本報訊 （記者毛藝融）6月18日，科創(chuàng)板“1+6”改革啟動，宣布設立科創(chuàng)成長層，32家尚未扭虧的存量未盈利上市企業(yè)全部入層。自上市以來，相關公司迸發(fā)創(chuàng)新動能，加快增收減虧，接連斬獲重磅研發(fā)成果，總市值突破萬億元。

    近期，武漢禾元生物科技股份有限公司、西安奕斯偉材料科技股份有限公司、廣州必貝特醫(yī)藥股份有限公司等公司正在發(fā)行、即將上市并直接進入成長層。據(jù)統(tǒng)計，科創(chuàng)板開板至今共支持54家未盈利公司上市，22家公司上市后實現(xiàn)盈利并“摘U”，平均每年“摘U”4家。

    隨著“1+6”改革穩(wěn)步落地，科創(chuàng)成長層將以更高的包容性、適應性，進一步服務科技企業(yè)和新質生產力發(fā)展需要。

    制度包容性彰顯

    32家成長層公司主要分布在新一代信息技術（15家）、生物醫(yī)藥（14家）、新能源（2家）和高端裝備制造（1家）等戰(zhàn)略性新興產業(yè)。

    為適應科技企業(yè)階段性發(fā)展特點，科創(chuàng)板打造組合式上市制度，其多元包容性在32家成長層公司得到深度體現(xiàn)：11家適用第五套標準（市值+研發(fā)進展），8家適用第四套標準（市值+收入），8家適用第二套標準（市值+收入+研發(fā)投入），3家適用特殊表決權標準，2家適用紅籌企業(yè)標準，這些標準均不要求上市前盈利，為科技企業(yè)提供更加多樣的上市路徑選擇。

    成長層公司通過IPO合計募資1051.97億元，為加快研發(fā)投入、產能建設和商業(yè)化提供“催化劑”。經過一段時間的培育，成長層公司A股總市值達1.09萬億元，19家公司市值超過100億元，寒武紀、百濟神州等一批行業(yè)龍頭公司脫穎而出，投資價值逐漸得到市場認可。

    成長層公司的發(fā)展實踐，為科創(chuàng)板“1+6”改革積累寶貴經驗。例如，科創(chuàng)板第五套標準適用范圍先后在創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械領域試點，還將進一步拓展至人工智能、商業(yè)航天、低空經濟等未來產業(yè)。

    在科創(chuàng)板“1+6”改革政策引領下，沐曦集成電路（上海）股份有限公司、摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司、上海超導科技股份有限公司等一批未來產業(yè)企業(yè)申報科創(chuàng)板IPO。

    增收減虧趨勢向好

    2024年，32家成長層公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入675.75億元。29家公司營收突破1億元。從營收規(guī)?？矗?3家公司營收超過10億元，營收規(guī)模最大的百濟神州已突破270億元。營收增長速度同樣亮眼。

    以2019年為基數(shù)，成長層公司營收年均復合增長率達27.87%，比板塊同期營收復合增長率高出近4個百分點。其中，14家公司營收年復合增長率超過40%。創(chuàng)新藥企業(yè)諾誠健華醫(yī)藥有限公司2019年營收僅為124.7萬元，至2024年，其營收已增至10.09億元，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。而在2025年上半年，成長層公司營收同比增長37.79%，保持良好增長態(tài)勢。

    與此同時，受產品處于導入期、高研發(fā)投入、高折舊攤銷等影響，成長層公司普遍虧損，但業(yè)績邊際縮虧態(tài)勢日趨明朗。2024年，19家成長層公司同比縮虧，其中16家公司同比縮虧幅度超過20%。2025年上半年，成長層公司整體大幅減虧71.23億元，21家公司同比縮虧，其中13家公司同比縮虧幅度超過20%。例如，百濟神州2022年虧損136.42億元，在核心產品放量銷售帶動下連續(xù)三年縮虧，至2025年上半年盈利4.5億元，公司預計全年有望實現(xiàn)盈利。再如，中科寒武紀科技股份有限公司（以下簡稱“寒武紀”）自2024年第四季度起連續(xù)四個季度盈利，累計盈利金額超18億元。

    事實上，過去五年，科創(chuàng)板已有22家未盈利上市企業(yè)實現(xiàn)盈利并“摘U”，平均每年“摘U”4家，不少公司在“摘U”后邁上新臺階。如創(chuàng)新藥企業(yè)上海艾力斯醫(yī)藥科技股份有限公司自2023年4月“摘U”后，連續(xù)3年盈利，連續(xù)2年分紅、累計派發(fā)現(xiàn)金紅利超6億元，進入“盈利-回報”的良性循環(huán)。

    創(chuàng)新碩果加快落地

    成長層公司以高水平研發(fā)投入為增長“基因”。2024年，32家成長層公司研發(fā)投入合計達306億元，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例中位數(shù)為65.40%，領跑科創(chuàng)板?？苿?chuàng)板的托舉不僅讓成長層公司更有底氣進行研發(fā)投入，也為重磅成果落地提供重要推力。

    創(chuàng)新藥企業(yè)在科創(chuàng)板托舉下，集中進入“收獲期”。成長層創(chuàng)新藥企業(yè)累計推出20款具備“全球新”屬性的國家1類新藥，推動10款新藥的17項適應癥取得“突破性療法”認定，支持“健康中國”進入創(chuàng)新時代。

    在科創(chuàng)板上市前一年，百濟神州有限公司賬面貨幣資金僅為該年度研發(fā)投入的75%，經過科創(chuàng)板資本助力，百濟神州投入超10億元募集資金用于澤布替尼臨床Ⅲ期研究，該產品已成為首個全球銷售額超10億美元的國產新藥，惠及18萬患者。

    蘇州澤璟生物制藥股份有限公司作為科創(chuàng)板首家未盈利企業(yè)和首家第五套標準上市企業(yè)，上市初期為零收入的研發(fā)型企業(yè)，上市前一年凈資產僅7000萬元，上市后陸續(xù)研發(fā)成功多納非尼、卡昔替尼等創(chuàng)新藥，填補了國產空白，為晚期肝癌、骨髓纖維化等病癥帶來新的治療方案。

    新一代信息技術企業(yè)上市后加速通關技術節(jié)點。隨著DeepSeek橫空出世，寒武紀快速迭代更新業(yè)界主流生態(tài)分布式訓練組件，降低新模型的適配周期，筑牢國產AI技術“底座”。翱捷科技股份有限公司推出全球首款支持RedCap+Android的芯片平臺ASR8603系列，有望支持可穿戴設備進入5G時代。深圳云天勵飛技術股份有限公司的DeepEdge 10芯片上市當年即進入量產階段，是國內基于“算力積木”打造的首顆國產工藝邊緣AI芯片，為我國深空探測實驗室的自主可控星載計算提供支撐。中信科移動通信技術股份有限公司主導星地融合國際標準制定，首次實現(xiàn)我國在3GPPNTN的標準立項，增加國際競爭話語權。

    創(chuàng)新制度接力賦能

    近年來，“科創(chuàng)板八條”“并購六條”以及“1+6”改革配套制度持續(xù)“引活水”，為處于不同階段的成長層公司提供精準滴灌。

    對于內生增長模式的企業(yè)，再融資“輕資產、高研發(fā)投入”認定標準發(fā)布，支持符合條件的公司突破再融資補流比例限制，將募集資金投入研發(fā)項目。目前，已有迪哲（江蘇）醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“迪哲醫(yī)藥”）、奧比中光科技集團股份有限公司、中科寒武紀科技股份有限公司3家成長層公司適用該項標準，募集資金中用于投入研發(fā)的資金占比超過30%。例如，迪哲醫(yī)藥在推動舒沃替尼和戈利昔替尼獲批基礎上，適用再融資“輕資產、高研發(fā)投入”標準，募得18.48億元，其中10.4億元投入研發(fā)，將為前述新藥全球臨床提供資金，為相關產品走向國際市場蓄力。據(jù)統(tǒng)計，開市以來已有8家成長層公司完成再融資發(fā)行，合計募集資金132億元。

    并購重組制度則更好助力公司外延式發(fā)展。“科創(chuàng)板八條”“并購六條”旗幟鮮明支持企業(yè)收購有利于強鏈補鏈的優(yōu)質未盈利企業(yè)。自“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，累計披露6單并購交易，均為產業(yè)并購，其中不乏收購優(yōu)質未盈利企業(yè)、跨境并購等創(chuàng)新型案例。其中，芯聯(lián)集成電路制造股份有限公司（以下簡稱“芯聯(lián)集成”）通過“股份+現(xiàn)金”方式收購未盈利標的芯聯(lián)越州72.33%股權的交易，是科創(chuàng)成長層公司首單發(fā)行股份購買資產交易，也是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后率先落地的新披露并購重組項目，交易后，芯聯(lián)集成可一體化管理公司10萬片/月和標的公司7萬片/月的8英寸硅基產能，有望成為國內首家實現(xiàn)規(guī)模量產的8英寸SiC MOSFET企業(yè)。

    受益于研發(fā)創(chuàng)新驅動和科創(chuàng)板“1+6”改革，科創(chuàng)板成長層公司有望茁壯向上，長期向好趨勢日漸清晰。與此同時，科技創(chuàng)新本身具有較高不確定性，國際局勢、研發(fā)、商業(yè)化等內外部風險也將與科技企業(yè)的成長之路相伴而行，需要市場和投資者理性看待。

（編輯 李家琪 張昕）