(cāng)規(guī)模居前，分別被86只和126只基金持有，二季度分別增倉(cāng)5887萬(wàn)股和5808萬(wàn)股；恒瑞醫(yī)藥二季度獲257只基金持有，增倉(cāng)3589萬(wàn)股。

    某私募投資總監(jiān)對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，6月市場(chǎng)經(jīng)過(guò)充分調(diào)整，繼續(xù)下行空間有限，部分業(yè)績(jī)良好個(gè)股價(jià)值凸顯。近期不少個(gè)股已自本輪低點(diǎn)反彈20%以上，建議結(jié)合估值、半年報(bào)業(yè)績(jī)水平，布局績(jī)優(yōu)股。

    供需繼續(xù)改善的部分周期行業(yè)和需求確定的大消費(fèi)被不少機(jī)構(gòu)看好。王國(guó)清表示，對(duì)鋼鐵行業(yè)下半年預(yù)期較為樂(lè)觀。唐山、武安等重點(diǎn)產(chǎn)鋼區(qū)域環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)強(qiáng)化，全國(guó)范圍內(nèi)的藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)、取暖季限產(chǎn)等政策措施將進(jìn)一步成為鋼鐵市場(chǎng)供給的重要制約因素。此外，行業(yè)庫(kù)存和成本壓力可控。環(huán)保硬約束下，化工行業(yè)龍頭有望長(zhǎng)期享受利好。有農(nóng)藥上市公司高管對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，從成本、供給和需求三要素來(lái)看，環(huán)保嚴(yán)約束下的供給收縮是化工行業(yè)高景氣度的主要推動(dòng)因素?；ば袠I(yè)正在進(jìn)行一場(chǎng)洗牌，未來(lái)市場(chǎng)份額將越來(lái)越向規(guī)范的龍頭企業(yè)尤其是上市公司集中，龍頭企業(yè)中長(zhǎng)期市場(chǎng)前景樂(lè)觀。

    醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)由于需求確定且估值處于歷史低位也受到關(guān)注。有機(jī)構(gòu)表示，在大體量的消費(fèi)類(lèi)板塊中，醫(yī)藥板塊以內(nèi)需為主，終端需求旺盛并且穩(wěn)定增長(zhǎng)；相較其他消費(fèi)板塊，醫(yī)藥板塊2017年滯漲，累積漲幅較小，投資仍具較高性價(jià)比。工銀瑞信認(rèn)為，下半年醫(yī)藥板塊超額收益會(huì)持續(xù)。相對(duì)不高的估值，加之前期并不多的機(jī)構(gòu)配置比例，使得醫(yī)藥板塊有著不錯(cuò)的性價(jià)比。

    國(guó)金證券分析師李立峰認(rèn)為，上中游資源品板塊中，鋼鐵、石油化工、化學(xué)制品、油氣鉆采行業(yè)半年報(bào)盈利加速增長(zhǎng)，景氣度較高；消費(fèi)板塊中，預(yù)計(jì)白酒、醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)制劑、生物制品子行業(yè)半年報(bào)盈利表現(xiàn)較好；TMT板塊中，云計(jì)算、自主可控、被動(dòng)元件景氣度高，而消費(fèi)電子、半導(dǎo)體上半年業(yè)績(jī)承壓，但消費(fèi)電子三季度旺季中業(yè)績(jī)改善可能性較大。