本報(bào)記者 劉琪

    八年前的今天，債券通“北向通”正式上線。經(jīng)過八年的快速成長(zhǎng)，債券通已經(jīng)成為連接境內(nèi)外金融市場(chǎng)的重要橋梁，也是外資持續(xù)流入中國金融市場(chǎng)的重要渠道。

    債券通有限公司發(fā)布的運(yùn)行報(bào)告顯示，今年5月份，債券通“北向通”累計(jì)成交9156億元，日均成交482億元。與開通首月的日均成交15億元相比，增長(zhǎng)超31倍。截至今年5月末，通過債券通“北向通”入市投資者達(dá)835家。

    景順董事總經(jīng)理、亞太區(qū)固定收益主管黃嘉誠在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，這些數(shù)據(jù)表明，債券通推動(dòng)了外資持有中國債券的規(guī)模快速增長(zhǎng)，促進(jìn)了中國債券市場(chǎng)的國際化進(jìn)程。從債券市場(chǎng)的深度來看，債券通也推動(dòng)了中國債券市場(chǎng)的多層次發(fā)展，促進(jìn)了市場(chǎng)的創(chuàng)新和發(fā)展。

    “北向通”日均成交增長(zhǎng)超31倍

    回望來路，2017年7月3日，債券通“北向通”正式啟動(dòng)，為全球投資者參與中國債券市場(chǎng)提供了更加便利的通道。

    境外投資者通過內(nèi)地和香港金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的聯(lián)通，可以在不改變?cè)薪灰缀徒Y(jié)算習(xí)慣的情況下，高效配置在岸人民幣債券資產(chǎn)。同時(shí)，也在滬深港股票市場(chǎng)互通成功實(shí)踐的基礎(chǔ)上，為互聯(lián)互通機(jī)制增添了新產(chǎn)品、開拓了新通道。

    債券通“北向通”運(yùn)行首日交易活躍，共有19家報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)、70家境外機(jī)構(gòu)達(dá)成142筆、70.48億元交易，交易以買入為主，共買入128筆、49.04億元，體現(xiàn)出境外機(jī)構(gòu)投資熱情。八年來，“北向通”的成交額持續(xù)增長(zhǎng)，由剛推出時(shí)首月日均15億元，增長(zhǎng)到今年5月份的日均482億元，增長(zhǎng)超過31倍。

    當(dāng)前，債券通已成為境外投資者投資境內(nèi)債券市場(chǎng)的重要通道，境外投資者持有的人民幣債券資產(chǎn)規(guī)模不斷攀升。

    中國人民銀行上?？偛堪l(fā)布的“2025年5月份境外機(jī)構(gòu)投資銀行間債券市場(chǎng)簡(jiǎn)報(bào)”顯示，截至2025年5月末，境外機(jī)構(gòu)持有銀行間市場(chǎng)債券4.35萬億元，約占銀行間債券市場(chǎng)總托管量的2.6%。截至5月末，共有1169家境外機(jī)構(gòu)主體入市，其中605家通過直接投資渠道入市，835家通過“債券通”渠道入市，271家同時(shí)通過兩個(gè)渠道入市。

    在黃嘉誠看來，債券通引入了更多來自全球的投資者，增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性，降低了中國企業(yè)的融資成本。同時(shí)，債券通鞏固了香港金融中心地位，強(qiáng)化了香港在全球金融體系中的樞紐作用。此外，債券通為境外投資者提供人民幣資產(chǎn)配置渠道，推動(dòng)人民幣資產(chǎn)國際影響力提升。

    更多雙向互通機(jī)制相繼開通

    除了債券通“北向通”，近年來更多雙向互聯(lián)互通機(jī)制也相繼開通。2021年9月24日，債券通迎來“南向通”，為內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者提供了便捷和高效的渠道配置境外資產(chǎn)，增加海外投資機(jī)會(huì)。

    三年多來，債券通“南向通”運(yùn)行勢(shì)頭良好。根據(jù)上海清算所數(shù)據(jù)，截至2021年9月末，通過金融基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通方式托管“南向通”債券35只，托管余額55.25億元。最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月末，通過金融基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通模式托管“南向通”債券918只，余額5329.4億元，債券托管量和數(shù)量明顯增長(zhǎng)。

    值得關(guān)注的是，今年1月份，香港金融管理局聯(lián)同中國人民銀行宣布了一系列新措施，包括進(jìn)一步優(yōu)化擴(kuò)容債券通“南向通”的安排。其中明確，“后續(xù)將擴(kuò)大合格境內(nèi)投資者范圍”。

    彭博大中華區(qū)總裁汪大海對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，未來隨著債券通“南向通”合格境內(nèi)投資者范圍的擴(kuò)大，有望進(jìn)一步助力投資機(jī)構(gòu)優(yōu)化資產(chǎn)配置，為香港債券市場(chǎng)引入更多增量資金，提升市場(chǎng)流動(dòng)性，深化境內(nèi)外債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通。

    2023年5月15日，內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作（以下簡(jiǎn)稱“互換通”）上線運(yùn)行，其中“北向互換通”率先啟動(dòng)開通，即香港及其他國家和地區(qū)的境外投資者，通過兩地基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng)。

    “北向互換通”自上線以來，交易日趨活躍，為兩地金融市場(chǎng)注入了新的活力。香港交易所數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月末，“北向互換通”累計(jì)交易清算7.16萬億元，吸引82家境外機(jī)構(gòu)參與，已發(fā)展成為境外投資者管理人民幣資產(chǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)的主要渠道，持續(xù)吸引更多境外資金增持中國市場(chǎng)債券。

    我國債券市場(chǎng)對(duì)外開放前景廣闊

    近年來，我國債券市場(chǎng)對(duì)外開放蹄疾步穩(wěn)，投融資環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。

    自2019年以來，中國債券先后被納入彭博巴克萊、摩根大通、富時(shí)羅素三大國際債券指數(shù)，近年來權(quán)重逐步提升。中國國債和政策性金融債在彭博全球綜合指數(shù)中的權(quán)重已達(dá)到9.7%，較四年前提升了3.7個(gè)百分點(diǎn)，并于2024年11月份超過日本，升至全球第三；中國國債在摩根大通全球新興市場(chǎng)政府債券指數(shù)中的權(quán)重為10%，已達(dá)到國別最大權(quán)重；中國國債在富時(shí)羅素國債指數(shù)中的權(quán)重已達(dá)到10%，是最初預(yù)計(jì)的兩倍。

    中國債券市場(chǎng)的對(duì)外開放仍然有很大的空間。目前境外投資者持債量占比僅有2.4%，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和部分新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體相比，還處于比較低的水平（其中，境外機(jī)構(gòu)持有我國國債約2萬億元，在國債總托管量中占比5.9%）。

    “未來我國債券市場(chǎng)對(duì)外開放的前景非常廣闊，人民幣國際化的大趨勢(shì)并不會(huì)改變。”黃嘉誠預(yù)計(jì)，隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和金融市場(chǎng)的不斷開放，境外機(jī)構(gòu)在中國債券市場(chǎng)的投資規(guī)模和數(shù)量都將會(huì)進(jìn)一步增加。中國債券市場(chǎng)規(guī)模龐大，市場(chǎng)潛力巨大，同時(shí)政府也在不斷推動(dòng)金融市場(chǎng)的開放。這些因素都將成為境外機(jī)構(gòu)投資中國債券市場(chǎng)的動(dòng)力。此外，中國政府還在不斷推進(jìn)金融市場(chǎng)的改革和創(chuàng)新，包括推動(dòng)綠色債券、金融企業(yè)創(chuàng)新型債券等，為境外投資者提供更多投資機(jī)會(huì)。