本報(bào)記者 李正

    隨著新能源汽車(chē)市場(chǎng)的發(fā)展以及配套基礎(chǔ)設(shè)施的完善，很多小伙伴在選購(gòu)新車(chē)的時(shí)候，不僅會(huì)考慮傳統(tǒng)燃油車(chē)，也會(huì)考慮不限號(hào)、價(jià)格更優(yōu)惠的新能源汽車(chē)了，那么，新能源汽車(chē)PK燃油車(chē)，到底誰(shuí)更勝一籌？

    近日，富榮基金研究部研究員姜帆接受了《證券日?qǐng)?bào)》記者的專(zhuān)訪，圍繞新能源汽車(chē)的優(yōu)勢(shì)和短板、新能源汽車(chē)與傳統(tǒng)燃油車(chē)如何取舍、新能源汽車(chē)的產(chǎn)業(yè)鏈及其未來(lái)投資價(jià)值，以及眾多投資者十分關(guān)心的巨頭扎堆跨界造車(chē)原因進(jìn)行了探討。

    新能源汽車(chē)發(fā)展后來(lái)居上

    據(jù)姜帆介紹，目前的新能源汽車(chē)主要有四種類(lèi)型，微混、混動(dòng)、純電和燃料電池四大類(lèi)。

    微混，以燒油為主，電機(jī)起到輔助作用，能省油，但是本質(zhì)上跟燃油車(chē)區(qū)別不大；

    混動(dòng)，有油和電兩套動(dòng)力系統(tǒng)總成，組合在一起驅(qū)動(dòng)車(chē)輛運(yùn)行?；靹?dòng)車(chē)有利有弊，一方面混動(dòng)汽車(chē)既可以用油也可以用電，享受新能源汽車(chē)帶來(lái)的快速起步、平穩(wěn)順滑的優(yōu)點(diǎn)，但是兩套系統(tǒng)成本較高，保養(yǎng)起來(lái)也是比較麻煩；

    純電，完全靠電力驅(qū)動(dòng)，舒適性較好且真正實(shí)現(xiàn)零排放，但是充電和續(xù)航問(wèn)題也飽受逅??；

    燃料電池汽車(chē)，包括氫能源汽車(chē)等，可以理解為通過(guò)氫氣等燃料燃燒或發(fā)生氧化還原反應(yīng)產(chǎn)生電能，再用電能驅(qū)動(dòng)車(chē)輛行駛。

    姜帆表示，相比于新能源汽車(chē)，燃料電池汽車(chē)克服了充電不方便的短板，但是現(xiàn)在這種技術(shù)還處于起步階段，另外由一種燃料轉(zhuǎn)化成電能再驅(qū)動(dòng)汽車(chē)，中間會(huì)有能量損耗，不太利于提升發(fā)動(dòng)機(jī)的做功效率。因此拿出目前最成熟的混動(dòng)和純電汽車(chē)來(lái)與燃油車(chē)做比較。

    從售價(jià)和保值的角度來(lái)看，首先如果不考慮新能源汽車(chē)補(bǔ)貼的話，售價(jià)普遍表現(xiàn)為，同等級(jí)的純電汽車(chē)＞混動(dòng)汽車(chē)＞燃油汽車(chē)，從產(chǎn)業(yè)生命周期就可以看出其中的原因。

    燃油車(chē)已經(jīng)步入成熟期，所有的產(chǎn)品不考慮品牌和內(nèi)飾這些，底層都是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，技術(shù)也相對(duì)成熟，因此價(jià)格是最低的。而混動(dòng)汽車(chē)和純電汽車(chē)都屬于剛剛跨過(guò)導(dǎo)入期的產(chǎn)品，目前還沒(méi)有做到標(biāo)準(zhǔn)化，技術(shù)也不夠成熟，因此售價(jià)相對(duì)較高，但是如果考慮到補(bǔ)貼、車(chē)牌和購(gòu)置稅減免等方面，新能源汽車(chē)還是比較有性價(jià)比的。

    從保值的角度來(lái)看，新能源汽車(chē)保值始終是消費(fèi)者比較關(guān)心的話題，比如某品牌汽車(chē)從2012年到現(xiàn)在售價(jià)已經(jīng)下降了20萬(wàn)-30萬(wàn)元，消費(fèi)者會(huì)認(rèn)為新能源汽車(chē)不保值，而如果從動(dòng)態(tài)的角度來(lái)看，之前新能源汽車(chē)體量較小沒(méi)有形成規(guī)模生產(chǎn)，技術(shù)也處在起步階段，價(jià)格也會(huì)偏高，但是現(xiàn)在來(lái)看，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)“油電平價(jià)”的目標(biāo)近幾年將會(huì)實(shí)現(xiàn)，新能源汽車(chē)的成本已經(jīng)出現(xiàn)了大幅度的下降，技術(shù)和工藝的成熟程度也已經(jīng)可以支撐大規(guī)模生產(chǎn)，如果按照車(chē)企20%的毛利率來(lái)計(jì)算，只要成本不再有大幅度的下滑，新能源汽車(chē)的售價(jià)大幅降低的可能性已經(jīng)不大，目前來(lái)看也只有動(dòng)力電池這個(gè)環(huán)節(jié)的成本還會(huì)有繼續(xù)下降的可能，所以未來(lái)新能源汽車(chē)的售價(jià)大幅降低可能性很小。

    從續(xù)航和能源補(bǔ)給的角度來(lái)看，燃油車(chē)加滿油大概一次可以行駛700-800km，大部分新能源汽車(chē)充滿電基本可以跑500km左右，相比于四五年前，里程焦慮的問(wèn)題已經(jīng)得到了極大緩解，重要的問(wèn)題在于消費(fèi)者普遍感覺(jué)新能源汽車(chē)充電時(shí)間長(zhǎng)，并且還需要找充電樁很麻煩。不過(guò)相信伴隨著技術(shù)發(fā)展以及新基建的大力推進(jìn)，這些問(wèn)題未來(lái)是可以被解決的。

    姜帆認(rèn)為，現(xiàn)在解決新能源汽車(chē)的能源補(bǔ)給問(wèn)題有三種途徑：

    增加充電樁建設(shè)數(shù)量，例如中國(guó)很多能源巨頭都是宣布大幅度的充電樁擴(kuò)張計(jì)劃，未來(lái)要做到所有的加油站都配備充電樁，因此未來(lái)找充電樁就跟找加油站一樣方便；

    推進(jìn)完善快充技術(shù)，例如國(guó)內(nèi)很多自主品牌車(chē)企和電池廠商合作可以做到3C快充，可能十幾分鐘就可以把電池充滿，極大地縮短了電池充電的時(shí)間，并且這項(xiàng)技術(shù)已經(jīng)小范圍運(yùn)用了，相信在不久的將來(lái)會(huì)大范圍推廣；

    突破電池?fù)Q電技術(shù)，目前國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力在大范圍推廣換電技術(shù)，未來(lái)新能源汽車(chē)沒(méi)電了直接換電池就好，就像若干年前的手機(jī)換電池一樣，所以在技術(shù)的推動(dòng)下相信能解決充電時(shí)間長(zhǎng)的問(wèn)題。

    最后，從安全性的角度看，姜帆表示，目前新能源汽車(chē)的安全性已經(jīng)得到了較大的完善，比如新能源汽車(chē)的起火率已經(jīng)得到了有效降低，只是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)正處在風(fēng)口上，不管是消費(fèi)者還是媒體的關(guān)注度都比較高，因此只要發(fā)生事故就會(huì)被放大，造成新能源汽車(chē)普遍不安全的假象，而從硬件來(lái)說(shuō)，目前新能源汽車(chē)的電池、電機(jī)電控系統(tǒng)或是智能硬件等等，其制造技術(shù)都是非常成熟的，欠缺的部分是自動(dòng)駕駛這類(lèi)還處在研發(fā)階段的軟件技術(shù)。

    新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的三個(gè)環(huán)節(jié)

    對(duì)于新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，姜帆認(rèn)為可以分為三個(gè)環(huán)節(jié)：上游資源端、中游鋰電材料和鋰電池以及下游的整車(chē)端。

    據(jù)姜帆介紹，從鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的資源端來(lái)看，鎳、鈷、錳、鋰等需要大量用到的金屬材料當(dāng)中，鋰和鈷是比較稀缺的，新能源汽車(chē)量產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大疊加大宗商品漲價(jià)后可以看到，這些金屬材料的價(jià)格漲了很多，所以目前很多企業(yè)在嘗試研制鈉離子電池、無(wú)鈷電池等方面的技術(shù)突破，以降低對(duì)稀缺資源的依賴。

    中游的動(dòng)力電池行業(yè)環(huán)節(jié)，廠商主要負(fù)責(zé)把資源端的材料組合成電池，這一塊具有極高的技術(shù)難度，需要對(duì)電化學(xué)技術(shù)有深刻的理解，放眼全球只有少數(shù)廠商可以大規(guī)模出貨，目前中國(guó)廠商在這一塊的競(jìng)爭(zhēng)力還是很強(qiáng)的。

    下游的整車(chē)環(huán)節(jié)相對(duì)來(lái)說(shuō)與傳統(tǒng)燃油汽車(chē)制造很像，但是新能源汽車(chē)更模塊化，造車(chē)的壁壘相對(duì)更低，整個(gè)行業(yè)格局也越來(lái)越分散。可以看到，不僅傳統(tǒng)車(chē)企在向新能源汽車(chē)方面轉(zhuǎn)型，很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、造車(chē)新勢(shì)力甚至傳統(tǒng)家電企業(yè)也在快速進(jìn)入這一環(huán)節(jié)的細(xì)分領(lǐng)域。

    對(duì)于最近飽受關(guān)注的巨頭扎堆入局造車(chē)情況，姜帆認(rèn)為，從整體來(lái)看利好新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展，新能源汽車(chē)是對(duì)傳統(tǒng)燃油車(chē)的替代，市場(chǎng)空間和技術(shù)進(jìn)步空間非常大，這也需要大量的資本投入做支撐，新能源汽車(chē)這條發(fā)展主線類(lèi)似于2010年左右的智能手機(jī)。

    巨頭造車(chē)首先是對(duì)整個(gè)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的認(rèn)可，因?yàn)橹挥写_定這個(gè)行業(yè)具有較大的發(fā)展空間大家才會(huì)去做。大量的資本涌入后，必然會(huì)加大資本投入，加快技術(shù)研發(fā)，使得“油電平價(jià)”早日到來(lái)。

    其次，說(shuō)明行業(yè)的發(fā)展空間足夠大，當(dāng)前中國(guó)電動(dòng)乘用車(chē)的滲透率也就剛超過(guò)10%，即使涌入很多參與者，大家也都能享受到行業(yè)發(fā)展紅利，在這個(gè)行業(yè)里面的企業(yè)不太需要擔(dān)心近幾年的增速問(wèn)題，預(yù)計(jì)要在滲透率達(dá)到30%之后，行業(yè)慢慢轉(zhuǎn)入存量博弈才需要考慮行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局問(wèn)題。相當(dāng)于現(xiàn)在大家一起在做新能源汽車(chē)這件事情，完成對(duì)傳統(tǒng)燃油汽車(chē)萬(wàn)億市場(chǎng)的替代，而不是在現(xiàn)階段就要搏殺。

    從細(xì)分角度來(lái)看，當(dāng)前新能源汽車(chē)制造企業(yè)主要分為三類(lèi)：

    第一類(lèi)，傳統(tǒng)汽車(chē)廠商轉(zhuǎn)型，對(duì)于轉(zhuǎn)型較早的廠商來(lái)說(shuō)，不會(huì)面臨較大的固定資產(chǎn)包袱，而轉(zhuǎn)型較晚的傳統(tǒng)車(chē)企將面臨較大的固定資產(chǎn)包袱，包括內(nèi)部的組織架構(gòu)等等都需要做調(diào)整，因此轉(zhuǎn)型速度也相對(duì)較慢。

    第二類(lèi)，造車(chē)新勢(shì)力，造車(chē)新勢(shì)力融入了互聯(lián)網(wǎng)思想，追求極致的用戶體驗(yàn)，大多采用代工方式生產(chǎn)汽車(chē)，減輕固定資產(chǎn)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)來(lái)說(shuō)轉(zhuǎn)型較快，這一部分廠商相對(duì)來(lái)說(shuō)靠融資做大，現(xiàn)金流相對(duì)較大。

    最后，一些傳統(tǒng)的科技和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，他們的想法更加宏大，追求的是未來(lái)生活的系統(tǒng)化即物聯(lián)網(wǎng)，而智能家居、電動(dòng)汽車(chē)、手機(jī)、電腦都是未來(lái)IOT的入口，這部分企業(yè)具備軟件方面優(yōu)勢(shì)，硬件更多也采取代工的方式，但是汽車(chē)工業(yè)是一個(gè)重資產(chǎn)行業(yè)，相比手機(jī)來(lái)說(shuō)單價(jià)更高，很多科技公司只將其作為一項(xiàng)業(yè)務(wù)，如果不大力發(fā)展的話，這部分企業(yè)的汽車(chē)業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展具備不確定性，因此當(dāng)前來(lái)看很難說(shuō)這三類(lèi)企業(yè)哪一類(lèi)能率先成為領(lǐng)軍梯隊(duì)。

    此外，針對(duì)未來(lái)資本市場(chǎng)新能源汽車(chē)板塊的投資問(wèn)題，姜帆建議投資者謹(jǐn)慎入場(chǎng)。

    “因?yàn)榇_實(shí)要考慮到估值風(fēng)險(xiǎn)，任何高估值的板塊上漲都需要一個(gè)低利率環(huán)境，一旦未來(lái)利率上升，高估值板塊估值消化的邏輯，將從業(yè)績(jī)緩慢消化直接變成股價(jià)的急速下跌，所以還是建議投資者謹(jǐn)慎投資新能源汽車(chē)及其他高估值板塊。”姜帆說(shuō)。

（編輯 崔漫 孫倩）