自2013年MSCI啟動(dòng)對(duì)A股納入新興市場(chǎng)指數(shù)審議后，中國(guó)嘗試加入MSCI指數(shù)系列的進(jìn)程逐步推進(jìn)。2017年6月21日MSCI宣布從2018年6月起將中國(guó)A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和MSCIACWI全球指數(shù)。之后，滬、深港通北上資金成交明顯活躍，對(duì)A股的正面影響超市場(chǎng)預(yù)期。

    一、MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)面世

    MSCI全球指數(shù)，是美國(guó)著名的指數(shù)編制公司摩根士丹利資本國(guó)際公司（MorganStanleyCapitalInternational）所編制的證券指數(shù)，指數(shù)范圍涵蓋全球，為歐美基金經(jīng)理人對(duì)全球股票市場(chǎng)投資的重要參考指數(shù)。MSCI指數(shù)所組成的股票，大都是股市中的大型股票，隱含著業(yè)績(jī)與財(cái)務(wù)穩(wěn)定之意。

    MSCI指數(shù)作為全球最有代表性的被動(dòng)投資指數(shù)，預(yù)計(jì)未來(lái)以MSCI指數(shù)為基準(zhǔn)的A股指數(shù)產(chǎn)品將會(huì)獲得海外投資者和長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者的青睞。

    2018年6月，MSCI發(fā)布了一只使用優(yōu)化方法構(gòu)建的因子指數(shù)：MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)（MSCIChinaACustomQualityValue100Index；指數(shù)代碼：718465）。MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)選股范圍為國(guó)內(nèi)投資者熟知的MSCIChinaA指數(shù)（MSCI中國(guó)A股在岸指數(shù)）樣本股，跟隨MSCIChinaA指數(shù)半年調(diào)倉(cāng)一次，目標(biāo)是選出MSCIChinaA中高質(zhì)量、低波動(dòng)、價(jià)格合理的100只股票構(gòu)建指數(shù)。

    “漂亮50”（NiftyFifty）是美國(guó)股票投資史上特定階段出現(xiàn)的一個(gè)非正式術(shù)語(yǔ)，用來(lái)指上世紀(jì)六十和七十年代在紐約證券交易所交易的50只備受追捧的大盤(pán)股。從美國(guó)“漂亮50”概念的發(fā)展歷史看，“漂亮50”的一個(gè)主要特征是盈利增長(zhǎng)穩(wěn)定，同時(shí)也具有較為合理的估值水平，被視作可以“買(mǎi)入并持有”的優(yōu)質(zhì)股票。盡管這些股票的走勢(shì)也曾因宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)或股票市場(chǎng)的波動(dòng)而出現(xiàn)不同程度的震蕩，但長(zhǎng)期來(lái)看依然維持了上升的態(tài)勢(shì)。

    在中國(guó)證監(jiān)會(huì)持續(xù)推動(dòng)下，中國(guó)資本市場(chǎng)不斷加快雙向開(kāi)放的步伐。隨著國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者、社保養(yǎng)老金對(duì)A股市場(chǎng)投資力度的不斷加大，長(zhǎng)線(xiàn)資金成熟的投資理念或?qū)⑹沟糜鲩L(zhǎng)穩(wěn)定、估值合理的標(biāo)的迎來(lái)更多關(guān)注。

    由于MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)中78.9%的成分股為首批入摩成分股，在大盤(pán)藍(lán)籌風(fēng)格中優(yōu)選盈利質(zhì)量穩(wěn)定、價(jià)格相對(duì)較低的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，相對(duì)國(guó)內(nèi)和國(guó)際大盤(pán)寬基指數(shù)具有穩(wěn)定超額收益，也被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為中國(guó)的“漂亮100”指數(shù)。

    二、MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)四大優(yōu)勢(shì)

    第一，MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)樣本股流動(dòng)性較好。MSCI中國(guó)A股在岸指數(shù)發(fā)布于2005年5月，指數(shù)成份股為滬市和深市A股中市值較大的大盤(pán)股和中盤(pán)股，2018年11月30日指數(shù)成份股為659只。MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)以MSCI中國(guó)A股在岸指數(shù)為選股范圍，樣本股都具有較好的流動(dòng)性。

    第二，MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)代表性較強(qiáng)。截至2018年11月30日，A股上市公司總市值46萬(wàn)億元，MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)成分股總市值15萬(wàn)億，占比全體A股32.6%。在行業(yè)權(quán)重分布上，由于MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)偏向盈利質(zhì)量好、估值低的個(gè)股，金融與醫(yī)藥為其前兩大行業(yè)，占比接近總市值的一半。

    第三，在指數(shù)編制過(guò)程中，MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)納入了盈利性、杠桿率、盈利穩(wěn)定性、市凈率等多個(gè)優(yōu)化因子，力爭(zhēng)篩選出盈利質(zhì)量高、價(jià)格被低估的股票來(lái)獲取超額收益。與基準(zhǔn)指數(shù)MSCI中國(guó)A股在岸指數(shù)成分股相比，MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)成分股市盈率、市凈率更低，股息率更高，價(jià)值風(fēng)格明顯。而且MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)成分股凈資產(chǎn)收益率和可持續(xù)成長(zhǎng)性均優(yōu)于其基準(zhǔn)指數(shù)MSCI中國(guó)A股在岸指數(shù)，凸顯了指數(shù)成分股的高質(zhì)量。

    第四，MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)收益水平優(yōu)于市場(chǎng)主要規(guī)模指數(shù)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2009年11月30日至2018年12月21日，MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)上漲31.2%，同期MSCI中國(guó)A股在岸下跌25.7%，國(guó)內(nèi)主流規(guī)模指數(shù)滬深300、中證100同期分別下跌13.7%、6.2%，也就是說(shuō)，該指數(shù)相對(duì)于市場(chǎng)主要規(guī)模指數(shù)超額收益明顯。

    另外，由于MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)編制時(shí)剔除波動(dòng)率過(guò)高的樣本股，減小指數(shù)的收益波動(dòng)率，歷史表現(xiàn)表明，其年化波動(dòng)率也明顯低于MSCI中國(guó)A股在岸指數(shù)和主要規(guī)模指數(shù)。