5月4日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人宣布就《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)。

    業(yè)內(nèi)預(yù)期，CDR下半年落地概率較大。

    目前，涉及CDR發(fā)行定價(jià)與申購(gòu)細(xì)則、是否能與基礎(chǔ)證券自由兌換、企業(yè)篩選機(jī)制、投資者保護(hù)等諸多問(wèn)題的配套細(xì)則正在抓緊研究制訂，有望在未來(lái)兩三個(gè)月出臺(tái)。

    ■CDR是什么？

    在了解CDR之前，有必要先了解一下DR這個(gè)概念。

    DR，即存托憑證，英文全稱是DepositoryReceipts，又稱存券收據(jù)或存股證，是指在一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓?xiě){證，屬公司融資業(yè)務(wù)范疇的金融衍生工具。存托憑證一般代表公司股票，但有時(shí)也代表債券。

    1927年，J.P.摩根公司（J.P.Morgan&Company）為了方便美國(guó)人投資英國(guó)的股票發(fā)明了存托憑證。

    ▲J.P.摩根

    后來(lái)，存托憑證按其發(fā)行或交易地點(diǎn)之不同，被冠以不同的名稱。如：

    美國(guó)存托憑證，即ADR；

    歐洲存托憑證，即EDR；

    全球存托憑證，即GDR，等等。

    顧名思義，CDR，就是指在中國(guó)發(fā)行的存托憑證，即中國(guó)存托憑證。

    具體而言，是指在境外（包括中國(guó)香港）上市公司將部分已發(fā)行上市的股票托管在當(dāng)?shù)乇９茔y行，由中國(guó)境內(nèi)的存托銀行發(fā)行、在境內(nèi)A股市場(chǎng)上市、以人民幣交易結(jié)算、供國(guó)內(nèi)投資者買(mǎi)賣(mài)的投資憑證，從而實(shí)現(xiàn)股票的異地買(mǎi)賣(mài)。

    ■那么，我國(guó)發(fā)行CDR的意義是什么呢？

    首先，發(fā)行CDR可以推進(jìn)股票市場(chǎng)的發(fā)展，加快我國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程；

    其次，發(fā)行CDR可以拓寬投資者的投資渠道，優(yōu)化投資組合；

    再次，發(fā)行CDR為我國(guó)境外上市公司內(nèi)地融資提供方便；

    最后，CDR的發(fā)行有利于增強(qiáng)我國(guó)銀行的業(yè)務(wù)及盈利能力。

    ■不是所有的企業(yè)都可以發(fā)行CDR，目前實(shí)行試點(diǎn)制

    我國(guó)自古就有先試點(diǎn)、再全面普及的慣例，此次CDR發(fā)行也是實(shí)行試點(diǎn)制，對(duì)行業(yè)有要求，強(qiáng)調(diào)優(yōu)選企業(yè)，穩(wěn)中求進(jìn)，充分考慮市場(chǎng)承受能力。

    近期，首批8家回歸A股的CDR企業(yè)名單已確定，其中包括騰訊、阿里、百度、京東，還有攜程、微博、網(wǎng)易和舜宇光學(xué)。

    ■CDR配套細(xì)則有待出臺(tái)

    新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》的意見(jiàn)反饋截止時(shí)間為2018年6月3日，隨著一些細(xì)節(jié)問(wèn)題進(jìn)一步明確，最快今年下半年CDR將會(huì)試點(diǎn)發(fā)行，正式落地實(shí)施。

    雖然《辦法》已明確CDR發(fā)行的法律適用和基本監(jiān)管原則，但在許多細(xì)節(jié)方面尚未做出明確規(guī)定，相關(guān)配套政策有待出臺(tái)。

    對(duì)于備受市場(chǎng)關(guān)注的存托憑證與基礎(chǔ)證券之間轉(zhuǎn)換的問(wèn)題，《辦法》并未作出明確安排，僅表述為“存托憑證與基礎(chǔ)證券之間的轉(zhuǎn)換應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定”。