目前，科創(chuàng)板正在籌備中，科創(chuàng)板將率先試點注冊制，為券商投行業(yè)務(wù)帶來挑戰(zhàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，注冊制更考驗券商承銷能力，承銷定價能力較弱的內(nèi)地券商可能從香港或者海外引入團隊。注冊制產(chǎn)生的市場化定價要求，也會改變當前券商競爭情況，尤其是會緩解同質(zhì)化競爭問題。

    投行或調(diào)用港股團隊

    分析人士指出，注冊制下，投行的業(yè)務(wù)重點將發(fā)生變化。在現(xiàn)行的審核制下，承攬、承做、承銷這幾塊業(yè)務(wù)中，投行更注重承攬；而注冊制下，承做和承銷將變成業(yè)務(wù)重點。

    一位業(yè)內(nèi)人士表示，注冊制更考驗券商承銷能力，內(nèi)地券商的承銷定價壓力會增大。內(nèi)地券商投行團隊目前承銷定價能力相對較弱，較大概率從香港或者海外引入團隊。

    目前，多家內(nèi)地券商擁有港股IPO團隊，并已積累了實戰(zhàn)經(jīng)驗。據(jù)中國證券報記者不完全統(tǒng)計，今年年初截至12月24日，共有204家企業(yè)在港交所上市。其中，72家企業(yè)由內(nèi)地券商香港子公司參與保薦。這72家中又有39家為內(nèi)地券商香港子公司獨家保薦。獲得保薦業(yè)務(wù)的券商主要有中信證券（13.46-2.60%）、中金公司（12.76-1.85%）、中信建投、招商證券（8.38+1.45%）、光大證券（6.63+1.07%）等。

    除了港股市場，被認為擁有典型注冊制的美股市場也有中國券商的身影。1藥網(wǎng)、云米、趣頭條、華米科技等赴美IPO的中國企業(yè)的主承銷商中，也出現(xiàn)了中金公司、招商證券、華興資本等機構(gòu)子公司的名字。

    此外，注冊制要求投行更加重視內(nèi)控體系。“注冊制下，失去了監(jiān)管機構(gòu)的背書，中介機構(gòu)和發(fā)行人自身需要承擔(dān)更大的責(zé)任。因此，科創(chuàng)板更要加強法制建設(shè)，重視中介機構(gòu)的內(nèi)控體系，加強行業(yè)協(xié)會的自律機制和引導(dǎo)功能，提高從業(yè)人員的專業(yè)水平和執(zhí)業(yè)操守，嚴格保證每一家上市企業(yè)的信息真實性。”瑞銀證券表示。

    有望減輕同質(zhì)化競爭

    業(yè)內(nèi)人士指出，注冊制產(chǎn)生的市場化定價要求會改變當前券商競爭情況，減輕同質(zhì)化競爭問題。瑞銀證券表示，國內(nèi)券商目前普遍面臨著同質(zhì)化競爭的問題，越來越低的收費水平，也將不少國內(nèi)券商卷入了靠低價刷量的惡性競爭中。

    此前，一則IPO中標結(jié)果公告也暴露了當前承銷低價競爭的問題。10月24日，上海農(nóng)商銀行官網(wǎng)發(fā)布的《上海農(nóng)商銀行A股IPO項目保薦機構(gòu)（主承銷商）項目評標結(jié)果公示》顯示，上海農(nóng)商行A股IPO項目中標單位為國泰君安（16.44-0.84%）、海通證券（7.70-2.53%）和中信證券，保薦費分別為16萬元、5萬元和30萬元，合計只有51萬元；而承銷費率分別為0.45%、0.05%和0.28%。海通證券的承銷費率竟低至萬分之五。

    “在市場化定價制度下，投行的定價能力和銷售能力對于降低企業(yè)的融資成本至關(guān)重要。”瑞銀證券表示，市場化定價制度要求券商能夠從多個維度對公司價值進行判斷和展現(xiàn)，這也倒逼券商以自身能力和技術(shù)實力出發(fā)爭取客戶，促進券商行業(yè)回歸本質(zhì)、健康發(fā)展。

    波士頓咨詢預(yù)計，中國證券行業(yè)的競爭格局將向集中、分化的方向發(fā)展，少數(shù)幾家券商可能成為中國版的高盛，而大部分券商將需要選擇特色化發(fā)展的道路，否則，可能被領(lǐng)先者兼并甚至走向消亡。