本報(bào)記者 吳曉璐

    近年來(lái)，我國(guó)綠色債券發(fā)展迅速，創(chuàng)新品種不斷出現(xiàn)，發(fā)行規(guī)模逐年增長(zhǎng)，綠色債券標(biāo)準(zhǔn)日益完善。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年ESG類(lèi)債券（含綠色債券、綠色ABS、低碳轉(zhuǎn)型類(lèi)債券）全市場(chǎng)發(fā)行量為5509億元。其中上交所發(fā)行量為1787億元，同比增長(zhǎng)50%。

    黨的二十大報(bào)告提出，“加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型。推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展綠色化、低碳化是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。”中信證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在政策指引下，2023年國(guó)內(nèi)綠色債券發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)將再創(chuàng)新高。未來(lái)綠色債券參與將更加廣泛，產(chǎn)品體系也將不斷得到創(chuàng)新發(fā)展。

    據(jù)記者了解，下一步，上交所將從擴(kuò)大綠色債券發(fā)行規(guī)模、完善綠色債券制度建設(shè)以及提高綠色債券類(lèi)產(chǎn)品的投資吸引力等三方面入手，推動(dòng)綠色債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

    創(chuàng)新品種層出不窮

    發(fā)行規(guī)模大幅增長(zhǎng)

    從狹義上來(lái)看，綠色債券是募集資金專(zhuān)門(mén)用于支持符合《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》規(guī)定綠色領(lǐng)域的債券品種，包含碳中和綠色公司債、藍(lán)色公司債兩個(gè)子品種。

    據(jù)記者了解，上述2個(gè)綠色債券子品種都是2021年推出。自試點(diǎn)推廣以來(lái)，上交所累計(jì)發(fā)行碳中和綠色公司債617.78億元，占同期綠色債券比重為42.82%，發(fā)展勢(shì)頭迅猛。中信建投證券相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，碳中和債發(fā)展迅猛，一方面是政策鼓勵(lì)充足，另外一方面是相關(guān)項(xiàng)目資金需求大。為實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)等面臨著低碳轉(zhuǎn)型，這也意味著相關(guān)行業(yè)有著巨大的資金需求。

    藍(lán)色債券方面，截至2022年年末，上交所共發(fā)行3只藍(lán)色債券，合計(jì)募資20億元，募集資金專(zhuān)項(xiàng)用于投向海上風(fēng)電項(xiàng)目，有效降低企業(yè)融資成本，助力海洋可再生能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

    2022年，上交所發(fā)行綠色債券1787億元，同比增長(zhǎng)50%。單從公司債（去掉ABS）來(lái)看，上交所去年共發(fā)行綠色公司債券751.92億元，較2021年同期增長(zhǎng)8.83%。其中普通綠色債券501.14億元，碳中和綠色債券240.78億元，藍(lán)色債券10億元。

    從期限結(jié)構(gòu)看，上交所綠色公司債券平均期限為3.68年，總體上與綠色項(xiàng)目建設(shè)相匹配。從主體評(píng)級(jí)來(lái)看，2022年綠色公司債券主體評(píng)級(jí)中樞上移，高評(píng)級(jí)主體占比提升。

    然而，目前我國(guó)的能源資源稟賦仍以煤炭為主，高耗能、高排放行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占重要比重，相關(guān)行業(yè)長(zhǎng)期將面臨較大的低碳轉(zhuǎn)型壓力，同時(shí)也伴生巨大的融資需求。因此，2022年上交所推出低碳轉(zhuǎn)型公司債券、低碳轉(zhuǎn)型掛鉤債券（含可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券），為轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的資金需求提供融資支持。

    低碳轉(zhuǎn)型掛鉤債券將債券條款與公司低碳轉(zhuǎn)型目標(biāo)相掛鉤。如去年7月份，華新水泥發(fā)行水泥行業(yè)首單低碳轉(zhuǎn)型掛鉤公司債，選擇單位熟料碳排放量為關(guān)鍵績(jī)效目標(biāo)，并以2024年底單位熟料碳排放量降至829.63kgCO?/t為目標(biāo)，設(shè)置票面利率調(diào)整機(jī)制，將基礎(chǔ)期限最后一個(gè)計(jì)息年度的票面利率與該目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度掛鉤，進(jìn)一步促進(jìn)華新水泥實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型目標(biāo)。

    據(jù)悉，自2022年試點(diǎn)推廣以來(lái)，截至2022年年底，上交所共發(fā)行低碳轉(zhuǎn)型公司債券（含掛鉤債券）31只，合計(jì)募資372億元，目前已初具規(guī)模。

    發(fā)行成本普遍較低

    發(fā)行主體集中于三行業(yè)

    由于受?chē)?guó)家政策支持，投資者認(rèn)可度高，綠色債券發(fā)行成本普遍較低。如去年5月份，華魯集團(tuán)發(fā)行全國(guó)首單科技創(chuàng)新低碳轉(zhuǎn)型公司債，發(fā)行規(guī)模5億元，期限2+1年期，投資人認(rèn)購(gòu)倍數(shù)6.79倍，最終票面利率2.60%，創(chuàng)全國(guó)科技創(chuàng)新債歷史最低利率、全國(guó)地方國(guó)企同期限債券歷史最低利率、山東地方國(guó)企長(zhǎng)期限信用債歷史最低利率。去年9月份，節(jié)能風(fēng)電在上交所成功發(fā)行碳中和綠色公司債券，發(fā)行總額5億元，期限為3+2年，發(fā)行利率為2.65%，創(chuàng)AA+級(jí)別央企公司債歷史最低票面利率。

    對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，“銀行等金融機(jī)構(gòu)存在專(zhuān)項(xiàng)用于綠色領(lǐng)域投資水平的考核，發(fā)行綠色公司債券能獲得更廣泛投資者認(rèn)購(gòu)，降低企業(yè)融資成本。”

    從行業(yè)分布看，上交所綠色債券發(fā)行主體行業(yè)主要聚焦于工業(yè)、公用事業(yè)和金融行業(yè)（Wind一級(jí)行業(yè)分類(lèi)）。據(jù)上交所相關(guān)人士介紹，工業(yè)企業(yè)主要涉及建筑企業(yè)和制造業(yè)，在全國(guó)持續(xù)深化城鎮(zhèn)化水平的背景下，建筑領(lǐng)域成為碳排放大戶(hù)。建筑節(jié)能降排、城市污染物處理需求逐步加大。公用事業(yè)主要為能源電力企業(yè)，該類(lèi)企業(yè)碳排放量高，向清潔能源轉(zhuǎn)型、提高能源利用率的投入資金需求量大。金融行業(yè)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金融通的樞紐，通過(guò)發(fā)行綠色公司債券將資金投放于綠色領(lǐng)域，直接提高了債券融資支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的覆蓋面。

    從發(fā)行期限來(lái)看，據(jù)記者梳理，去年綠色債券中，3年及以下期限債券數(shù)量占比超過(guò)五成。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這主要與募資用途和投資者偏好有關(guān)。

    從募資用途來(lái)看，中信證券相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，從3年期及以下的綠色公司債券募集資金用途情況看，用于償債及補(bǔ)充流動(dòng)資金的債券只數(shù)占比達(dá)80%，而3年期以上綠色公司債用于項(xiàng)目建設(shè)及投資、股權(quán)投資的占比達(dá)69%。因此綠色債發(fā)行期限往往和募集資金用途有關(guān)，項(xiàng)目建設(shè)及投資周期較長(zhǎng)，往往匹配中長(zhǎng)期期限的債券。而當(dāng)前綠色公司債券用于償還綠色領(lǐng)域的借款及補(bǔ)充流動(dòng)資金用途仍占多數(shù)。

    從投資者偏好來(lái)看，中信證券上述負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下投資人仍然偏好短期限的債券，尤其針對(duì)低評(píng)級(jí)債券，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，3年期以下綠色公司債中，AA+及以下評(píng)級(jí)債券占比達(dá)85%，因此該類(lèi)主體綠色債大多也發(fā)行相對(duì)短期的品種。

    “與5年期及以上債券相比，3年期及以下債券流動(dòng)性更高，有效緩解了疫情之后綠色項(xiàng)目短期流動(dòng)性不足的問(wèn)題。”中信建投證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

    迎來(lái)高質(zhì)量發(fā)展新階段

    業(yè)界預(yù)計(jì)今年發(fā)行規(guī)模再創(chuàng)新高

    隨著《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》的頒布以及2022年《中國(guó)綠色債券原則》正式發(fā)布，國(guó)內(nèi)綠色債券市場(chǎng)建立了初步統(tǒng)一、與國(guó)際接軌的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)。此外，18家綠色債券評(píng)估認(rèn)證機(jī)構(gòu)通過(guò)綠標(biāo)委注冊(cè)，強(qiáng)化綠色債券認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)體系的持續(xù)豐富和完善，綠色債券市場(chǎng)迎來(lái)高質(zhì)量發(fā)展新階段。

    “以上舉措有利于推動(dòng)綠色債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，有利于加快我國(guó)綠色債券的發(fā)展速度和發(fā)展規(guī)模，有利于推動(dòng)國(guó)內(nèi)綠債市場(chǎng)與國(guó)際接軌，為全球投資者參與我國(guó)綠色發(fā)展創(chuàng)造更優(yōu)良的條件。”中信建投證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

    上交所一直致力于推動(dòng)建立健全服務(wù)綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制，推動(dòng)綠色債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。上交所表示，未來(lái)，將致力于加快綠色債券發(fā)展，助力企業(yè)低碳融資。

    一是擴(kuò)大綠色債券發(fā)行規(guī)模。推動(dòng)地方政府發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券用于綠色項(xiàng)目。組織開(kāi)展宣傳培訓(xùn)，鼓勵(lì)和支持符合條件的企業(yè)在上交所發(fā)行綠色債券。深化可持續(xù)發(fā)展類(lèi)債券品種創(chuàng)新，推進(jìn)綠色債券質(zhì)押回購(gòu)。研究推進(jìn)可再生能源項(xiàng)目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)展，推動(dòng)綠色節(jié)能減排項(xiàng)目應(yīng)收賬款等證券化。支持重點(diǎn)領(lǐng)域符合國(guó)家政策導(dǎo)向、社會(huì)效益良好的項(xiàng)目開(kāi)展公募REITs試點(diǎn)，推進(jìn)公募REITs業(yè)務(wù)綠色發(fā)展。嚴(yán)格落實(shí)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，引導(dǎo)高耗能高排放企業(yè)債券融資用于節(jié)能減排。

    二是完善綠色債券制度建設(shè)。完善規(guī)則體系，適時(shí)修訂發(fā)布綠色債券相關(guān)規(guī)則，參考國(guó)際主流標(biāo)準(zhǔn)完善綠色債券相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，防止“漂綠”行為。強(qiáng)化對(duì)綠色債券和綠色資產(chǎn)支持證券市場(chǎng)監(jiān)管，督促發(fā)行人按規(guī)定或約定用途使用募集資金，披露綠色項(xiàng)目進(jìn)展情況和環(huán)境效益。敦促中介機(jī)構(gòu)履職盡責(zé)，規(guī)范第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)對(duì)綠色債券評(píng)估的質(zhì)量要求。

    三是提高綠色債券類(lèi)產(chǎn)品的投資吸引力。推動(dòng)政府部門(mén)對(duì)于綠色債券產(chǎn)品采取貼息補(bǔ)貼、稅收減免等方式予以支持。在交易系統(tǒng)內(nèi)推出綠色債券及ABS集中展示板，提升市場(chǎng)影響。

    展望綠色債券未來(lái)發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在政策支持下，2023年綠色債券規(guī)模有望再創(chuàng)新高，參與主體將更加廣泛，產(chǎn)品體系將不斷創(chuàng)新。

    中信證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”，其中包括加快新能源、綠色低碳發(fā)展。基于國(guó)家戰(zhàn)略背景及宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策要求，資本市場(chǎng)將進(jìn)一步推進(jìn)服務(wù)經(jīng)濟(jì)綠色低碳發(fā)展，預(yù)計(jì)未來(lái)綠色債券市場(chǎng)的參與主體將更加廣泛、產(chǎn)品體系也將不斷得到創(chuàng)新發(fā)展和豐富，同時(shí)碳市場(chǎng)的發(fā)展也將推動(dòng)綠色債券產(chǎn)品體系的進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展。

    中信建投證券相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，在“雙碳”目標(biāo)指引下，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)“綠色復(fù)蘇”已形成戰(zhàn)略共識(shí)，在國(guó)內(nèi)綠色金融市場(chǎng)向縱深發(fā)展的大背景下，2023年國(guó)內(nèi)綠色債券發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)將再創(chuàng)新高，可持續(xù)掛鉤債券和低碳轉(zhuǎn)型債券等創(chuàng)新品種有望快速增長(zhǎng)，中國(guó)ESG發(fā)展或?qū)⒂瓉?lái)政策與市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)。

（編輯 上官夢(mèng)露）