本報記者 田鵬

    近日，富時羅素宣布，自11月份起對其旗艦指數“富時中國人民幣在岸債券指數”的納入標準實施重大修訂：最低發(fā)行余額從30億元降至15億元，取消公司債最長30年到期期限限制，允許可贖回/可回售債券及零息債券納入。修訂后，預計將有3482只市值合計達11.21萬億元的證券被納入，占指數權重12.5%，顯著提升中國債券在全球指數中的代表性。

    富時羅素通過修訂指數規(guī)則強化中國債券的全球代表性，折射出中國債券市場的吸引力與日俱增。而這一趨勢在國內市場也有著更為直觀的體現——2025年以來，債券指數“上新”顯著提速，發(fā)行數量同比翻番，不僅覆蓋滬深300、上證180等權益掛鉤債券指數，還延伸至目標到期債、地方政府專項債等細分領域，形成了多層次的債券指數體系。

    接受記者采訪的專家表示，年內債券指數“上新”提速不僅是市場規(guī)模擴張的直觀體現，更在激活市場活力、服務實體經濟、便利投資者配置三大維度發(fā)揮出關鍵作用。從市場端看，指數覆蓋范圍向權益掛鉤、目標到期債等領域延伸，能有效吸引增量資金入場，改善債券市場流動性；從實體端看，綠色、科創(chuàng)等主題指數精準對接國家戰(zhàn)略，可引導社會資本向綠色發(fā)展、高端制造等重點領域傾斜；從投資者端看，高等級信用債、短期純債等細分指數，為銀行理財、保險等機構及個人投資者提供了風險收益匹配的工具，進一步完善了財富管理生態(tài)。

    雙重發(fā)展脈絡愈發(fā)清晰

    今年以來，我國債券指數市場在“國際化”與“本土化”維度雙向發(fā)力，不僅深化了國際化進程，也推動國內市場加速從規(guī)模擴張轉向質量提升，雙重發(fā)展脈絡愈發(fā)清晰。

    從國際維度來看，一方面，國內指數編制機構主動與標普道瓊斯、彭博、摩根大通等國際指數提供商深化技術合作，在編制邏輯設計、數據源篩選標準、指數更新頻率等關鍵環(huán)節(jié)加速對標國際通行規(guī)則，持續(xù)提升國內債券在全球市場的認可度與適配性；另一方面，通過動態(tài)優(yōu)化現有指數編制規(guī)則，進一步消除國際投資者參與國內債券市場的規(guī)則壁壘，讓指數更貼合全球資金的配置習慣與風險偏好。

    例如，此次對“富時中國人民幣在岸債券指數”的相關修訂還將同步反映在其他指數中，包括富時中國人民幣在岸債券0+年期指數等，以及由這些指數衍生的相關產品。

    從國內維度看，我國債券指數數量持續(xù)擴容。據Wind資訊數據統(tǒng)計，今年以來截至目前，我國新發(fā)布債券指數總量達987只，較2024年同期的492只增長100.6%。指數結構不斷優(yōu)化：聚焦國家戰(zhàn)略方向，綠色債券指數、科技創(chuàng)新債券指數等主題類指數加速涌現，精準對接綠色發(fā)展、高端制造等領域融資需求，引導資金流向實體經濟重點領域；完善風險分層體系，高等級信用債指數、短期純債指數等細分品類指數逐步完善，滿足不同風險偏好投資者的配置需求，推動市場從“廣譜覆蓋”向“精準適配”轉型。

    例如，8月15日，深圳證券信息有限公司正式發(fā)布深證AAA國企信用債指數和深證AAA民企信用債指數。兩條指數分別聚焦國企和民企兩類發(fā)行主體，多維度反映市場高等級信用債的整體表現，充分滿足市場對高等級信用債的投資需求。

    奧優(yōu)國際董事長張玥對《證券日報》記者表示，債券指數“上新”提速，有效提升債券市場功能與整體效能。具體而言，一是以央企信用債指數等熱門標的為牽引，引導資金集中配置，顯著改善市場流動性；二是依托長三角地方政府債指數等細分產品，通過拆解不同償債來源，助力投資者精準識別區(qū)域信用差異，推動定價機制更趨完善；三是憑借高收益?zhèn)笖祫討B(tài)反映信用利差變化的特性，使其成為感知市場情緒的關鍵風向標，進一步強化風險監(jiān)測能力。

    多因素驅動“上新”提速

    年內債券指數市場的活躍表現并非偶然。深入剖析可見，這一趨勢是政策引導定向發(fā)力和市場需求持續(xù)釋放共同作用的結果。

    政策層面始終將債券指數作為引導資金流向、完善市場體系的重要工具，通過定向支持與體系優(yōu)化為市場發(fā)展“保駕護航”。例如，今年年初證監(jiān)會印發(fā)的《促進資本市場指數化投資高質量發(fā)展行動方案》明確提出，“持續(xù)加強優(yōu)質指數供給，不斷豐富指數產品體系，加快優(yōu)化指數化投資生態(tài)”，為債券指數“上新”營造有利的政策環(huán)境。5月份，中國人民銀行、中國證監(jiān)會聯合發(fā)布關于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關事宜的公告，從豐富科創(chuàng)債產品體系和完善科創(chuàng)債配套支持機制等方面，對支持科創(chuàng)債發(fā)行提出多項重要舉措，為債券市場注入新動能，也為債券指數提供了兼具規(guī)模與質效的底層資產池。

    數據顯示，年內新發(fā)布的987條債券指數中，271條直接聚焦科技創(chuàng)新債券領域，占比達27.46%。這一數據不僅印證了科創(chuàng)債市場的擴容成果，更說明其已成為債券指數產品創(chuàng)新的核心“素材庫”，進一步推動了債券指數體系向服務科技創(chuàng)新領域傾斜。

    市場需求是債券指數“上新”的核心驅動力。從投資者端看，銀行理財、保險等配置型機構紛紛借道債券ETF（交易型開放式指數基金）提前布局優(yōu)質資產。數據顯示，截至目前，債券ETF資產規(guī)模已達6842.89億元，相較年初增長293.32%。同時，2025年下半年債市受股債蹺蹺板效應等因素影響波動加劇，債券ETF的高流動性優(yōu)勢凸顯——如基準做市信用債ETF換手率在36%—56%區(qū)間，能夠滿足交易盤的快速進出需求，成為捕捉短期行情的靈活工具。

    政策引導與市場需求的雙重作用已為行業(yè)發(fā)展筑牢根基，而基于這一現狀展望未來，債券指數的發(fā)布方向需進一步貼合市場深層需求與政策導向。

    在張玥看來，未來可實行“指數注冊制”，以6個月內無跟蹤產品自動摘牌形成硬約束。同時，鼓勵“系列化”編制，統(tǒng)一主題指數標準，并優(yōu)先對成熟母指數進行Smart Beta（智慧貝塔，一種投資策略）優(yōu)化，減少碎片化。此外，建立“流動性監(jiān)測池”，通過設置樣本券成交額與做市商數量閾值保障指數可交易性。