近年來，滬市上市公司通過“退市一批、重整一批、重組一批”的方式化解或出清風險。2022年共有24家滬市上市公司通過各類方式實現(xiàn)出清，較2021年增逾七成，其中財務類強制退市17家，重大違法類強制退市1家，重組、主動退市等多元化退市6家。

    業(yè)內(nèi)人士表示，隨著退市改革不斷推進，“有進有出、能進能出”的常態(tài)化退市新時代已悄然來臨，資本市場優(yōu)勝劣汰、吐故納新的多層次退出路徑亦清晰呈現(xiàn)，“退市一批、重整一批、重組一批”在推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展方面，起到了溯本清源、標本兼治的效果。

    精準打擊殼公司

    2020年底，新一輪退市制度改革啟動，退市新規(guī)正式發(fā)布。

    2020年以來，滬市共強制退市上市公司31家，其中2022年占比約58%，家數(shù)較2021年增長125%。在上市公司2020年年度報告披露后，滬市共有42家觸及退市風險警示的公司，最終2022年有18家被強制退市，包括17家財務類強制退市和1家重大違法強制退市。

    一批長期滯留A股市場的“空殼公司”出清，得益于退市新規(guī)中的“營業(yè)收入+扣非凈利潤”組合指標更為精準地刻畫了“殼公司”的特點，避免出現(xiàn)上市公司通過新增貿(mào)易等不正當手段突擊保殼、規(guī)避退市的現(xiàn)象。

    “完善退市標準是確保‘應退盡退’的前提，以市場化、法治化原則持續(xù)完善退市標準，為退市監(jiān)管提供了堅實的規(guī)則依據(jù)。一方面，‘空殼公司’被精準刻畫，長期以來依賴貿(mào)易業(yè)務或出售資產(chǎn)保殼的公司出清；另一方面，避免‘誤傷’周期類公司或階段性投入較大的公司。”接近監(jiān)管部門人士指出，這輪退市改革明確“空殼退市”的目標導向，代替長期以來的“虧損退市”邏輯，著重考核持續(xù)經(jīng)營能力，對優(yōu)化資源配置、服務實體經(jīng)濟、抑制市場炒作具有重要作用。

    助力有效化解風險

    要推進資本市場持續(xù)健康發(fā)展，必須探索出既遵循市場化、法治化路徑，又符合我國發(fā)展階段特征的資本市場優(yōu)勝劣汰、風險出清機制。除強制退市外，破產(chǎn)重整同樣是化解上市公司風險和提高上市公司質(zhì)量的重要舉措之一。

    中國證券報記者注意到，近年來，越來越多上市公司依法依規(guī)通過重整化解風險。2016年至2018年滬市共有2家公司進入重整，2019年有3家。而2020年和2021年滬市各有5家公司進入重整，其中有7家在2021年完成重整。2022年以來，共有7家滬市上市公司正在重整流程中。

    中國政法大學法與經(jīng)濟學研究院院長李曙光認為，破產(chǎn)重整制度不僅能通過拯救困境企業(yè)，服務“六穩(wěn)”“六保”政策，且在國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、去產(chǎn)能、改善營商環(huán)境等方面產(chǎn)生重大影響，有益于資源優(yōu)化配置、國家經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展及社會穩(wěn)定。

    支持公司轉(zhuǎn)型升級

    近年來，隨著并購重組等配套規(guī)則的不斷完善，越來越多的上市公司依規(guī)使用資本市場工具箱，通過主動退市、并購重組等方式實現(xiàn)多元化退市，改善經(jīng)營狀況，化解風險。

    并購重組方面，通過資產(chǎn)置換、重組上市、出清式重組以及吸收合并等方式主動退市已經(jīng)成為上市公司出清風險、切實恢復持續(xù)經(jīng)營能力的一個重要手段。數(shù)據(jù)顯示，2020年以來，滬市已有10家上市公司通過重組等方式實現(xiàn)多元化退市，其中2022年有6家。

    證監(jiān)會日前表示，將穩(wěn)步推進并購重組注冊制改革，落實好“分道制”“小額快速”等審核機制，更好支持企業(yè)通過并購重組提質(zhì)增效、加快發(fā)展。