本報記者 吳曉璐

    10月27日，中國證監(jiān)會主席吳清在2025金融街論壇年會開幕式上宣布將發(fā)布加強資本市場中小投資者保護的若干意見后，當日晚間，中國證監(jiān)會正式發(fā)布了《關(guān)于加強資本市場中小投資者保護的若干意見》（以下簡稱《若干意見》）。

    《若干意見》圍繞強化發(fā)行上市過程中的中小投資者保護、營造有利于中小投資者公平交易的制度環(huán)境、壓實經(jīng)營機構(gòu)中小投資者保護責任、嚴厲打擊侵害中小投資者利益的違法行為、深入推進證券期貨糾紛多元化解機制建設(shè)、更好發(fā)揮投資者保護機構(gòu)職能作用、健全終止上市過程中的中小投資者保護制度機制、強化中小投資者保護的法治保障等八個方面，提出了23項具體措施。

    “相關(guān)措施有利于健全投資者保護機制，增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，有效保護中小投資者合法權(quán)益，有力提振市場信心。”證監(jiān)會表示。

    力求提出“硬招”“實招”

    為貫徹落實去年9月26日中央政治局會議關(guān)于“研究出臺保護中小投資者的政策措施”，以及黨中央、國務(wù)院系列決策部署，中國證監(jiān)會在廣泛征求各方面意見基礎(chǔ)上，聚焦中小投資者關(guān)注的焦點問題和核心關(guān)切，研究起草了《若干意見》。

    《若干意見》的起草思路有三方面，一是針對核心關(guān)切，聚焦一段時期以來中小投資者高度關(guān)注的重點問題和核心關(guān)切提出針對性措施。

    二是力求務(wù)實管用，立足解決中小投資者合法權(quán)益保護面臨的突出問題，力求提出“硬招”“實招”。

    三是于法有據(jù)，立足現(xiàn)行法律體系以及推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展重點工作，注重與其他政策制度的銜接配合，力求各項措施于法有據(jù)、合理可行。

    據(jù)中國證監(jiān)會介紹，《若干意見》作為落實中央政治局會議要求的重要成果，明確了當前和今后一個時期中小投資者保護的總體思路和政策舉措，是資本市場投資者保護領(lǐng)域的一部綜合性政策文件。下一步，中國證監(jiān)會將會同有關(guān)方面持續(xù)強化工作協(xié)同，推動《若干意見》各項舉措落實落地，切實保護好投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。

    八方面強化投資者保護

    《若干意見》主要內(nèi)容有八方面23項具體措施：

    一是強化發(fā)行上市過程中的中小投資者保護。優(yōu)化新股發(fā)行定價機制，研究提高鎖定比例更高、鎖定期更長的網(wǎng)下投資者的配售比例，從嚴限制故意抬高、壓低報價的詢價機構(gòu)參與首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下詢價配售，推動網(wǎng)下投資者合理報價；指導發(fā)行人及中介機構(gòu)形成招股說明書示范文本，提升招股說明書信息披露質(zhì)量；倡導上市公司采用“注銷式回購”等方式回報投資者，引導上市公司實施一年多次分紅，增強分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預期性。

    二是營造有利于中小投資者公平交易的制度環(huán)境。進一步加強融資融券業(yè)務(wù)監(jiān)管，完善融資融券規(guī)則，提高融資融券業(yè)務(wù)透明度和公平性；完善程序化交易報告、異常交易監(jiān)控制度，加強程序化交易監(jiān)管；加強證券期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)監(jiān)管，督促證券公司加強對交易單元的統(tǒng)一管理，嚴禁為個別投資者提供特殊便利。

    三是壓實經(jīng)營機構(gòu)中小投資者保護責任。引導經(jīng)營機構(gòu)提供更多適合中小投資者、有利于增強市場活力、服務(wù)實體經(jīng)濟的產(chǎn)品和服務(wù)；督促經(jīng)營機構(gòu)、代銷機構(gòu)嚴格落實投資者教育與投資者適當性管理責任，將投資者教育嵌入到開戶，銷售等業(yè)務(wù)流程中；壓實經(jīng)營機構(gòu)處理投資者訴求的主體責任，督促經(jīng)營機構(gòu)健全投訴和糾紛處理工作機制，加強對經(jīng)營機構(gòu)處理投資者訴求的監(jiān)督檢查與評價，推動糾紛得到妥善解決；依法支持加強對中小投資者的公平保護，支持人民法院、仲裁機構(gòu)在審理經(jīng)營機構(gòu)與投資者的相關(guān)糾紛時，對業(yè)務(wù)合同中的格式條款依法作出有利于中小投資者的解釋。

    四是嚴厲打擊侵害中小投資者利益的違法行為。加大對欺詐發(fā)行、財務(wù)信息披露造假等嚴重損害投資者權(quán)益的違法行為的打擊力度，對實際執(zhí)行公司事務(wù)或者組織指使實施違法行為的控股股東、實際控制人等實施精準追責；嚴厲整治各類不利于投資者保護的市場亂象，加強與公安司法機關(guān)的執(zhí)法協(xié)作，從嚴打擊擾亂市場秩序的各類違法犯罪行為。

    五是深入推進證券期貨糾紛多元化解機制建設(shè)。進一步發(fā)揮調(diào)解的基礎(chǔ)性作用，推動監(jiān)管部門與人民法院證券期貨糾紛“總對總”訴調(diào)對接機制全面落地實施，推動人民法院加大立案后委托調(diào)解力度，完善“示范判決＋批量調(diào)解”工作機制；配合人民法院加大證券糾紛特別代表人訴訟制度適用力度，更好發(fā)揮特別代表人訴訟集約式化解糾紛的制度功能；更好發(fā)揮先行賠付制度作用，鼓勵發(fā)行人的控股股東、實際控制人、相關(guān)證券公司自愿作出先行賠付的承諾，引導、督促相關(guān)主體及時有效賠償投資者。

    六是更好發(fā)揮投資者保護機構(gòu)職能作用。發(fā)揮投資者保護機構(gòu)的訴訟功能，推動投資者保護機構(gòu)通過提起股東代位訴訟追究相關(guān)責任主體的民事賠償責任，以及支持投資者保護機構(gòu)在上市公司破產(chǎn)重整、破產(chǎn)清算等程序中接受投資者委托申報民事賠償債權(quán)等方式，代表、支持中小投資者維權(quán)；強化投資者保護機構(gòu)對中小投資者行權(quán)維權(quán)的示范引領(lǐng)作用，豐富投資者保護機構(gòu)訴訟實踐，強化典型案例示范作用。投資者保護機構(gòu)開展行權(quán)維權(quán)活動時應(yīng)當依法公告行使股東權(quán)利、提起民事訴訟的有關(guān)信息，為中小投資者依法行權(quán)維權(quán)提供便利。

    七是健全終止上市過程中的中小投資者保護制度機制。加強對存在退市風險上市公司的持續(xù)監(jiān)管，督促存在退市風險的上市公司充分揭示退市風險，強化相關(guān)股票異常交易監(jiān)控；強化重大違法強制退市過程中的投資者保護，引導公司控股股東、實際控制人等主動采取先行賠付或者其他保護投資者合法權(quán)益的措施；強化上市公司主動退市中的投資者保護，督促主動退市的公司提供現(xiàn)金選擇權(quán)等保護措施。

    八是強化中小投資者保護的法治保障。健全中小投資者參與資本市場立法的制度機制，建立資本市場立法聯(lián)系點，嚴格落實證券期貨規(guī)章規(guī)范性文件中小投資者權(quán)益保護審查機制；加快推動制定，修改相關(guān)法律、行政法規(guī)、司法解釋，為保護中小投資者合法權(quán)益提供更加有力的法治保障。

（編輯 喬川川）